在外盤(pán)原油價(jià)格遭遇重挫并跌入熊市區間的背景下，國內能源類(lèi)期貨亦跟隨走低。本周以來(lái)，原油、燃料油期貨主力合約分別創(chuàng )下階段新低399.6元/桶、2221元/噸。分析人士表示，短期市場(chǎng)恐慌情緒和風(fēng)險偏好占據上風(fēng)令原油價(jià)格走勢承壓，但中長(cháng)期來(lái)看，油市基本面在逐步向好，預計價(jià)格進(jìn)一步下跌空間將有限，做多原油的策略值得關(guān)注。

能源類(lèi)期貨創(chuàng )階段新低

文華財經(jīng)數據顯示，自7月11日盤(pán)中創(chuàng )下階段新高60.94美元/桶之后，NYMEX原油期貨主力合約價(jià)格便不斷走低，8月7日一度觸及50.52美元/桶，創(chuàng )下1月14日以來(lái)新低，若較4月23日高點(diǎn)66.6美元/桶相比，該合約累計跌幅超20%，步入技術(shù)“熊市”區間。

在外盤(pán)原油價(jià)格走勢影響下，國內能源類(lèi)期貨普遍承壓。8月8日，燃料油期貨主力2001合約價(jià)格最低至2221元/噸，創(chuàng )下2018年12月28日以來(lái)新低，收報2259元/噸，跌2.46%；原油期貨主力1909合約收報413.5元/桶，跌2.41%，而本周一盤(pán)中一度跌破400元/桶，本月以來(lái)兩者累計分別下跌9.93%、7.37%。

“上周四以來(lái)，避險資產(chǎn)大漲的同時(shí)風(fēng)險資產(chǎn)大跌，美股恐慌指標VIX從7月30日的14上漲至8月5日的24.6，國際油價(jià)快速跳水?！敝屑Z期貨研究中心分析師張崢、柳瑾表示，本次油價(jià)大跌主要是受宏觀(guān)情緒影響，美聯(lián)儲的“鷹”派降息和風(fēng)險事件帶來(lái)的宏觀(guān)波動(dòng)率上升，導致投資者風(fēng)險偏好下降，風(fēng)險資產(chǎn)遭到拋售，但基本面并未出現明顯利空事件。

油市基本面逐步向好

從基本面來(lái)看，有分析人士表示，外界預期全球最大原油出口國沙特與石油輸出國組織（OPEC）其他產(chǎn)油國可能通過(guò)減產(chǎn)等行動(dòng)為市場(chǎng)提供支撐。

“對于OPEC來(lái)說(shuō)，增產(chǎn)造成的油價(jià)下跌損失遠大于產(chǎn)量和出口帶來(lái)的收入增加。因此，繼續選擇減產(chǎn)是OPEC當前最優(yōu)解，除個(gè)別產(chǎn)量較小的國家可能增產(chǎn)外，主要減產(chǎn)國并不存在‘囚徒困境’的情況，畢竟當前油價(jià)下的各國是‘一根繩上的螞蚱’?！睆垗?、柳瑾表示，此外，目前美國原油產(chǎn)量處于重要拐點(diǎn)期，一邊是前期鉆井數下降帶來(lái)的新增油價(jià)產(chǎn)量下滑，另一邊是利率下降帶動(dòng)的DUC（鉆探卻未完工的油井）投產(chǎn)，二者疊加后的總產(chǎn)量變動(dòng)方向并不確定，但至少增速會(huì )進(jìn)一步放緩。   

從周邊市場(chǎng)表現來(lái)看，上述分析師表示，從2019年初開(kāi)始，四大央行逐步扭轉貨幣緊縮政策，美聯(lián)儲在7月降息會(huì )議上將停止縮表日期提前2個(gè)月至8月1日。在全球經(jīng)濟下行之時(shí)，主要央行提供的流動(dòng)性將在很大程度上降低資產(chǎn)波動(dòng)率和風(fēng)險利差，并在中長(cháng)期支撐大宗商品價(jià)格中樞。另外，當后市宏觀(guān)風(fēng)險事件出現緩和之時(shí)，風(fēng)險資產(chǎn)價(jià)格亦會(huì )大幅上揚。

鑒于上述分析，該分析師認為，雖然目前原油市場(chǎng)的宏觀(guān)面和基本面出現背離，短期恐慌情緒和風(fēng)險偏好占據上風(fēng)，但中長(cháng)期來(lái)看，油市基本面在逐步向好。盡管短期油價(jià)仍有向下風(fēng)險，但下跌空間有限，做多原油的策略值得關(guān)注。而一旦美聯(lián)儲再次轉“鴿”或宏觀(guān)波動(dòng)率回歸平靜，油價(jià)將受基本面支撐而上漲。