3月30日，我國首個(gè)氣體能源衍生品——液化石油氣（LPG）期貨在大連商品交易所（下稱(chēng)“大商所”）掛牌上市，LPG期權也將于31日正式亮相。在國際能源化工板塊和金融市場(chǎng)發(fā)生劇烈波動(dòng)的當前，LPG期貨、期權同步上市，開(kāi)創(chuàng )了國內商品期貨、期權同步上市的先例，為相關(guān)產(chǎn)業(yè)管理價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險和發(fā)現價(jià)格提供了新的工具。

LPG期貨上市首日交易活躍，價(jià)格波動(dòng)合理，產(chǎn)業(yè)客戶(hù)積極參與交易，中國石油國際事業(yè)有限公司搶得LPG期貨首單交易?？傮w上看，LPG期貨實(shí)現了平穩起步的預期，也為次日上市的LPG期權順利落地和運行打下了基礎。

截至30日15時(shí)收盤(pán)，共有8600多個(gè)客戶(hù)參與了LPG期貨首日交易，成交量9.64萬(wàn)手（單邊，下同），持倉量1.31萬(wàn)手。其中，PG2011主力合約成交量達到8.51萬(wàn)手，持倉量1.02萬(wàn)手。

作為業(yè)內公認的氣體能源中市場(chǎng)化、商品化最高的品種，我國LPG市場(chǎng)發(fā)展如何？LPG期貨、期權同步上市對產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)有何意義？中國證券報記者日前與大商所一起對國內多家LPG企業(yè)及分析機構進(jìn)行了線(xiàn)上調研。

行業(yè)進(jìn)入快速發(fā)展期

LPG主要來(lái)源于油氣田伴生氣和原油煉制副產(chǎn)品，是清潔環(huán)保、應用廣泛的重要燃料和化工原料，在國際上已有100多年的生產(chǎn)和使用歷史。

在萬(wàn)華化學(xué)(煙臺)石化有限公司副總經(jīng)理梁濱看來(lái)，目前LPG市場(chǎng)具有兩大特征：一是市場(chǎng)參與者眾多，包含國際大型油氣生產(chǎn)商、國內主營(yíng)煉廠(chǎng)、地煉、深加工、傳統民用進(jìn)口商、三級站等參與主體；二是下游應用領(lǐng)域廣泛，LPG是調油品、乙烯、丙烯的原料，廣泛應用于工商業(yè)燃燒、民用燃燒、精細化工等領(lǐng)域。

在參與主體眾多、下游應用廣泛的背景下，近年來(lái)國內市場(chǎng)LPG的需求和供給均呈不斷攀升態(tài)勢。據東證期貨大宗商品研究主管金曉介紹，“從LPG需求端來(lái)看，我國LPG表觀(guān)消費量快速增長(cháng)，在2019年達到5983.5萬(wàn)噸，其中燃料消費是目前國內LPG最大的消費領(lǐng)域，占比約為51%，而且短期內無(wú)法被天然氣完全取代?！?/p>

“從LPG供給端看，國產(chǎn)量和進(jìn)口量比翼齊飛。煉廠(chǎng)擴能帶動(dòng)國內LPG產(chǎn)量持續增長(cháng)，2019年LPG國內產(chǎn)量達4135.7萬(wàn)噸?！苯饡赃M(jìn)一步說(shuō)道。

值得一提的是，隨著(zhù)行業(yè)快速發(fā)展，LPG也被公認為氣體能源中市場(chǎng)化程度最高、商品化程度最高的品種。某LPG銷(xiāo)售公司業(yè)務(wù)專(zhuān)家對記者表示，LPG作為民生產(chǎn)品，本來(lái)是由國家物價(jià)局定終端銷(xiāo)售價(jià)格，但隨著(zhù)國家放開(kāi)價(jià)格限定，LPG市場(chǎng)逐步形成了市場(chǎng)化定價(jià)機制。

產(chǎn)業(yè)鏈存避險需求

對于產(chǎn)業(yè)鏈結構豐富的LPG行業(yè)來(lái)說(shuō)，LPG價(jià)格波動(dòng)對企業(yè)的影響可謂是“牽一發(fā)而動(dòng)全身”。經(jīng)調研發(fā)現，季節性波動(dòng)和原油價(jià)格震蕩是影響LPG產(chǎn)業(yè)鏈運轉的兩大因素。在近期國際原油價(jià)格大幅波動(dòng)的情況下，LPG產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)運營(yíng)風(fēng)險驟增。

梁濱指出，近期全球疫情擴散及國際原油價(jià)格大幅震蕩對LPG價(jià)格產(chǎn)生明顯影響。從產(chǎn)業(yè)鏈上游來(lái)看，LPG價(jià)格往往跟隨原油價(jià)格走勢。從產(chǎn)業(yè)鏈下游看，LPG在化工領(lǐng)域主要用于生產(chǎn)丙烯及MTBE(甲基叔丁基醚，一種汽油添加劑)，油價(jià)的走跌導致MTBE市場(chǎng)價(jià)格大幅回落，相關(guān)企業(yè)開(kāi)工率大幅下降；在化工領(lǐng)域之外，疫情導致消費者外出及旅行減少，LPG在工業(yè)及民用燃燒領(lǐng)域的需求也大幅縮水。

某LPG銷(xiāo)售公司專(zhuān)家總結稱(chēng)，“一系列影響疊加，造成了LPG價(jià)格的大幅波動(dòng)，對產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)帶來(lái)了直接的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險?！?/p>

記者在調研中發(fā)現，多家企業(yè)均具有貿易總量巨大、國際貿易頻繁的特點(diǎn)，這也意味著(zhù)企業(yè)面臨較高的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險。盡管?chē)H市場(chǎng)已有LPG衍生品，如CME、ICE期貨和SGX掉期等，但國內企業(yè)的大部分業(yè)務(wù)并不能順暢參與。因此，多家企業(yè)相關(guān)負責人表達了對LPG行業(yè)避險工具的期盼。

期貨期權“雙保險”

目前國際原油市場(chǎng)震蕩不休，LPG產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)繼續面臨經(jīng)營(yíng)風(fēng)險。業(yè)內人士認為，此時(shí)LPG期貨和期權同步上市，不僅為市場(chǎng)提供更豐富多元的避險工具和策略，還為企業(yè)戰“疫”復產(chǎn)、對沖風(fēng)險上了“雙保險”。

“期貨、期權同步上市，有助于改善或者改變目前處于困境中的LPG相關(guān)企業(yè)的生態(tài)圈?！蹦矻PG銷(xiāo)售公司專(zhuān)家表示。在他看來(lái)，企業(yè)應該更傾向于把期貨和期權當成工具，結合企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)目標和方向去合理運用規避風(fēng)險。

金曉認為，LPG期貨、期權的同步上市為企業(yè)提供了多元化的避險工具。企業(yè)可以通過(guò)期貨和現貨市場(chǎng)的對沖，降低價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險。期權則可以實(shí)現波動(dòng)率管理和增強收益等功能。期貨、期權兩個(gè)工具的同步上市能讓企業(yè)各取所需，制定符合企業(yè)實(shí)際情況的風(fēng)險管理策略。

LPG期貨、期權上市在即，已有不少企業(yè)躍躍欲試?！皣鴥纫夯蜌馄贩N上市條件已經(jīng)成熟。我們也在積極準備，待時(shí)機成熟后參與LPG期貨交易?！敝袊療捰弯N(xiāo)售有限公司相關(guān)人士對記者說(shuō)道。

“期望LPG期貨、期權上市之后，對內能夠發(fā)揮價(jià)格發(fā)現功能，為企業(yè)提供風(fēng)險對沖機制，對外能夠提高中國LPG市場(chǎng)的國際影響力?！绷簽I說(shuō)。