3月7日，在OPEC減產(chǎn)談判破裂后，沙特阿拉伯國家石油公司(SaudiAramco)發(fā)布聲明，大幅降低其原油售價(jià)，打響了原油價(jià)格戰的第一槍。此后，伊拉克、阿聯(lián)酋等多個(gè)產(chǎn)油國紛紛下調原油售價(jià)并表示將在4月份增加原油產(chǎn)量，受此影響原油價(jià)格大幅下跌，僅3月9日開(kāi)盤(pán)后當日，WTI原油期貨價(jià)格和布倫特原油期貨價(jià)格一度暴跌逾30%，創(chuàng )下近30年來(lái)最大跌幅。盡管此后油價(jià)反彈，但隨后兩日連續收跌令油價(jià)再次跌回谷底。

展望后市，雖然俄方表示“并未關(guān)閉與OPEC合作的大門(mén)”，但當前俄羅斯對于原油產(chǎn)量的態(tài)度仍然強硬，在油價(jià)低于30美元/桶之前，俄羅斯原油仍然能夠盈利，若保持當前油價(jià)，沙特或許很難將俄羅斯逼回到談判桌上，因此沙特與俄羅斯之間的原油價(jià)格戰短時(shí)間內可能難以結束，而隨著(zhù)此前的OPEC減產(chǎn)協(xié)議即將到期，眾多產(chǎn)油國近日紛紛宣布降低原油價(jià)格及增加原油產(chǎn)量，對于原油市場(chǎng)來(lái)說(shuō)供應端的大幅增加已成定局，在當前原油需求預期受病毒疫情影響進(jìn)一步下滑的情況下，供過(guò)于求的情況可能會(huì )令油價(jià)長(cháng)期承壓。除非OPEC+能重新回到談判桌，重新簽訂減產(chǎn)協(xié)議，否則原油價(jià)格或許仍將繼續下跌，以WTI原油為例，預計短期內價(jià)格或將保持在25-35美元/桶的區間。

目前來(lái)看，中國作為崛起的能源大國，對外原油依存度已達70%以上，隨著(zhù)原油再次跌入低價(jià)時(shí)代，勢必將引起中國能源市場(chǎng)的層層變化，如煉廠(chǎng)原料成本、國內原油供需變化、產(chǎn)品供需變化導致的資源流向變化等。下面我們將從以下幾個(gè)層面展開(kāi)分析：

原料成本方面：原油價(jià)格大跌買(mǎi)家尋求抄底山東進(jìn)口原油升水走強

由于近期原油價(jià)格累計跌幅較大，而中國疫情緩解，部分中國買(mǎi)家尋求抄底，周五（3月13日）山東港主要進(jìn)口原油升水穩中有升。此外，中國政府此前發(fā)布地板價(jià)政策，即原油價(jià)格在40美元/桶之下時(shí)，成品油調價(jià)仍以原油40美元/桶為準，這也刺激地煉的采購需求。

4月交貨的ESPO Blend原油估價(jià)在6月ICE布倫特原油期貨加升水2.0美元/桶DES山東，持穩于前一日水平。俄羅斯蘇爾古特的ESPO Blend原油5月船貨銷(xiāo)售招標的平均價(jià)格在迪拜原油加升水0.5美元/桶左右，參照該價(jià)格，預計5月交貨的ESPO Blend原油意向價(jià)在7月ICE布倫特原油期貨加升水2.0美元/桶DES山東左右。

受運費上漲推動(dòng)，5月交貨的盧拉原油估價(jià)在7月ICE布倫特原油期貨價(jià)加升水3.2美元/桶DES山東，持穩于前一日水平。

5月交貨的杰諾原油估價(jià)在7月ICE布倫特原油期貨加升水3.0美元/桶DES山東，較前一日上漲0.3美元/桶。一位消息人士稱(chēng)，目前中國柴油的需求好于汽油需求，因此柴油收率高的杰諾原油的表現要好于ESPO Blend原油和盧拉原油等可替代品種。

因需求疲軟，5月交貨的阿曼原油估價(jià)在7月ICE布倫特原油期貨-1.0美元/桶DES山東，持穩于前一日水平。

一位市場(chǎng)人士稱(chēng)，因目前升水相對較低，部分買(mǎi)家尋求遠期船貨，提前鎖定低價(jià)原油。對于遠期貨源，都是貿易商囤貨為主，地煉零星入市，整體交易并不活躍。由于原油市場(chǎng)前景悲觀(guān)，市場(chǎng)普遍預計短期內原油價(jià)格將低價(jià)運行，然而，中國的地板價(jià)政策為地煉等中國買(mǎi)家提供價(jià)差套利機會(huì )，但受制于目前庫存高企，只能尋求采購遠期船貨，等待庫存壓力緩解。

此外，受沙特和俄羅斯原油價(jià)格戰影響，近期俄羅斯ESPO Blend原油的升水低于盧拉原油和杰諾原油。而作為可替代品種，ESPO Blend原油升水通常高于后兩者。運費成本和生產(chǎn)成本較高導致盧拉和杰諾原油升水相對堅挺，但如果ESPO Blend原油和其他兩種原油價(jià)格倒掛的情況持續，盧拉和杰諾原油的需求將會(huì )下滑。

盡管?chē)H原油市場(chǎng)氣氛降溫，但受買(mǎi)興支撐，進(jìn)口原油的下行空間有限，預計近期山東港主要進(jìn)口原油的升水將穩中有升。

成品油方面：外圍環(huán)境惡化出口受挫國內供需求矛盾進(jìn)一步尖銳

肺炎疫情在全球范圍內擴散，部分國家開(kāi)始進(jìn)入抗疫狀態(tài)，如新加坡因疫情原因停止所有郵輪到港?？?，后期全球范圍內或將迎來(lái)需求減退，國內成品油在境外市場(chǎng)開(kāi)拓壓力也將進(jìn)一步加大。尤其當前國際航空運輸影響首當其沖，航煤需求量萎縮更為明顯，國內航煤出口量將明顯萎縮。另外，受?chē)H油價(jià)大幅回落拖累，國際市場(chǎng)成品油價(jià)格亦出現大幅下滑，截止到本周四，新加坡92#汽油至39.4美元/桶，同比上周跌15.44美元/桶，柴油10ppm至44.85美元/桶，同比上周四跌12.87美元/桶。但國內汽柴油出廠(chǎng)價(jià)反應相對滯后，整體價(jià)格仍處于較高水平，成品油出口利潤大幅縮減，使得主營(yíng)單位出口意向減弱。

據了解，有主營(yíng)煉廠(chǎng)4月份計劃將部分出口資源轉到國內銷(xiāo)售。由于出口不暢，后期主營(yíng)資源轉內銷(xiāo)數量將進(jìn)一步增加，國內資源供應量將更為寬裕。整體來(lái)看，2020年全年，國內汽煤柴出口量均呈現下跌趨勢，預計跌幅將在25%附近，尤其航煤出口量或將縮減50%。

然而本年度，國內成品油市場(chǎng)需求并不樂(lè )觀(guān)。目前來(lái)看，但肺炎疫情管制尚未解除，汽油方面，私家車(chē)出行雖有增加，但仍以短途為主，整體消費量提升有限，加油站日銷(xiāo)量?jì)H恢復到正常水平的三分之二，整體市場(chǎng)需求表現依然相對平淡。而且肺炎疫情對汽油消費的影響暫時(shí)難以消除，國內民眾或將長(cháng)期以短途出行為主，汽油剛需難以快速恢復，另外大型戶(hù)外工程、工礦企業(yè)等用油單位開(kāi)工仍受限制，柴油需求雖有回暖，但仍未達到正常水平。政府為了刺激經(jīng)濟發(fā)展，已經(jīng)開(kāi)始陸續批復一些大型基建等開(kāi)發(fā)項目，對后期市場(chǎng)需求量有一定提振，但仍難以扭轉全年柴油整體下滑的趨勢。而國內航空運輸受挫更為明顯，肺炎或將較長(cháng)時(shí)間內影響旅游業(yè)景氣度，民眾長(cháng)途出行的意愿大大降低，2020年航煤表觀(guān)消費量將大幅下滑。

國內需求提升壓力較大，而國際市場(chǎng)大環(huán)境亦不樂(lè )觀(guān)，成品油資源出口將大大較少，勢必加重國內資源供應壓力，再考慮到成本面原油價(jià)格大幅跳水，加重對市場(chǎng)行情打壓力度，整體來(lái)看，后期國內成品油價(jià)格下行壓力加大，尤其汽油價(jià)格或將出現新低。

液化氣方面：進(jìn)口成本降低，但對一季度中國LPG進(jìn)口量刺激有限

沙特阿美后期將增產(chǎn)原油，LPG供應預計也將增加，另一方面，中國市場(chǎng)已積極展開(kāi)對美國貨的采購，供應寬松的情況下，國際市場(chǎng)走勢疲軟。3月12日，4月CP預期丙烷跌至248美元/噸，較月初跌幅27.70%；4月CP預期丁烷跌至268美元/噸，較月初跌幅31.81%。按上述CP預期值計算，4月進(jìn)口成本將降至丙烷2220元/噸，丁烷2373元/噸。

受新型肺炎病毒疫情以及國內行情低迷的影響，一季度中國LPG進(jìn)口量明顯下降。據金聯(lián)創(chuàng )數據統計，一季度中國LPG進(jìn)口量月均140萬(wàn)噸左右，相較于2019年一季度月均155.78萬(wàn)噸下降10%。如此低廉的進(jìn)口成本，對于化工企業(yè)來(lái)說(shuō)后期將更具經(jīng)濟效益，華東部分化工企業(yè)積極展開(kāi)對4月下半月的進(jìn)口丙烷采購。而對于貿易企業(yè)來(lái)說(shuō)，因為需求旺季已過(guò)，市場(chǎng)逐漸進(jìn)入消費淡季，風(fēng)險依舊較大。

目前來(lái)看，國際經(jīng)濟環(huán)境或進(jìn)一步惡化，全球能源需求量或進(jìn)一步降低，各石油產(chǎn)品后期或將把焦點(diǎn)重新聚焦于國內市場(chǎng)，國內能源市場(chǎng)的競爭壓力將進(jìn)一步加大。