導讀:海運市場(chǎng)的景氣與否和世界經(jīng)濟的波動(dòng)密切相關(guān)，近期航運業(yè)重要經(jīng)濟指標——波羅的海干散貨指數出現單邊快速殺跌，暗示全球經(jīng)濟活動(dòng)有放緩趨勢，貿易環(huán)境持續惡化。

海運市場(chǎng)的景氣與否和世界經(jīng)濟的波動(dòng)密切相關(guān)，近期航運業(yè)重要經(jīng)濟指標——波羅的海干散貨指數出現單邊快速殺跌，暗示全球經(jīng)濟活動(dòng)有放緩趨勢，貿易環(huán)境持續惡化。

世界貿易組織（WTO）去年10月便下調了對全球貿易增長(cháng)的預期，預計2019年全球商品貿易量增速將放緩至3.7%（前值4%）。WTO首席經(jīng)濟學(xué)家庫普曼（Robert Koopman）表示，目前真正的風(fēng)險在于，貿易摩擦帶來(lái)的政策不確定性，是否會(huì )蔓延到投資和消費者行為上。

海運指數跌幅近六成

干散貨商品往往被視作領(lǐng)先經(jīng)濟指標，因為它們往往在煉鋼、發(fā)電等核心工業(yè)領(lǐng)域中發(fā)揮重要作用。一般像糧食、鐵礦石、煤炭等以散裝的形式處理和運輸的貨物，作為初級原材料，它們往往通過(guò)船只漂洋過(guò)海完成交接工作。

波羅的海干散貨指數反映著(zhù)世界幾條主要航線(xiàn)的即期運費變化，Capesize（海岬型、好望角型）、Panamax（巴拿馬型）、Supramax（靈活型）三種船型權重各占比40%、30%、30%。海岬型船只載重量超過(guò)10萬(wàn)噸，主要用于鐵礦石和煤炭等工業(yè)物資的長(cháng)途運輸，巴拿馬型船只載重量在6-8萬(wàn)噸，主要運輸谷物和糖等民生物資，靈活型船只載重量在5-6萬(wàn)噸，主要運輸磷肥、碳酸鉀、水泥等產(chǎn)品。

波羅的海指數半個(gè)月下跌43%

自1月18日至2月5日，波羅的海干散貨指數一度連跌13天，區間跌幅近42%。與去年7月創(chuàng )下的四年高點(diǎn)1747點(diǎn)相比，累計跌幅近六成，創(chuàng )下兩年新低。國內航運大數據提供商億海藍的數據顯示，2018年年中以來(lái)，全球主要干散貨航速也出現了持續下行。一般而言，市場(chǎng)景氣時(shí)船舶航行速度較高，船東傾向于多運快跑，市場(chǎng)走弱，基于成本考慮船東傾向于控制船舶航速，航速持續下降，表明總體市場(chǎng)趨弱。

上一個(gè)出現類(lèi)似極端走勢的金融產(chǎn)品是去年四季度的原油，背后同樣是全球經(jīng)濟放緩引發(fā)擔憂(yōu)，只不過(guò)歐佩克可以通過(guò)減產(chǎn)等措施穩定油價(jià)，而國際海運公司往往只能耐心等待經(jīng)濟復蘇。另一項重要指標——用于衡量全球集裝箱貨柜運價(jià)走勢的哈珀彼得森指數（Harpex Index）也在半年里下跌了30%。

專(zhuān)業(yè)人士把近期運輸市場(chǎng)價(jià)格的看作是全球經(jīng)濟明顯下滑的反應，大宗商品咨詢(xún)公司Commodore Research董事總經(jīng)理蘭茲伯格（Jeffrey Landsberg）表示，全球經(jīng)濟和干散貨貨運市場(chǎng)正在向大家展示一種非常真實(shí)的危機征兆，“一般而言，干散貨費率在每年年初通常會(huì )承壓，但近期的降幅是極其罕見(jiàn)的?！?/p>

國際貨幣基金組織（IMF）1月21日下調世界經(jīng)濟增速預期引發(fā)廣泛關(guān)注。IMF在最新的《全球經(jīng)濟展望》報告中，分別下調2019、2020年全球經(jīng)濟增速預期0.2和0.1個(gè)百分點(diǎn)至3.5%和3.6%。融資環(huán)境收緊、貿易不確定性、英國“硬脫歐”等風(fēng)險等都被IMF認為是經(jīng)濟下行的觸發(fā)因素，這也是IMF三個(gè)月內第二次下修全球經(jīng)濟增速預期。

全球經(jīng)濟面臨巨大下行壓力

同樣要指出的是，制造業(yè)PMI指數和工業(yè)產(chǎn)出兩個(gè)指標，是影響全球海運市場(chǎng)的重要因素，而2018年下半年以來(lái)，除美國外的全球主要經(jīng)濟體的這兩個(gè)指標皆令人擔憂(yōu)。

其中，歐洲1月制造業(yè)PMI指數延續著(zhù)去年底低迷態(tài)勢。歐元區1月制造業(yè)PMI初值 50.5，為2014年11月來(lái)最低，其中新訂單指數連續第四個(gè)月下滑，工廠(chǎng)生產(chǎn)放緩企業(yè)需求在四年多來(lái)首次下降。經(jīng)濟火車(chē)頭德國1月制造業(yè)PMI終值報49.7，為四年來(lái)首度跌破榮枯線(xiàn)，其中新訂單指數持續惡化，從業(yè)人數增長(cháng)放緩至2016年12月以來(lái)的最低水平。意大利1月制造業(yè)PMI指數報47.8，較初值大幅下調1.5，創(chuàng )2013年5月以來(lái)新低，法國1月制造業(yè)PMI終值報51.2，符合市場(chǎng)預期。

美國與日本一喜一憂(yōu)，美國1月Markit制造業(yè)PMI終值報54.9，新訂單增速反彈，商業(yè)信心略有提升，反映美國經(jīng)濟韌性較強，值得一提的是，去年12月Markit制造業(yè)PMI指數剛創(chuàng )2008年10月金融危機以來(lái)最大降幅，一度引發(fā)市場(chǎng)對美國經(jīng)濟的擔憂(yōu)。繼出口創(chuàng )下兩年多最大降幅后，日本1月制造業(yè)PMI指數降至榮枯分界線(xiàn)50，創(chuàng )2016年8月以來(lái)新低，新訂單指數萎縮明顯，企業(yè)信心指數降至六年低點(diǎn)。

意大利裕興銀行（UniCredit）首席經(jīng)濟學(xué)家尼爾森（Erik Nielsen）表示，歐洲現在很焦慮，貿易摩擦已經(jīng)嚴重損害了企業(yè)的投資意愿。根據裕興銀行的統計數據，全球貿易增速已經(jīng)降至2.25%，是長(cháng)期歷史均值的一半。富拓外匯FXTM首席市場(chǎng)策略師薩耶德（Hussein Sayed）指出，全球經(jīng)濟放緩、美國與各經(jīng)濟體間的貿易摩擦及英國脫歐的不確定性正在對商業(yè)情緒產(chǎn)生拖累。

工業(yè)產(chǎn)出數據方面，歐洲地區同樣陷入集體下滑的麻煩。歐元去年11月工業(yè)產(chǎn)出同比下滑3.3%，為2017年以來(lái)首次，法國去年11月工業(yè)產(chǎn)出同比下滑2.1%，連續三個(gè)月出現回落，英國去年11月工業(yè)產(chǎn)出同比下滑1.5%，呈現持續惡化的趨勢，意大利則同比回落2.6%。德國聯(lián)邦統計局1月8日公布的數據顯示，德國去年11月工業(yè)產(chǎn)出同比大降4.7%，創(chuàng )2010年以來(lái)最差表現，主要是半成品、資本產(chǎn)品和消費品產(chǎn)出縮減，建筑業(yè)和能源業(yè)活動(dòng)減少所致。

去年12月歐洲地區工業(yè)產(chǎn)出數據將從2月7日起陸續公布，歐洲央行行長(cháng)德拉吉上周在歐洲議會(huì )表示，歐元區最近的經(jīng)濟數據比預期更為疲軟，而且持續的不確定性，尤其是與貿易保護主義有關(guān)的不確定性正在影響經(jīng)濟信心。已經(jīng)準備好使用所有政策工具來(lái)支持歐洲疲軟的經(jīng)濟，包括重啟前不久擱置的債券購買(mǎi)計劃QE。

美國去年12月工業(yè)產(chǎn)出同比增長(cháng)4.0%，增速連續三個(gè)月回落，環(huán)比增長(cháng)0.3%，略好于市場(chǎng)預期。日本去年12月工業(yè)產(chǎn)出同比下滑1.9%，環(huán)比下滑0.1%，日本經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)省1月31日表示，通用和商用機械行業(yè)、電子零部件和設備工業(yè)，汽車(chē)行業(yè)市場(chǎng)活動(dòng)減弱是主要原因，考慮到納入統計的12個(gè)行業(yè)中10個(gè)庫存出現增長(cháng)，預計2019年2月起日本工業(yè)產(chǎn)出將重新出現環(huán)比增長(cháng)。