央企退市第一股長(cháng)油昨日回A

徐翔家族提前潛伏長(cháng)油，如果按照成本0.8元/股計算，目前已浮盈7700多萬(wàn)元

昨天，ST長(cháng)油回來(lái)了。2018年12月27日晚，長(cháng)航油運發(fā)布公告稱(chēng)，公司18.98億股A股將于2019年1月8日起在上交所上市交易，證券簡(jiǎn)稱(chēng)為“ST長(cháng)油”，證券代碼為“601975”。

從2014年6月4日收盤(pán)后告別A股，到2019年1月8日回歸A股，長(cháng)航油運在4年零7個(gè)月的時(shí)間里，不僅證券代碼從A股的“600087”先變身為三板的“400061”，又變身為A股的“601975”，身份也從昔日的“央企退市第一股”搖身變成“退市返A的央企第一股”，不斷刷新A股投資者的認知程度?；貧wA股后的長(cháng)航油運，還能否給投資者帶來(lái)更多的神奇畫(huà)面？

首家退市央企

只因連續3年虧損

長(cháng)航油運成為第一家退市后又重新獲批上市的企業(yè)。2018年12月27日晚，上交所發(fā)布《關(guān)于中國長(cháng)江航運集團南京油運股份有限公司股票重新上市的公告》稱(chēng)，經(jīng)公司申請，中國長(cháng)江航運集團南京油運股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)長(cháng)航油運)18.98億股于2019年1月8日起上市交易。證券簡(jiǎn)稱(chēng)為“ST長(cháng)油”，證券代碼為“601975”。

ST長(cháng)油重新上市的首日將不設跌漲幅限制，開(kāi)盤(pán)參考價(jià)為公司重新上市前在全國中小企業(yè)股份轉讓系統最后交易日(2017年2月27日)的收盤(pán)價(jià)，即4.31元/股。

根據《股票上市規則》，上市公司若連續三年虧損，將被暫停上市，其在第四個(gè)會(huì )計年度經(jīng)審計的財務(wù)報告只要觸及扣非前后凈利潤孰低者為負值、期末凈資產(chǎn)為負值、營(yíng)業(yè)收入低于1000萬(wàn)元或者被會(huì )計師事務(wù)所出具保留意見(jiàn)、無(wú)法表示意見(jiàn)、否定意見(jiàn)的審計報告等四種情形之一，就將被強制退市。

由于航運市場(chǎng)周期性波動(dòng)以及自身資本、資產(chǎn)結構方面存在問(wèn)題，長(cháng)航油運2010年至2013年連續4年虧損，分別虧損2460萬(wàn)元、7.49億元、12.38億元、59.19億元，觸發(fā)退市紅線(xiàn)，于2014年6月5日被上交所終止上市，成為“央企退市第一股”，股價(jià)最后一日收報于0.83元/股。

退市前的瘋狂

徐翔家族的豪賭

2014年6月4日是長(cháng)航油運退市前的最后一個(gè)交易日，股價(jià)報收0.83元。在公司股票退市之前，長(cháng)航油運的股價(jià)劇烈波動(dòng)，成交量也異常放大。即使是轉到三板交易后，長(cháng)航油運的股價(jià)波動(dòng)也很劇烈，至2017年2月27日報收4.31元，比退市時(shí)的股價(jià)足足漲了419%。直到2014年半年報發(fā)布，人們才驚訝地發(fā)現，前“私募一哥”徐翔居然成為公司的前十大股東。

據長(cháng)航油運2014年半年報顯示，公司的前十大流通股東中不僅出現了徐翔的身影，一同出現的還有徐翔的其他家族成員，其父徐柏良、其母鄭素貞、其妻應瑩的身影聯(lián)袂出現在長(cháng)航油運的前十大股東中，合計買(mǎi)入2200萬(wàn)股。按照長(cháng)航油運退市前30個(gè)交易日的均價(jià)0.80元的價(jià)格計算，相當于花費資金1800萬(wàn)元左右。在2014年一季度的財報上，這些賬戶(hù)還沒(méi)有出現在前十大流通股東中，也意味著(zhù)，徐翔及其家人都是在2014年二季度(退市前期)精準介入的，用專(zhuān)業(yè)的眼光來(lái)說(shuō)就是“賭重組”。按照長(cháng)油航運恢復上市前的收盤(pán)價(jià)4.31元計算，徐翔家族的2200萬(wàn)股持股，到現在已賬面浮盈7700多萬(wàn)元。

回歸前的準備

剝離最大虧損源

退到股轉系統“老三板”交易后，長(cháng)油航運奮發(fā)圖強，為恢復A股上市想盡了辦法。據公開(kāi)資料顯示，退市后的長(cháng)航油運先實(shí)施了破產(chǎn)重整，通過(guò)剝離虧損源、債轉股的方式，減少并清償了巨額債務(wù)，以實(shí)現財務(wù)“自救”。

另外，長(cháng)航油運還進(jìn)行了股權結構的整合。2015年底，招商局集團成為公司的實(shí)際控制人，國務(wù)院國資委仍是公司的最終控制人。前十大股東中，除了控股股東外，第二至第九大股東分別被7家銀行以及民生金融租賃公司、中國長(cháng)城資產(chǎn)管理公司所占據。曾經(jīng)出現在長(cháng)油航運前十大股東中的徐翔家族早已被擠出了前十行列。

在備受關(guān)注的資本結構和資產(chǎn)質(zhì)量方面，公司也大大改善。在2015年、2016年和2017年，公司分別實(shí)現營(yíng)業(yè)收入54.79億元、57.81億元、37.29億元，分別實(shí)現扣非凈利潤6.11億元、5.29億元、3.80億元。年度業(yè)績(jì)連續3年盈利，為長(cháng)油航運回歸A股打下了堅實(shí)基礎。

上市后的表現

財富效應有多大？

長(cháng)航油運在回歸A股后，股價(jià)會(huì )如何波動(dòng)呢？其帶來(lái)的財富效應能否成為其他退市股的榜樣？

東北證券研究總監付立春對新京報記者表示：“長(cháng)航油運重回A股是個(gè)標志性事件，對于退市企業(yè)以及即將退市的企業(yè)具有正面引導意義。退市股回歸后，股東結構將更健康，基本面更扎實(shí)，股價(jià)也更穩定，可為A股市場(chǎng)的新陳代謝提供好的案例?！?/span>

南山投資創(chuàng )始合伙人周運南認為，退市股回歸A股后的股價(jià)表現，主要跟投資者的投資風(fēng)格和偏好有關(guān)系。敢投老三板的投資者大都是敢于用高風(fēng)險博高收益的人，基本純屬投機和博弈的性質(zhì)，賭二級市場(chǎng)擊鼓傳花式的接棒和重新上市的預期。