9月6日，林鄭月娥在南寧會(huì )見(jiàn)媒體。圖源：特區政府新聞公報

因市場(chǎng)對經(jīng)濟衰退憂(yōu)慮的加深及香港反“修例”風(fēng)波的持續發(fā)酵，港股曾一度大跌，香港市場(chǎng)出現負面預期。在這樣的背景下，“東方之珠”的經(jīng)濟韌性是否仍足以支撐其國際金融中心的地位？香港應如何重塑?chē)H金融市場(chǎng)信心？或許這一切，只能等待時(shí)間的答案。

“走出去”的窗口

20世紀80年代，在亞洲涌現了一批經(jīng)濟快速發(fā)展型地區或城市，他們依靠核心技術(shù)、人口優(yōu)勢，占據天時(shí)地利，最終在20世紀末期脫穎而出，實(shí)現了經(jīng)濟的騰飛，被譽(yù)為“亞洲四小龍”。這其中，就包括香港。

在這一時(shí)期，受石油危機影響，國際航運業(yè)正處于一派蕭條中。1978年，全球造船產(chǎn)量下降至10年來(lái)最低，歐美、日本等造船業(yè)訂單下滑，遭遇重創(chuàng )。中國內地的船舶工業(yè)情況則更加糟糕。而那時(shí)的香港擁有船隊規模6000萬(wàn)噸，占全球的1/10；船東約200家，多是華人。為了貫徹鄧小平同志“中國的船舶要出口，要打進(jìn)國際市場(chǎng)”的重要指示，當時(shí)主管船舶的第六機械工業(yè)部就將目標瞄準了香港。經(jīng)過(guò)一系列的溝通協(xié)調，六機部與香港船東包玉剛、包玉星兄弟簽署了系列出口船合同，中國造船業(yè)真正打破了船舶出口的僵局。

第六機械工業(yè)部部長(cháng)柴樹(shù)藩（右）與包玉剛簽署“世滬”號交船協(xié)議。

當時(shí)，在香港成立的華聯(lián)船舶有限公司充分利用香港國際金融中心、貿易中心和航運中心的優(yōu)勢，先后在50多個(gè)國家和地區建立了貿易及信息網(wǎng)絡(luò )，較好地發(fā)揮了窗口和橋梁紐帶作用。此后，華聯(lián)船舶業(yè)務(wù)范圍不斷拓展，從單一的船舶及相關(guān)設備貿易代理發(fā)展到以船舶及相關(guān)業(yè)務(wù)貿易為核心，涵蓋融資服務(wù)、物業(yè)管理和產(chǎn)業(yè)投資等多元業(yè)務(wù)格局，成為當時(shí)中國船舶出口和船舶機電設備進(jìn)口的重要渠道之一，為我國船舶工業(yè)打進(jìn)國際市場(chǎng)發(fā)揮了重要作用。

在成為我國船舶出口“突破口”的同時(shí)，香港也開(kāi)始成為我國造船業(yè)、航運業(yè)對外交流與發(fā)展的橋梁。作為改革開(kāi)放初期我國為數不多身處境外的企業(yè)，香港招商局先后為天津新港船廠(chǎng)、滬東船廠(chǎng)等船廠(chǎng)與日本船企進(jìn)行人員和技術(shù)交流牽線(xiàn)搭橋。1985年11月，經(jīng)國務(wù)院批準，招商局集團有限公司正式在香港成立。隨后的10年中，招商局收購在香港上市的友聯(lián)銀行，成為第一家利用股票市場(chǎng)收購上市公司的中資企業(yè)，也成為第一家擁有銀行的非金融性企業(yè)；發(fā)起創(chuàng )立招商銀行，后者成為新中國第一家由企業(yè)投資創(chuàng )辦的股份制商業(yè)銀行。作為駐港大型央企集團，招商局被列為香港四大中資企業(yè)之一，既利用香港的區位優(yōu)勢，獲得了國際級的服務(wù)，實(shí)現了自身的發(fā)展，同時(shí)也帶動(dòng)了香港經(jīng)濟的發(fā)展，進(jìn)一步鞏固了香港國際金融中心的地位。

從改革開(kāi)放到香港回歸前，香港制造業(yè)整體遷移至珠三角地區，利用當地充裕的土地和勞動(dòng)力資源發(fā)展生產(chǎn)，與此同時(shí)，將貿易及融資功能保留在香港，逐漸建立起國際金融、貿易及航運中心。在這一時(shí)期，香港航運業(yè)涌現出數萬(wàn)家本地貿易商，協(xié)助珠三角港商轉口貨物，于是香港又確立了內地主要轉口港地位。為轉口貿易提供金融服務(wù)，成為香港銀行業(yè)的主要業(yè)務(wù)之一。

1992年，在著(zhù)名的鄧小平南方談話(huà)之后，中國進(jìn)一步加快了改革開(kāi)放的步伐。此時(shí)，內地開(kāi)始探索大型企業(yè)境外上市融資，香港成為當仁不讓的第一選擇。1993年，6家內地工業(yè)企業(yè)經(jīng)過(guò)股份制改造，在香港主板市場(chǎng)發(fā)行H股股票，開(kāi)辟了國有企業(yè)深層次改革新的探索路徑。這其中，就包括中國第一家“走出去見(jiàn)世面”的造船企業(yè)——廣船國際。1993年8月6日，廣船國際股票在香港聯(lián)交所掛牌上市，成為我國第一家境外上市的造船企業(yè)。到當年年底，廣船股價(jià)走勢良好。整個(gè)H股發(fā)行，廣船實(shí)際收入3.1億港元，為中國造船業(yè)加快資本運作提供了藍本。

1993年8月6日，廣船國際股票在香港聯(lián)交所掛牌上市。

之后，依托香港實(shí)現境外上市成為境內企業(yè)實(shí)施“走出去”戰略和利用外資的重要渠道。截至2018年年底，在香港上市的內地企業(yè)達1146家，其中包括H股、紅籌股及民營(yíng)企業(yè)，總市值約為20.3萬(wàn)億港元，占香港市場(chǎng)總值的68%。

渡危機的平臺

1997年7月1日，香港回歸，香港特別行政區政府成立，實(shí)行“一國兩制”。香港交易所集團行政總裁李小加在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)曾指出，“一國兩制”是“香港金融業(yè)過(guò)去和未來(lái)繁榮發(fā)展的基石”；在“一國兩制”下，內地可通過(guò)香港，把進(jìn)出的閘口放得很開(kāi)，但又是有序的，因為它“跑不了、壞不了、亂不了”。

就在香港回歸后的第一天，被稱(chēng)為國際“金融大鱷”的喬治·索羅斯發(fā)動(dòng)了一場(chǎng)“嗜血的戰爭”——亞洲金融風(fēng)暴。泰國、印度尼西亞和馬來(lái)西亞等國的貨幣先后被索羅斯摧毀，港幣也受到極大沖擊，擠兌風(fēng)波不斷，港股暴跌。危急時(shí)刻，中央政府提出“中國將堅持人民幣不貶值的立場(chǎng)，承擔穩定亞洲金融環(huán)境的歷史責任”“不惜一切代價(jià)維護香港的繁榮”，在中央政府的全力支持下，香港最終抵擋住了索羅斯的多番“進(jìn)攻”，逐步渡過(guò)了這場(chǎng)亞洲金融風(fēng)暴。但也因為人民幣不貶值，包括造船企業(yè)在內的眾多內地外向型企業(yè)利潤下滑、經(jīng)濟效益降低，不少企業(yè)遭遇了改革開(kāi)放之后最嚴重的困難。

十年之后，香港“投桃報李”，成為內地船企應對2008年國際金融危機的重要平臺。為解決因造船產(chǎn)能過(guò)剩導致的“接單”危機，從2012年開(kāi)始，內地骨干船企開(kāi)始選擇借助香港的融資、貿易、稅收等便利，創(chuàng )新商業(yè)模式，以融資租賃方式破解接單難、融資難等瓶頸問(wèn)題。2012年，中國船舶工業(yè)集團有限公司在香港成立其第一家境外全資子公司中國船舶（香港）航運租賃有限公司，這也是中國船舶工業(yè)第一家廠(chǎng)商系租賃企業(yè)，該公司今年6月在香港聯(lián)合證券交易所主板敲鑼上市，成為中船集團拓展國內外船舶市場(chǎng)的重要橋梁；2016年，中國船舶重工集團有限公司也在香港成立中國船舶租賃有限公司，參與第三方租賃融資的競爭。

今年1月和6月，中船集團、中船重工在各自租賃公司的牽頭下，分別拿下總計超過(guò)100億元的船舶訂單。

憑借香港國際金融中心的區位優(yōu)勢，上述兩家租賃公司成為兩大造船集團構建境內外投融資的主要力量，他們對抵押貸款、設備融資租賃以及配合融資租賃業(yè)務(wù)的金融產(chǎn)品投融資等業(yè)務(wù)進(jìn)行了許多有益的探索。今年1月和6月，在兩家租賃公司的牽頭下，其母公司各自拿下總計超過(guò)100億元的船舶訂單。不僅如此，中船集團還借助中船租賃這家境外平臺作為發(fā)行載體，分別在2013年和2015年發(fā)行了8億美元債和5億歐元債，開(kāi)創(chuàng )了中國軍工企業(yè)境外債券發(fā)行先河。

更為重要的是，隨著(zhù)我國對外貿易的擴大，以及2008年國際金融危機后歐美主要經(jīng)濟體量化寬松大潮的到來(lái)，使得包括船企在內的外向型企業(yè)應對匯率風(fēng)險和跨境融資風(fēng)險的難度大大提高。為了推動(dòng)對外貿易人民幣結算，加快人民幣國際化進(jìn)程，作為全球三大國際金融中心之一的香港，其人民幣離岸市場(chǎng)中心的地位和作用愈發(fā)凸顯。

2009年，內地推出跨境貿易人民幣結算業(yè)務(wù)，促進(jìn)香港國際貿易及金融中心多元化發(fā)展，形成轉口貿易、離岸貿易、本外幣結算融資深度融合，人民幣業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展。自香港在2009年7月作為實(shí)行跨境貿易人民幣結算試點(diǎn)城市以來(lái)，香港積極擴大業(yè)務(wù)范圍，吸引了更多的參與主體，金融管理部門(mén)也制定了多樣的配套政策推進(jìn)離岸市場(chǎng)的發(fā)展。雖然起步較晚，但是跨境貿易人民幣結算規模發(fā)展速度卻令人驚嘆。截至2018年7月底，香港人民幣存款總額達6076億元，居各離岸市場(chǎng)首位，其中與跨境貿易結算有關(guān)的人民幣匯款總額為3616億元，占比達59.5%。同時(shí)，香港近年來(lái)還提供了有關(guān)個(gè)人銀行、企業(yè)銀行、人民幣資本市場(chǎng)、人民幣貨幣及外匯市場(chǎng)的多元化服務(wù)，這一方面源于龐大的資金池與豐富的國際投資者群兩方面需求，另一方面也促進(jìn)了其資金供需規模的持續擴大。環(huán)球銀行金融電信協(xié)會(huì )（SWIFT）資料顯示，2018年，香港成為全球最大的離岸人民幣結算中心，占全球人民幣支付交易約79%。由此，香港成為全球離岸人民幣業(yè)務(wù)樞紐。

有挑戰的未來(lái)

一直與倫敦、紐約比肩為全球三大國際金融中心的香港，從其地位形成之日起就不缺乏競爭對手。目前來(lái)看，香港與倫敦、紐約依然存在較大差距，同時(shí)又不得不面對來(lái)自新興國際金融中心尤其是新加坡的挑戰。盡管在2018年發(fā)布的新華國際金融中心發(fā)展指數中，香港排名第三，其金融業(yè)GDP占比居全球之首。但通過(guò)梳理前幾年的數據便能發(fā)現，香港的國際金融發(fā)展指數也曾被東京、新加坡超越。

圖片來(lái)自thousandwonders.net Brian H.Y／攝

作為連接中國內地和世界的橋梁之一，香港在金融和貿易方面曾發(fā)揮重要作用。在相當長(cháng)時(shí)間內，香港也一直是中國內地經(jīng)濟發(fā)展、特別是服務(wù)業(yè)發(fā)展的榜樣?！伴L(cháng)期以來(lái)，香港的地位是獨一無(wú)二的，其為中國內地的經(jīng)濟發(fā)展作了重大貢獻?！睒I(yè)內人士認為，“作為亞洲主要融資中心之一，香港的潛力還可以得到進(jìn)一步釋放，但持續動(dòng)亂很可能會(huì )打斷這一進(jìn)程?！?/p>

香港的國際金融中心地位是否會(huì )受影響？對此，業(yè)內有不同的看法。

有的研究人員認為，持續騷亂是在破壞香港的未來(lái)，當前不穩定局勢的最終受害者將是香港社會(huì )自身?！胺€定的政局更有利于穩定投資的信心，遲遲不平息的風(fēng)波影響的更多的是外界對于香港的投資信心?！币晃回斀?jīng)類(lèi)分析人士指出，因為騷亂，不少在港注冊的機構或跨國企業(yè)將遷址，大多數會(huì )選擇具有較好聲譽(yù)的紐約、倫敦、新加坡等，無(wú)形之中將削弱香港國際金融中心的地位。

不過(guò)，也有人持不同觀(guān)點(diǎn)，提出香港國際金融中心地位并非一日建成，其多年來(lái)建立的金融體系具有強大的緩沖和抗震能力。香港經(jīng)濟學(xué)家、絲路智谷研究院院長(cháng)梁海明在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)說(shuō)，過(guò)去三個(gè)月雖然香港出現了問(wèn)題，但對金融中心地位沒(méi)有太大的打擊，“國際金融中心不是想成立就能成立的，而是幾十年積累的優(yōu)勢。紐約和倫敦下班了以后，香港還在交易。這種‘三班倒’才能保證24小時(shí)金融系統運作。香港是亞洲最大的美元離岸中心，這個(gè)優(yōu)勢是非常明顯的?！?/p>

“無(wú)論對于內地，還是香港，雙方的未來(lái)已緊密交織在一起，相互促進(jìn)、相互影響，因此，應相信‘一國兩制’下港人治港，對香港金融市場(chǎng)懷抱希望?！睒I(yè)內人士總結說(shuō)。