最成功的船東靠著(zhù)顯著(zhù)的周期性來(lái)跑贏(yíng)市場(chǎng)。

航運行業(yè)的平均回報率相當低，尤其是相較于它所面臨的風(fēng)險程度。船東深知時(shí)機決定一切，他們在低位買(mǎi)入，高位賣(mài)出，以獲得高額的回報。

航運市場(chǎng)具有典型的周期性，而且波動(dòng)性極大。事實(shí)上，在所有主要的船舶資產(chǎn)中，散貨船和油輪的波動(dòng)性可能最大。造成這種波動(dòng)的兩個(gè)主要原因是：船東和投資者的行為，以及船舶相對較長(cháng)的建造時(shí)間和使用壽命。

實(shí)際上，這種循環(huán)是這樣形成的：

1、  由于船舶數量供過(guò)于求，造成船舶收益（期租費用）較低，可能低于運營(yíng)成本和資本支出成本；

2、  船東們開(kāi)始把他們的老舊船舶送去拆解，原因是這些老舊船使他們不斷損失大量資金。

3、  船東們停止訂購新船；

4、  船隊增長(cháng)停滯，甚至出現負增長(cháng)；

5、  運力的需求逐漸趕上了運力的供應；

6、  當供需達到平衡時(shí)，任何正向的需求沖擊都會(huì )給收益和船舶價(jià)值帶來(lái)顯著(zhù)的上行影響；

7、  運價(jià)的飆升讓船東興奮不已，并開(kāi)始以更高的價(jià)格購買(mǎi)二手船或是訂購新船；

8、  拆船數量減少，新造船交付量上升；

9、  船舶供應增加，任何負向的需求沖擊都會(huì )導致運價(jià)顯著(zhù)下降，且通常會(huì )低于運營(yíng)成本和資本支出成本;

10、周期不斷循環(huán)下去。

從下面的圖表中可以清楚地看到這一點(diǎn)，圖表顯示了原油油輪和干散貨船的平均收益與平均船舶價(jià)值的對比，以及二手船買(mǎi)賣(mài)和新造船訂單的情況。

為簡(jiǎn)單起見(jiàn)，圖中僅顯示原油油輪（超大型油輪、蘇伊士型油輪和阿芙拉型油輪）平均收益和價(jià)值。散貨船平均收益和價(jià)值則包括了好望角型散貨船、巴拿馬型散貨船、超靈便型和靈便型散貨船。

最成功的船東們正是靠著(zhù)這種顯著(zhù)的周期性來(lái)跑贏(yíng)市場(chǎng)。航運行業(yè)的平均回報率相當低，尤其是相較于它所面臨的風(fēng)險程度。因此，船東們深知時(shí)機決定一切，他們在低位買(mǎi)入，高位賣(mài)出，以獲得高額的回報。

他們的方法很簡(jiǎn)單，就是將可觀(guān)測到的估值由小到大排列，當船價(jià)低于下四分位數時(shí)買(mǎi)入，然后船價(jià)高于上四分位數時(shí)賣(mài)出。然而，這樣操作的關(guān)鍵是能夠在市場(chǎng)行情不好的時(shí)候尋找到購買(mǎi)資金，因為行情不好的時(shí)候是很難找到借款的。矛盾的是，當市場(chǎng)行情高漲的時(shí)候會(huì )更容易找到購買(mǎi)資金，而這恰恰正是船東應該出售而不是買(mǎi)入的時(shí)機。