核心觀(guān)點(diǎn)
全球LNG新一輪投資浪潮開(kāi)啟
本輪全球LNG液化能力的增長(cháng)主要源于14年之前的投資。從14年開(kāi)始，全球FID數量下降，FID產(chǎn)能增量從14年的390億方下降至17年的不足60億方。
2018年LNG投資開(kāi)始恢復增長(cháng)，新增液化能力接近290億方。2019年投資步伐繼續加快，FID產(chǎn)能共計400億方，高于17和18年新增項目的總和。此外，還有總量超過(guò)1400億方的潛在FID項目將從19年陸續推出。
全球LNG供需進(jìn)入寬松階段，預計2021年后有望再度趨緊
2011~2014年時(shí)上一輪LNG項目獲批的高峰期，這部分項目在2019~2020年進(jìn)入投產(chǎn)期，導致這兩年全球LNG供需將相對寬松。
2016~2017年的LNG項目獲批量非常少，將導致2021~2023年全球LNG供需偏緊，在2024年新的一輪投資逐漸投產(chǎn)之后才能得到緩解。
亞太市場(chǎng)現貨價(jià)格新低，利好中國進(jìn)口商
近期亞太天然氣現貨價(jià)格（JKM）跌至接近2015年以來(lái)最低水平。亞太現貨價(jià)格便宜，原因：一是美國LNG出口終端能力大增，2018年底新增液化終端相繼試車(chē)，出口能力增加1500萬(wàn)噸以上；二是中美貿易戰導致中國從美國進(jìn)口LNG降到0，因而美國不得不將大量過(guò)剩的LNG低價(jià)賣(mài)給日韓。
極低的JKM價(jià)格，導致從美國出口天然氣到亞太市場(chǎng)沒(méi)有利潤，然而亞太現貨到中國市場(chǎng)的貿易利潤卻有所修復。
風(fēng)險提示：LNG項目FID進(jìn)度不及預期，天然氣價(jià)格波動(dòng)超預期
1.全球LNG新一輪投資浪潮開(kāi)啟
本輪全球LNG液化能力的增長(cháng)主要源于14年之前的投資。從14年開(kāi)始，全球FID數量下降，FID產(chǎn)能增量從14年的390億方下降至17年的不足60億方。
2018年LNG投資開(kāi)始恢復增長(cháng)，隨著(zhù)LNG Canada和Tortue FLNG兩個(gè)項目FID，新增液化能力接近290億方。2019年投資步伐繼續加快，Golden Pass、Sabine Pass、Calcasieu Pass三個(gè)項目名義產(chǎn)能共計400億方，高于17和18年新增項目的總和。
此外，還有總量超過(guò)1400億方的潛在FID項目將從19年陸續推出，其中卡塔爾、莫桑比克、美國、俄羅斯、加拿大等眾多LNG項目有望在19年進(jìn)行FID。
2. 全球LNG供需進(jìn)入寬松階段，預計2021年后有望再度趨緊
2011~2014年時(shí)上一輪LNG項目獲批的高峰期，這部分項目在2019~2020年進(jìn)入投產(chǎn)期，導致這兩年全球LNG供需將相對寬松。
2016~2017年的LNG項目獲批量非常少，將導致2021~2023年全球LNG供需偏緊，在2024年新的一輪投資逐漸投產(chǎn)之后才能得到緩解。
3. 亞太市場(chǎng)現貨價(jià)格新低，利好中國進(jìn)口商
一般來(lái)講，亞太市場(chǎng)現貨價(jià)格（JKM）在歐洲現貨（TTF）與Brent油價(jià)（等熱值）之間運行。夏季需求淡季靠近TTF，冬季旺季靠近Brent。
近期亞太天然氣現貨價(jià)格（JKM）跌至接近2015年以來(lái)最低水平。自2019年初開(kāi)始，JKM與Brent旺季走勢背離，而與TTF同步下跌，目前已經(jīng)跌至4.7美元/百萬(wàn)英熱。亞太現貨價(jià)格便宜，原因：一是美國LNG出口終端能力大增，2018年底開(kāi)始，Sabine Pass 5線(xiàn)、Corpus Christi 1線(xiàn)、Cameron 1線(xiàn)、相繼開(kāi)始試車(chē)運行，出口能力增加1500萬(wàn)噸以上；二是中美貿易戰導致中國從美國進(jìn)口LNG降到0，因而美國不得不將大量過(guò)剩的LNG低價(jià)賣(mài)給日韓。
極低的JKM價(jià)格，導致從美國出口天然氣到亞太市場(chǎng)沒(méi)有利潤，然而亞太現貨到中國市場(chǎng)的貿易利潤卻有所修復。
