2019年來了，但并不太平?，F(xiàn)在看，全球市場(chǎng)是否會(huì)飛出“黑天鵝”尚難預(yù)料，但是看得見的“灰犀?！眳s是事實(shí)。

中美貿(mào)易摩擦有了90天的談判緩沖，從兩國(guó)元首的互通電話和互致新年問候看，中美貿(mào)易談判正在穩(wěn)步推進(jìn)。中美貿(mào)易如期達(dá)成貿(mào)易共識(shí)，讓市場(chǎng)充滿樂觀情緒。然而，由于中美博弈全方位展開，貿(mào)易戰(zhàn)外還有科技戰(zhàn)，以及擴(kuò)大到印太區(qū)域的地緣政治圍堵。中美關(guān)系的不確定性依然是影響全球市場(chǎng)那只最大的“灰犀?！?。作為全球最大的經(jīng)濟(jì)體和貿(mào)易體，中美博弈的任何要素，都可能引發(fā)全球市場(chǎng)波動(dòng)。

制約中美關(guān)系的關(guān)鍵因素不是中國(guó)而是美國(guó)。從去年3月下旬開始，美國(guó)首先向中國(guó)和主要貿(mào)易伙伴射出了貿(mào)易戰(zhàn)的子彈。去年第三季度開始，美國(guó)經(jīng)濟(jì)開始下行，美國(guó)股市開始在動(dòng)蕩中迫近熊市，美國(guó)單邊主義并未實(shí)現(xiàn)“美國(guó)優(yōu)先”。中美兩國(guó)元首在阿根廷G20峰會(huì)達(dá)成貿(mào)易框架共識(shí)，讓中美貿(mào)易暫時(shí)休戰(zhàn)。新一年，美國(guó)面臨更多困境，經(jīng)濟(jì)下行和股市震蕩引發(fā)特朗普對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的不滿，白宮和美聯(lián)儲(chǔ)的矛盾還會(huì)在新一年繼續(xù)發(fā)酵，按照美聯(lián)儲(chǔ)節(jié)奏，2019年還會(huì)繼續(xù)加息兩次。如果美聯(lián)儲(chǔ)加息繼續(xù)引發(fā)美國(guó)股市震蕩，白宮和美聯(lián)儲(chǔ)的矛盾會(huì)激化，并對(duì)全球市場(chǎng)產(chǎn)生連鎖反應(yīng)。美聯(lián)儲(chǔ)去年年底發(fā)布了美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)今年美國(guó)經(jīng)濟(jì)將放緩至2.3%，明顯低于2018年。“美國(guó)優(yōu)先”政策經(jīng)過任性實(shí)施，到了2019年或?qū)⒚绹?guó)變成失控“灰犀牛”，這給全球市場(chǎng)注入風(fēng)險(xiǎn)因子。

歐盟內(nèi)部紊亂是全球市場(chǎng)的第二只“灰犀?！?。英國(guó)無協(xié)議脫歐風(fēng)險(xiǎn)猶在。脫歐前景的不確定性，也讓英國(guó)首相陷入焦慮，在2019年新年賀詞中寄望于英國(guó)議會(huì)支持脫歐協(xié)議，英國(guó)才能轉(zhuǎn)危為安。英國(guó)脫歐公投對(duì)全球股市的影響讓人記憶猶新。全球市場(chǎng)都在緊張觀望英國(guó)脫歐進(jìn)程能否有驚無險(xiǎn)?，F(xiàn)實(shí)不容樂觀，英國(guó)脫歐這只“灰犀?！币呀?jīng)成為英國(guó)、歐盟和全球市場(chǎng)的不穩(wěn)定因素。

法國(guó)的“黃馬甲”事件、德國(guó)進(jìn)入“后默克爾時(shí)代”，歐盟“雙核”的凝聚力在減弱，法國(guó)的經(jīng)濟(jì)民生變成了難以療治的內(nèi)傷，默克爾移民政策的“道德正確”引發(fā)了德國(guó)民粹主義的鵲起。在此情勢(shì)下，若法德因?yàn)閮?nèi)政而不能穩(wěn)定歐盟局勢(shì)，脫離歐盟和歐元區(qū)的勢(shì)力就會(huì)趁勢(shì)而漲，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)帶來的沖擊很難預(yù)料。

去年，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)加息，新興市場(chǎng)頻遭股債市“三殺”，從巴西、阿根廷到印尼、印度，從土耳其到南非，對(duì)于外部市場(chǎng)傳導(dǎo)的抗壓能力極低，又對(duì)全球市場(chǎng)形成了負(fù)傳導(dǎo)。2019年，新興市場(chǎng)依然是全球不穩(wěn)定的因素，他們是一群敏感而驚恐的“灰犀牛”。

此外，美國(guó)從敘利亞撤軍會(huì)導(dǎo)致中東區(qū)域大國(guó)更混亂的主導(dǎo)權(quán)之爭(zhēng)。土耳其對(duì)庫爾德武裝的圍剿蓄勢(shì)待發(fā)，以色列、沙特和伊朗的博弈還會(huì)加劇。這一區(qū)域因?yàn)槊绹?guó)離場(chǎng)還可能產(chǎn)生新的恐怖主義，甚至?xí)纬尚碌碾y民潮，給歐盟帶來新一輪的沖擊。

2019年已經(jīng)啟幕，全球仍不太平。遏制“灰犀牛”和“黑天鵝”，需要升級(jí)版的全球治理，但是貿(mào)易保護(hù)主義、單邊主義讓全球治理陷入紊亂。

(作者系中國(guó)人民大學(xué)重陽金融研究院客座研究員)