上周，歐佩克與俄羅斯減產(chǎn)談判意外中止，沙特率先宣布擴產(chǎn)以開(kāi)啟石油價(jià)格戰……一連串消息猶如重磅炸彈，周一國際原油市場(chǎng)近乎以“崩盤(pán)”開(kāi)局。

對受疫情影響需求縮減和“限硫令”實(shí)施雙重夾擊下的航運業(yè)來(lái)說(shuō)是不是一支強針劑？又如何看待運價(jià)走勢？

3月9日亞市早盤(pán)，金融市場(chǎng)驚現暴動(dòng)，由于沙特周末打響原油價(jià)格戰，布倫特原油期貨周一大幅跳空低開(kāi)，開(kāi)盤(pán)重挫25％至34.52美元/桶，隨后跌幅擴大至逾31％，報32.14美元/桶。創(chuàng )1991年美國在伊拉克發(fā)動(dòng)戰爭以來(lái)最大跌幅。

與國際油價(jià)緊密相關(guān)的國內市場(chǎng)也受影響。在A(yíng)股市場(chǎng)，石油類(lèi)股票大跌，中海油服開(kāi)盤(pán)跌停。同一時(shí)間，作為下游用油大戶(hù)的航空股與航運股普遍上漲。華夏航空漲逾4%，南方航空、東方航空漲逾2%，招商輪船漲逾8%，中遠海能漲逾9%、寧波海運漲逾5%。

原油期貨大跌直接對石油板塊是利空，但對航空、航運板塊有一定利好。當油價(jià)處于低位時(shí)，對交通運輸無(wú)疑是最有利的。以航空行業(yè)為例，由于燃油成本占到航空公司成本比例較高，當油價(jià)下跌時(shí)，航空公司的利潤便會(huì )提升。

3月9日晚間，美股三大指數開(kāi)盤(pán)全線(xiàn)重挫。標普500指數跌7%，觸發(fā)熔斷機制，美股三大股指全部暫停交易15分鐘。道指跌逾7%，跌超1900點(diǎn)；納斯達克指數跌7.2%。美股科技股開(kāi)盤(pán)重挫，蘋(píng)果跌近9%，亞馬遜、Facebook、奈飛等跌近7%。按照上個(gè)交易日美股總市值44萬(wàn)億美元、整體跌幅7%計算，美股開(kāi)盤(pán)市值就蒸發(fā)了3萬(wàn)億美元，約合人民幣21萬(wàn)億元。

對于這種級別的市場(chǎng)巨震，只能說(shuō)出四個(gè)字：嘆為觀(guān)止！即便是在海外疫情發(fā)酵的那幾天，也未見(jiàn)如此跌幅。對此，海外的原油業(yè)內人士是這樣評價(jià)的：“從2014年至2016年2月，油價(jià)突破30美元花費了14-15個(gè)月，而這次只用了不到不到1個(gè)交易日。能源行業(yè)，歡迎回到地獄?！?/p>

當前，全球航運業(yè)受疫情影響正在艱難跋涉，不乏破產(chǎn)和陷入財務(wù)危機的公司，正當航運業(yè)被病毒虐的狼狽不堪之時(shí)，這是不是一個(gè)利好呢？

據彭博報道，沙特阿拉伯計劃在4月大幅增加原油產(chǎn)量，日產(chǎn)量將達到1000萬(wàn)桶，如有必要，甚至可以進(jìn)一步提高產(chǎn)量至創(chuàng )紀錄的1200萬(wàn)桶/日。也就是說(shuō)，航運公司的船用燃油成本還有進(jìn)一步的削減空間，這對航運公司而言，無(wú)疑是好消息。

國際油價(jià)降低，意味著(zhù)船東船用燃油的支付成本大幅下降，而這無(wú)疑會(huì )讓前期因高價(jià)低硫油所迫船東們安裝洗滌塔的熱情，重新冷卻下來(lái)。而實(shí)際上，近幾日低硫油和高硫油價(jià)格差的逐步縮小，洗滌塔在市場(chǎng)上已經(jīng)面臨很尷尬的境地。

相關(guān)數據顯示，船用高硫油和低硫燃油（HSFO和LSFO）之間的價(jià)格差正在大幅縮小，在兩個(gè)月內縮小了三分之二，目前在HSFO和LSFO之間的平均價(jià)差為每噸126.5美元，在某些港口，最近幾天的價(jià)格差甚至已跌至兩位數。為自2019年以來(lái)兩者價(jià)格之間的最小差距！

新IMO限硫令開(kāi)始實(shí)施時(shí)，VLSFO和HSFO之間的價(jià)差躍升至接近每公噸350美元，這讓船東們紛紛將目光投向洗滌塔策略，然而隨后，這種差價(jià)在鹿特丹跌至近150美元。高低硫油價(jià)差150美元，這已經(jīng)是船東們決定是否安裝洗滌塔的邊際值。再加上疫情對低硫油消費的沖擊要遠大于高硫油，導致高低硫燃油的分化趨勢加速，二者價(jià)差進(jìn)一步收窄。而目前價(jià)格差100美元左右。對已經(jīng)安裝了脫硫塔的船東并非好消息。

全球咨詢(xún)公司Alixpartners去年曾表示，新的燃料規則可能會(huì )使僅東行的亞洲-美洲航線(xiàn)和亞洲-歐洲航線(xiàn)上的航運公司面臨風(fēng)險，這些航線(xiàn)合計占全球集裝箱運輸量的20%左右，僅額外成本就高達30億美元。限硫令將給整個(gè)集運業(yè)每年增加100-150億美元的成本，而在過(guò)去的7年里，整個(gè)行業(yè)的總盈利是80億美元，預計海運費或將上漲20%左右。而這筆費用將由進(jìn)出口貨主貨代承擔。

低油價(jià)有助于航運業(yè)控制營(yíng)運成本，毫無(wú)疑問(wèn)的，燃油成本在航運業(yè)中占據著(zhù)成本中的大頭位置。原油價(jià)格的下跌有助于整個(gè)航運業(yè)更好的管控成本。受益的將不僅僅是油輪船東，集裝箱船舶和干散貨船舶同樣受益。而目前高低硫燃油的分化趨勢加速，二者價(jià)差進(jìn)一步收窄，這將進(jìn)一步在一定程度上緩解船公司成本及現金流壓力。那下一步的我們最關(guān)心的運價(jià)又會(huì )是怎樣一種走勢呢？航運市場(chǎng)的運價(jià)會(huì )下跌嗎？還是最終靠供需決定？還用大家留言討論。

另外值得注意的是：

近段時(shí)間以來(lái)由于遭遇旱情，巴拿馬運河管理局采取了多種措施予以應對，包括限制吃水以及征收更高的美其名曰為淡水附加費的“過(guò)路費”。

然而隨著(zhù)油價(jià)的下跌，經(jīng)過(guò)成本核算后，或許將會(huì )有更多的船舶選擇繞過(guò)巴拿馬運河和蘇伊士運河以避免被征收高昂的“過(guò)路費”。

而這并不是聳人聽(tīng)聞，航運咨詢(xún)機構SeaIntel Maritime分析師Lars Jensen就表示，如果油價(jià)持續下跌，那么一些集裝箱船舶或將選擇繞過(guò)這兩條運河，這將成為這兩條運河的真正威脅。

而這樣的情況在2015年和2016年油價(jià)觸底時(shí)真正發(fā)生過(guò)，當時(shí)有超過(guò)100個(gè)從美國東海岸和北歐出發(fā)的集裝箱船舶回程航次通過(guò)繞過(guò)非洲的更長(cháng)的航線(xiàn)抵達亞洲港口。

未來(lái)油價(jià)走勢

沙特和俄羅斯在深化減產(chǎn)上未能達成協(xié)議，而沙特在宣布增產(chǎn)的同時(shí)加大銷(xiāo)售折扣力度，較大程度超出市場(chǎng)預期?；厮輾v史上數次原油價(jià)格戰的慘烈代價(jià)，國際油價(jià)因此大幅下跌。

后期還會(huì )跌嗎？

申萬(wàn)宏源石化團隊分析認為，當前來(lái)看，一方面新冠肺炎疫情在全球蔓延將導致全球原油需求增長(cháng)放緩，沙特在此時(shí)帶頭增產(chǎn)和打價(jià)格戰，預計會(huì )加劇二季度原油市場(chǎng)供應過(guò)剩局面，在原油庫存持續增加背景下，短期油價(jià)仍有向下風(fēng)險。

金聯(lián)創(chuàng )石油經(jīng)濟首席研究員鐘健表示，原油極端行情的出現進(jìn)一步表明，油價(jià)中因恐慌造成的價(jià)格泡沫已到了極度膨脹的時(shí)刻，也是泡沫快要潰滅的時(shí)刻。他認為，這恰恰是轉機發(fā)生的前夜?！皩τ谏程囟?，在未完成境外股票上市前，歐佩克聯(lián)盟不能解散，減產(chǎn)節奏不能停止，與俄羅斯的關(guān)系不能破裂。未來(lái)大概率是，這種極端的、誰(shuí)也無(wú)力承受的行情有利于盡快重啟減產(chǎn)談判，一個(gè)讓市場(chǎng)滿(mǎn)意、聯(lián)盟內部相互寬容認可的減產(chǎn)成果將很快產(chǎn)生?！?/p>

行業(yè)影響方面，有分析認為，綜合原油供需關(guān)系以及地緣政治因素，中期布倫特原油價(jià)格仍將維持低位，這將在一定程度上緩解航空、航運公司成本及現金流壓力。

石油大國間的博弈

實(shí)際上，周一的油價(jià)史詩(shī)級暴跌早在3月6日也就是上周五便已初露端倪。當天，第八屆石油輸出國組織（OPEC）與非組織產(chǎn)油國（OPEC+）部長(cháng)級會(huì )議于奧地利維也納召開(kāi)，對下一階段生產(chǎn)計劃進(jìn)行討論。

當晚，由于OPEC和俄羅斯就原油減產(chǎn)一事未能達成共識，原油市場(chǎng)的減產(chǎn)預期落空，原油價(jià)格在周五當晚便已上演高臺跳水：布倫特原油和美油皆跌超8%。

減產(chǎn)原因其實(shí)也頗為合理，OPEC認為新冠肺炎對2020年全球經(jīng)濟和石油需求預測產(chǎn)生重大不利影響，因此建議將3月到期的現有減產(chǎn)協(xié)議延長(cháng)至年底，并且在4至6月每天再多減產(chǎn)150萬(wàn)桶。

同時(shí)，OPEC成員國將承擔每日100萬(wàn)桶的減產(chǎn)任務(wù)，非OPEC成員國將完成剩余每日50萬(wàn)桶指標。

毫無(wú)疑問(wèn)，新冠肺炎疫情在海外的擴散，極大的影響到各經(jīng)濟體的正常經(jīng)濟活動(dòng)，進(jìn)而影響到各國的原油需求減少。OPEC在此時(shí)期望減產(chǎn)，減少原油的供應與需求匹配，以期穩住油價(jià)自然也無(wú)可厚非。

無(wú)奈的是，據彭博社消息，俄羅斯方面的意思是如果要減產(chǎn)，美國的頁(yè)巖油也需要一并減產(chǎn)。由于俄羅斯立場(chǎng)堅定，OPEC也不愿在沒(méi)有俄羅斯參與的情況下采取減產(chǎn)行動(dòng)，談判無(wú)疾而終，意味著(zhù)沙特與俄羅斯從2016年來(lái)聯(lián)手支撐油價(jià)的局面按下暫停按鈕。

俄羅斯能源部長(cháng)諾瓦克在會(huì )后宣布，隨著(zhù)減產(chǎn)協(xié)議到期，俄羅斯從四月起將不再受產(chǎn)量限制。

作為對與俄羅斯談判失敗的反擊，沙特于3月7日宣布大幅降低官訂售油價(jià)格（OSP），對亞洲、歐洲和美國客戶(hù)提供前所未有的折扣，吸引煉油廠(chǎng)使用沙特原油。其中，沙特將重要的亞洲市場(chǎng)每桶報價(jià)大幅下調4至6美元，很可能是對亞洲市場(chǎng)史上最大降幅。

值得注意的是，沙特對北歐市場(chǎng)的OSP降幅最大。

阿拉伯輕原油達每桶8美元，比布倫特原油基準價(jià)格每桶折價(jià)達10.25美元，而俄羅斯同品級的烏拉爾原油只比布倫特折價(jià)2美元。市場(chǎng)分析人士指出，沙特此舉顯然是針對俄羅斯原油開(kāi)火。

事情的緣由大致如此，我們看到的更多是大國在背后的博弈。

俄羅斯不愿妥協(xié)的背后是想借此契機打擊美國頁(yè)巖油產(chǎn)業(yè)。因為美國頁(yè)巖油成本>俄羅斯產(chǎn)油成本>沙特產(chǎn)油成本。而且美國的頁(yè)巖油開(kāi)采公司大多依賴(lài)債務(wù)擴張，生產(chǎn)商背負著(zhù)大量債務(wù)，杠桿率一直居高不下，一旦油價(jià)下跌，資本密集型的頁(yè)巖油產(chǎn)業(yè)絕不好過(guò)。

而沙特，雖然開(kāi)采成本低儲量大，但在過(guò)去6年時(shí)間，沙特已經(jīng)連續產(chǎn)生財政赤字，石油作為沙特的主要產(chǎn)業(yè)，在已經(jīng)產(chǎn)生財政赤字的背景下還要增產(chǎn)壓低利潤，傷敵一千自損八百，亦不是長(cháng)久之計。

反觀(guān)俄羅斯，他們在不同意OPEC提出的談判方案前，難道不知道談崩了油價(jià)會(huì )暴跌嗎？

不存在的。

截止2月28日，當周俄羅斯的黃金和外匯儲備達5700億美元，外匯儲備充足。即便油價(jià)暴跌，造成兩敗俱傷的局面，但俄羅斯已然做好準備，主動(dòng)權似乎也是由俄羅斯所占據，那么接下來(lái)就看是誰(shuí)先讓步了。

據外媒消息，特朗普悄悄要求沙特停止油價(jià)戰。截止發(fā)稿，俄羅斯財政部稱(chēng)，俄羅斯能夠承受石油價(jià)格在6-10年內維持在25-30美元/桶的水平，國家財富基金超過(guò)1500億美元，可以在長(cháng)期低油價(jià)的情況下動(dòng)用。

或許2020年，真是影響未來(lái)10年全球格局的一年，感恩我們生在這個(gè)時(shí)代，并有幸能見(jiàn)證這一切。