2019年BDI指數大幅震蕩，整體呈現先抑后揚態(tài)勢，BDI全年均值為1352.8點(diǎn)，與2018年的1352.6點(diǎn)基本持平。

2019年全球干散貨船隊運力增速加快，新船訂單量下降明顯，交付運力大幅提升。全年世界海運量需求增速繼續減慢，鐵礦石貿易需求下降。

展望2020年，美聯(lián)儲降息和歐央行寬松金融條件正在對經(jīng)濟增長(cháng)形成支撐，國際干散貨海運貿易量仍將負重前行，但增速將有所提升。

BDI指數先抑后揚 新船交付運力大幅提升

2019年BDI指數先抑后揚。一季度的春節因素疊加巴西潰壩和澳洲颶風(fēng)嚴重影響鐵礦石出運需求，2月BDI達到全年最低595點(diǎn)。此后隨著(zhù)中國鋼廠(chǎng)需求逐步釋放，原材料供應緊張，鐵礦石價(jià)格大漲，同時(shí)中國大陸進(jìn)口煤平控政策下提前使用配額，印度和東南亞煤炭進(jìn)口需求旺盛；加之部分運力入塢安裝脫硫塔影響實(shí)際運力供應，加之部分運力入塢安裝脫硫塔影響實(shí)際運力供應，市場(chǎng)運價(jià)持續快速回升，9月BDI達到9年新高2518點(diǎn)。

三季度末，隨著(zhù)中國秋冬季環(huán)保限產(chǎn)任務(wù)部署和國慶限產(chǎn)，高爐開(kāi)工率出現明顯快速下滑，同時(shí)中國大豆采購格局時(shí)刻受政策變化，雖處北美糧食收獲季，但貿易商觀(guān)望態(tài)度明顯，運輸需求并不高，運價(jià)快速下滑。

年末雖煤炭運輸需求穩定，但隨著(zhù)2020限硫令實(shí)施時(shí)間的到來(lái)，船東空放遠程運力意愿削弱，同時(shí)圣誕新年假期在即，船東降價(jià)成交心態(tài)走強。

全球干散貨船隊運力在2019年增速加快，巴拿馬型運力增長(cháng)大幅提速。2019年全球船舶運力增長(cháng)迅速，截至2019年12月25日，全球船隊共計11919艘、8.78億載重噸，同比增長(cháng)3.9%。其中海岬型船運力達1766艘、3.48億載重噸，載重噸同比增速為3.7%；巴拿馬型船運力2687艘、2.18億載重噸，載重噸同比增速最快為5.3%；大靈便型船運力3724艘、2.18億載重噸，載重噸同比增長(cháng)3.6%；靈便型船運力3742艘，1.05億載重噸，載重噸同比增速為2.1%。

新船訂單量下降明顯，交付運力大幅提升。截至2019年12月25日，各船型新船訂單量均呈下降態(tài)勢，新造船訂單為205艘，2062萬(wàn)載重噸，大幅下降54%。2019年船舶交付運力交付量在連續三年下降后開(kāi)始回升，交付運力數量為399艘，交付運力3810萬(wàn)載重噸，同比上升33.8%。

二手船市場(chǎng)交易量為527艘，3227萬(wàn)載重噸，其中大靈便型和靈便型船交易活躍。2019年全球老舊船舶進(jìn)入新一輪拆解進(jìn)程，加之2020年“限硫令”生效的臨近，結構性拆解更為明顯。2019年拆解運力上升，拆解量為72艘，拆解運力為666萬(wàn)載重噸，其中主要為大靈便型和靈便型船。

全年海運量需求增速繼續減慢，鐵礦石貿易需求下降。2019年全球干散貨海運量約52.81億噸，同比增幅1.1%，增速同比繼續下降。其中，鐵礦石14.53億噸，同比下降2%；煤炭12.85億噸，同比增長(cháng)2%；糧食4.77億噸，同比增長(cháng)1%，小宗散貨20.66億噸，同比增長(cháng)3%。

中國鐵礦石進(jìn)口下滑，非主流礦進(jìn)口量增加。2019年伴隨淡水河谷礦難、澳洲颶風(fēng)影響鐵礦石發(fā)貨量，中國鐵礦石市場(chǎng)亦受到嚴重影響。2019年1-11月中國累計進(jìn)口鐵礦石9.7億噸，同比下降0.7%。在主流礦山進(jìn)口量持續走低的情況下，海外非主流礦山進(jìn)口量顯著(zhù)提升，其中主要增量來(lái)自印度、烏克蘭、加拿大三國。

中國煤炭進(jìn)口仍保持較高增速，越南煤炭需求爆發(fā)式增長(cháng)。中國受?chē)鴥韧饷禾績(jì)r(jià)格價(jià)差仍處高位影響，進(jìn)口煤優(yōu)勢依舊。2019年1-11月中國煤進(jìn)口2.99億噸，同比增加10.2%，進(jìn)口均價(jià)為每噸536.2元，下跌7.4%。東南亞煤炭需求持續保持較高增速，其中越南最為顯著(zhù)，1-11月份越南煤炭進(jìn)口3958.3萬(wàn)噸，同比增長(cháng)97.8%，基本實(shí)現翻一番；印度1-10月煤炭進(jìn)口2.06億噸，同比增加1861.2萬(wàn)噸，增長(cháng)9.91%。

印尼鎳礦禁令修改后運輸大增，中國鋁土礦進(jìn)口高速增長(cháng)。印尼2019年對礦石出口的政策消息已使鎳市場(chǎng)陷入混亂，在印尼方面表示將原定于2022年實(shí)施的出口禁令提前至2020年1月實(shí)施后，大量鎳礦石趕在禁令實(shí)施前出運，9月份鎳價(jià)格飆升至2014年以來(lái)的最高水平。中國2019年1-11月進(jìn)口鎳礦5180萬(wàn)噸，其中自印尼進(jìn)口2139萬(wàn)噸，同比2018年的1366萬(wàn)噸增長(cháng)56.6%。

2019年1-11月中國累計進(jìn)口鋁土礦8280萬(wàn)噸，同比增長(cháng)27%，其中幾內亞供應量持續增加。2019年中國新增進(jìn)口鋁土礦消費廠(chǎng)商達11家，目前共計25家氧化鋁廠(chǎng)使用進(jìn)口鋁土礦，新增進(jìn)口鋁土礦年消費能力達2480萬(wàn)噸，其中山西和河南分別占比56.5%和25.4%。

主流礦山產(chǎn)量下降 煤炭需求緩慢增長(cháng)

主流礦山鐵礦石產(chǎn)量下降，中國鐵礦石產(chǎn)量小幅上升。2019年上半年在淡水河谷潰壩事件、澳洲颶風(fēng)影響下，全球鐵礦石產(chǎn)量減產(chǎn)明顯，其中東部和東南部礦區影響較大；下半年三大礦山的產(chǎn)能逐步恢復，尤其是巴西北部SS11D礦區產(chǎn)能進(jìn)一步釋放，但整體鐵礦石產(chǎn)量仍處于歷史較低水平。2019年1-11月中國鐵礦石原礦產(chǎn)量累計達7.86億噸，同比增長(cháng)率達6.3%。

全球粗鋼產(chǎn)量增速放緩，中國鋼鐵產(chǎn)能置換和轉移步伐加快。2019年1-11月全球粗鋼產(chǎn)量整體保持平穩增長(cháng)，但各區域產(chǎn)量增速分化明顯，全球僅亞洲及中東地區實(shí)現正增長(cháng)；亞洲粗鋼產(chǎn)量為12.09億噸，同比增長(cháng)5.1%。其中，中國和印度推動(dòng)全球粗鋼產(chǎn)量的強勁力量；中國粗鋼產(chǎn)量達到9.04億噸，累計同比大增7.0%；印度粗鋼產(chǎn)量1.02億噸，同比增長(cháng)2.0%。

中國2016年開(kāi)始削減產(chǎn)能，助力化解全球產(chǎn)能過(guò)剩，嚴禁各鋼廠(chǎng)新增產(chǎn)能，通過(guò)產(chǎn)能置換推動(dòng)化解過(guò)剩產(chǎn)能和結構調整。據工業(yè)和信息化部的最新統計數據顯示，鋼鐵行業(yè)已經(jīng)提前完成化解過(guò)剩產(chǎn)能1.5億噸的目標任務(wù)，使得優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能得到充分的釋放，鋼鐵行業(yè)的效益也得到明顯改善。但受到結構調整和利益驅動(dòng)，目前新置換的鋼鐵建設項目數量又出現高增長(cháng)的態(tài)勢。在產(chǎn)能置換過(guò)程中，中國鋼鐵產(chǎn)能除沿海區域占比增加的趨勢外，遼寧、山東等地區則開(kāi)始不斷遷出產(chǎn)能。

中國房地產(chǎn)超預期拉漲鋼材消費，印度鋼材下游需求穩健。2019年全球的鋼鐵需求仍將超預期繼續保持增長(cháng)，中國及東盟國家鋼鐵強勁需求成為全球鋼鐵需求增長(cháng)的主要驅動(dòng)力。世界鋼鐵協(xié)會(huì )預計，2019年中國全年成品鋼材需求總量持續強勁增長(cháng)，達到9.00億噸，同比增速7.8%。2019年房地產(chǎn)行業(yè)依舊是中國固定投資維持增長(cháng)的最主要動(dòng)力。房地產(chǎn)商拿地均價(jià)下降、期房銷(xiāo)售增速明顯快過(guò)現房銷(xiāo)售增速，房企加緊施工，加快出貨以及搶收業(yè)績(jì)支撐開(kāi)發(fā)投資額穩步增長(cháng)，新開(kāi)工增速超預期維持高位。

2019年印度鋼材消費量預計為1.02億噸，同比增長(cháng)5.0%。印度經(jīng)濟2019年有所下滑，政府開(kāi)始為提振經(jīng)濟及帶動(dòng)投資，央行已降息5次，累計降息135個(gè)基點(diǎn)；同時(shí)印度政府加大基礎設施建設，12月公布十大基礎設施項目及項目前期準備情況，使印度鋼材消費需求穩健增長(cháng)。

全球煤炭產(chǎn)量除中國外下行趨勢明顯，新興經(jīng)濟體煤炭需求持續高速上漲。2019年全球煤炭產(chǎn)量或將小幅下行。前三季度，占全球煤炭產(chǎn)量90%多的世界前15個(gè)主要產(chǎn)煤國中，美國，加拿大、哥倫比亞、德國、波蘭、烏克蘭等國煤炭產(chǎn)量延續下降趨勢；印度、澳大利亞、南非、哈薩克斯坦等國煤炭產(chǎn)量也由前兩年的上升轉為產(chǎn)量下降。2019年1-10月份，中國原煤產(chǎn)量30.6億噸，同比增長(cháng)5.7%。

2018年以來(lái)，中國、印度以及東南亞地區煤炭消費成為全球煤炭消費增長(cháng)主要動(dòng)力。受世界經(jīng)濟發(fā)展放緩、中美貿易摩擦影響加深、全球應對氣候變化減排要求和環(huán)境保護等多種因素影響，發(fā)達國家正在減少煤炭使用，而以印度、越南、菲律賓為代表的其他新興經(jīng)濟體為迅速提高發(fā)電量，對煤炭的需求大幅提升。2019年世界煤炭總體需求呈緩慢增長(cháng)趨勢。

幾內亞礦業(yè)開(kāi)采吸引外國投資紛至沓來(lái)，鋁土礦長(cháng)期供應協(xié)議不斷增加。西非幾內亞的鋁土礦開(kāi)采經(jīng)過(guò)數年的艱苦努力和整改已經(jīng)初具規模。中資企業(yè)在幾內亞投資逐年遞增，一批在建項目進(jìn)展順利。目前在幾內亞開(kāi)采鋁土礦的外國礦企共有7家：英國ALUFER Mining、美國鋁業(yè)（ALCOA）、俄羅斯鋁業(yè)在Kindia省的CBK、俄鋁在Dian-Dian的COBAD、河南國際礦業(yè)CDM Chine、贏(yíng)聯(lián)盟SMB，全球各大礦業(yè)公司爭相參與開(kāi)發(fā)幾內亞礦產(chǎn)。此外，阿聯(lián)酋環(huán)球鋁業(yè)（EGA）等不少鋁土礦供應商已與韋丹塔（Vedanta）、信發(fā)集團等采購商簽訂了長(cháng)期鋁土礦供應協(xié)議。

2020年海運貿易量增長(cháng)2% BDI指數均值回調

世界經(jīng)濟環(huán)境復雜多變，全球貿易增速負重前行。2020年，美聯(lián)儲降息和歐央行寬松金融條件正在對經(jīng)濟增長(cháng)形成支撐，國際貨幣基金組織（IMF）預計2020年世界經(jīng)濟增速為3.4%，同比增長(cháng)0.4個(gè)百分點(diǎn)，但寬松貨幣政策存在負債增加的風(fēng)險，全球經(jīng)濟增長(cháng)仍隱患重重。此外貿易沖突仍將是2020年全球貿易下行的最大風(fēng)險。世界貿易組織（WTO）預計2020年全球商品貿易增長(cháng)2.7%，較2019年增長(cháng)1.5個(gè)百分點(diǎn)，但低于之前3%的預測。

國際干散貨海運貿易增速微漲，煤炭和小宗散貨增量支撐。2020年，國際干散貨海運貿易量增速將有所提升。隨著(zhù)中國鋼材需求終端消費繼續分化，預計基本平穩；房地產(chǎn)調控政策中性化發(fā)展，投資增速仍將穩健，2020年進(jìn)入竣工高峰期，新開(kāi)工面積仍將保持4-5%增速；基建托底繼續強化，信貸仍然緊張，基建投資增速回升力度有限；汽車(chē)透支消費仍需消化，短期內消費難以回升至前期水平。鐵礦石供給的增長(cháng)有望超過(guò)需求的增長(cháng)，鐵礦石價(jià)格有進(jìn)一步回落的空間。

煤炭方面，全球能源需求增速回落，中國煤炭產(chǎn)能持續釋放，供需整體過(guò)剩，中國煤炭進(jìn)口預計基本持平，越南、印度等亞洲新興市場(chǎng)持續看好，煤炭進(jìn)口需求持續提升。

小宗散貨亮點(diǎn)較多，幾內亞至中國鋁土礦運輸需求持續高漲。而中國作為越南最大的熟料和水泥出口市場(chǎng)，受?chē)鴥拳h(huán)保政策影響水泥價(jià)格攀升，進(jìn)口需求不斷增加，2020年越南水泥產(chǎn)量過(guò)剩進(jìn)一步加劇，出口需求仍將持續。預計2020年全球海運貿易量增長(cháng)2%左右。

2020年運力增速繼續高于運量增速，低硫油加注可能引起短期運力緊張。2020年交付計劃繼續提升至5640萬(wàn)載重噸，克拉克森預計國際干散貨船隊運力增速小幅提升至3.5%左右。受到港口燃油駁船供應緊張，加注出現延誤影響，前期可能出現船舶周轉緊張。

預計2020年BDI指數均值小幅回調至1200點(diǎn)左右，前期運價(jià)受運力影響較大。

綜上所述，2020年國際干散貨運輸市場(chǎng)供需增速仍不容樂(lè )觀(guān)，預計2020年BDI指數均值將繼續回調至1200點(diǎn)左右，峰值出現在三季度初。同時(shí)在2020年上半年運力周轉受低硫油供應影響較大，可能存在港口擁堵和等候加注的情況，前期運價(jià)走勢偏強。