過(guò)去十年，全球大型LNG船舶融資總額達到600億美元。不過(guò)單單這個(gè)數字并不能讓LNG船舶行業(yè)為之振奮。

大型LNG船舶動(dòng)輒數億美元的造價(jià)成本，使得船企需極大依賴(lài)外部融資。然而，目前市場(chǎng)上存在的投機套利情緒，正在打破傳統LNG船舶融資市場(chǎng)的平衡，并在一定程度上沖擊著(zhù)LNG產(chǎn)業(yè)可持續發(fā)展的狀態(tài)。

每每談及融資話(huà)題，不少LNG船企如鯁在喉。

在航運領(lǐng)域，LNG運輸屬于特殊的穩健性業(yè)務(wù)。這類(lèi)運輸通常分為項目運輸和現貨運輸兩種模式，截至目前，全球絕大部分LNG船舶均是服務(wù)于特定的LNG項目，俗稱(chēng)“項目船”。

由于與LNG項目緊密掛鉤，“項目船”上下游的確定性能降低投資風(fēng)險，所以對于參與融資的金融機構而言，這類(lèi)項目可為其帶來(lái)較高且穩定的投資回報。

一位從事船舶融資項目的資深人士說(shuō)，對于大型銀行而言，只要上下游都是確定的，銀行對這類(lèi)項目的風(fēng)險認可度還是很高的。

不過(guò)，LNG市場(chǎng)的新變化正在打破傳統LNG船舶融資市場(chǎng)的平靜。

近些年來(lái)，部分投機船東開(kāi)始大量建造無(wú)租約船舶，短約船舶融資項目頻繁出現。據挪威一家LNG航運公司統計，2018年LNG船舶新船訂單中超半數未獲得租約。

“不得不承認的是，短約船舶項目有時(shí)的確會(huì )帶來(lái)高額的投資回報，但巨大的風(fēng)險會(huì )讓大部分金融機構望而卻步?！鄙鲜鲑Y深人士表示，短約的模式尚未有配套的風(fēng)險控制機制，包括銀行在內的金融機構對此仍在觀(guān)望。

實(shí)際上，短約船舶（或投機性船舶）的出現，與LNG市場(chǎng)交易的變化緊密相關(guān)。

隨著(zhù)全球LNG整體交易量不斷增大，LNG現貨市場(chǎng)流動(dòng)性日漸增加。氣田、管道、液化站的開(kāi)發(fā)，對于下游長(cháng)協(xié)買(mǎi)家的依賴(lài)程度有所降低。因此，過(guò)去作為長(cháng)約項目補充的短期、現貨交易，近年來(lái)愈發(fā)活躍。

根據GIIGNL（國際液化天然氣進(jìn)口國聯(lián)盟組織）今年4月份發(fā)布的《液化天然氣（LNG）年度報告2019》，2018年，液化天然氣現貨和短期成交量的份額約由2017年的27%提升至32%。

然而，短約、現貨交易量的增加，也在一定程度上催生了套利投機現象。傳導至運輸環(huán)節，則出現低于成本線(xiàn)的廉價(jià)海運，破壞了LNG市場(chǎng)秩序。

與此同時(shí)，短約對上游項目的影響極大。有業(yè)內人士指出，因沒(méi)有穩定的長(cháng)期現金流保證，銀行無(wú)法給這類(lèi)上游天然氣項目賣(mài)方提供融資，導致上游FID（最終投資決定）無(wú)法做出。于是，在缺乏長(cháng)約支撐的情況下，一些上游開(kāi)采方加入低價(jià)現貨售氣的隊伍，從而使得優(yōu)質(zhì)上游項目逐漸減少。

這種“多米諾骨牌效應”造成了如今LNG船舶融資市場(chǎng)的復雜局面?！皩τ诮鹑跈C構而言，如今并非‘項目找錢(qián)’，而是‘錢(qián)找項目’?！鄙鲜鰳I(yè)內人士認為。

面對當前LNG市場(chǎng)上存在的套利投機的現貨貿易量大增的現象，筆者認為，各方宜著(zhù)眼長(cháng)遠，緊密合作，促進(jìn)LNG產(chǎn)業(yè)鏈高質(zhì)量發(fā)展。具體而言，上游方可堅持采用項目長(cháng)約的產(chǎn)業(yè)模式，下游買(mǎi)方則采用FOB長(cháng)約項目鎖定運輸、保障供貨穩定，最終共同維護產(chǎn)業(yè)鏈平衡發(fā)展。