太平船務(wù)似乎具備了優(yōu)質(zhì)收購標的的種種特質(zhì)。

近段時(shí)間，太平船務(wù)或將被收購的消息甚囂塵上。權威分析機構Alphaliner甚至斷言稱(chēng)，中遠海運金融控股有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“中遠海運金控”)以5.65億美元收購太平船務(wù)旗下的勝獅貨柜，預示著(zhù)太平船務(wù)未來(lái)將很有可能會(huì )被收購。

Alphaliner的分析師稱(chēng)，出售勝獅貨柜造箱資產(chǎn)并不足以“拯救”身陷財務(wù)泥沼的太平船務(wù)，太平船務(wù)是目前集運業(yè)最具吸引力的并購目標。不過(guò)，該公司卻一再否認會(huì )出售其海運業(yè)務(wù)。

在收購與否認收購的傳言之中，太平船務(wù)又將駛向何方?

債務(wù)沉重 出售慘淡“勝獅”

Alphaliner斷言太平船務(wù)將在不久的將來(lái)被收購的原因之一，是近期中遠海運金控斥資收購了勝獅貨柜。

據了解，1988年，由太平船務(wù)創(chuàng )始人張允中一手創(chuàng )建的勝獅貨柜，在成立的第二年即建立了自己第一家集裝箱工廠(chǎng)，并于1993年在香港上市。

相關(guān)數據顯示，勝獅貨柜旗下11個(gè)工廠(chǎng)擁有超過(guò)100萬(wàn)TEU的年生產(chǎn)能力，是僅次于中集集團的全球第二大集裝箱制造商，也一度被外界視為太平船務(wù)所擁有的獨特且具有競爭力的家族資產(chǎn)之一。

然而，近年來(lái)班輪公司凈利潤的減少，以及對于新集裝箱的需求總體上呈現出的下滑態(tài)勢，直接導致勝獅貨柜的收入下降，目前其已陷入慘淡經(jīng)營(yíng)的境況。

此前，班輪公司一般都會(huì )選擇購買(mǎi)全新的集裝箱，而如今，有越來(lái)越多的企業(yè)為“降本增效”，將目光鎖定實(shí)用、性?xún)r(jià)比高的二手集裝箱。

例如2017年，從事集裝箱租賃業(yè)務(wù)的中遠海發(fā)決定斥資約2億美元購買(mǎi)15.4萬(wàn)個(gè)二手集裝箱，以滿(mǎn)足其客戶(hù)的需求，就是有力佐證。

正因如此，在市場(chǎng)環(huán)境變化莫測的當下，全新集裝箱的需求逐漸疲軟與衰 退。而勝獅貨柜在近幾年來(lái)不僅在經(jīng)營(yíng)方面表現欠佳，而且前景堪憂(yōu)，當下，已經(jīng)被視為整個(gè)集團的薄弱環(huán)節之一。

除此之外，太平船務(wù)本身也債務(wù)纏身。Alphaliner2018年年底披露，該公司未償還的債務(wù)總額已經(jīng)達34.6億美元，其中有10.8億美元是需要在12個(gè)月之內償還的短期債務(wù)。

“當然，也有不少企業(yè)為了專(zhuān)注于其主營(yíng)板塊，剝離其他業(yè)務(wù)，比如馬士基就拋售了其子公司馬士基鉆探公司(Maersk Drilling)?！鄙虾H航運研究中心港口研究所研究員謝文卿認為，重重因素疊加，太平船務(wù)出售勝獅貨柜順理成章。但他同時(shí)表示：“不能就此斷言，這是太平船務(wù)將被收購的前兆?！?/p>

規模有限 支線(xiàn)資源加成

“近年來(lái)，集裝箱運輸市場(chǎng)的兼并與整合風(fēng)潮洶涌澎湃，但與此前相比，新一輪的整合潮又呈現出了全然不同的特點(diǎn)?！鄙虾H航運研究中心國際航運研究所研究員鄭靜文表示。

據鄭靜文介紹，以往，主要是大型班輪公司之間在角力，并且相互兼并，聲勢浩大。比如，赫伯羅特收購阿拉伯輪船、達飛集團收購APL，都是這波收購浪潮中的“潮頭”。

而今，時(shí)過(guò)境遷，大型班輪公司已變得極為臃腫，無(wú)法繼續消化與其體量相當的企業(yè)，此時(shí)，類(lèi)似于太平船務(wù)這樣的中小型企業(yè)就成為了被追逐的對象。

實(shí)際上，在2018年年底，Alphaliner就曾指出，下一輪整合可能涉及四家班輪公司，其運力規模均在30萬(wàn)～70萬(wàn)標箱之間，且都是市場(chǎng)份額為1.5%～2.8%的獨立承運商。

Alphaliner提到的四家公司分別是太平船務(wù)、陽(yáng)明海運、現代商船和以星航運，其中，后三家都有政府背景，不太可能讓非本地區買(mǎi)家收購。即便是排除了這一因素，這三家班輪公司當前的經(jīng)營(yíng)狀況也不會(huì )被視作為最佳收購對象。

“從某種意義上來(lái)說(shuō)，太平船務(wù)的確是一個(gè)被大公司渴求的收購目標，具備優(yōu)質(zhì)收購標的的特質(zhì)?！敝x文卿說(shuō)，當下，大型班輪公司，包括馬士基、達飛集團以及中遠海運等的戰略目標，都是成為全程物流服務(wù)商，發(fā)力“端到端”服務(wù)。

以太平船務(wù)為代表的中小型企業(yè)，雖然在亞歐航線(xiàn)等干線(xiàn)上并不具備強大的競爭力，然而，其支線(xiàn)網(wǎng)絡(luò )發(fā)達，在區域市場(chǎng)上表現優(yōu)越，并掌控著(zhù)部分處于關(guān)鍵節點(diǎn)的支線(xiàn)樞紐港資源。

這對于大型船公司拓展和延伸航線(xiàn)服務(wù)網(wǎng)絡(luò )，發(fā)揮干、支航線(xiàn)之間的協(xié)同效益，實(shí)現提供全供應鏈服務(wù)的戰略目標有著(zhù)舉足輕重的作用。

這正是當下大型船公司“覬覦”太平船務(wù)的原因所在。

鄭靜文也表示，太平船務(wù)的確在部分區域市場(chǎng)中表現不俗，盡管在全球三大主干航線(xiàn)中，太平船務(wù)目前只在亞洲-美西航線(xiàn)市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)，但是在諸多區域內市場(chǎng)，包括澳新、東南亞、非洲、大洋洲等區域內市場(chǎng)都具備不可取代的優(yōu)勢，可幫助大型班輪公司繼續擴張，以便為客戶(hù)提供更加精細化的服務(wù)。

不僅如此，太平船務(wù)還具有成熟的多元化物流業(yè)務(wù)體系。

除卻海運板塊之外，該集團還曾經(jīng)尋求陸上投資，包括在尼日利亞等其他公司目前鮮少涉足的區域建立保稅倉;在埃及建立了20000平方米的大型配送中心;在中國西部主要的貨運集散地，建設了大型物流旗艦項目，如中新南寧國際物流園……而這些，也恰好契合了大型班輪公司尋求延伸供應鏈鏈條、開(kāi)展多元化服務(wù)的需求。

“以上種種，都使太平船務(wù)在一眾中小型班輪公司之中顯得卓爾不群?！编嶌o文評價(jià)道，“我相信，會(huì )有不少大型公司樂(lè )意向其伸出橄欖枝，拋出價(jià)格不菲的‘聯(lián)姻繡球’?！?/p>

開(kāi)拓進(jìn)取 談收購為時(shí)尚早

當然，是否能成功“聯(lián)姻”，其中的決定因素錯綜復雜，并不以收購者的意志為轉移。

“收購是一場(chǎng)天時(shí)、地利、人和的交易，缺一不可。市場(chǎng)大環(huán)境、收購條件以及太平船務(wù)本身的意愿等因素的變化，都會(huì )在潛移默化中使天平的一端傾斜，影響最終的結局?！敝x文卿說(shuō)。

當下，集運市場(chǎng)的競爭極其激烈，中小型公司若“單打獨斗”，自然會(huì )面臨意想不到的風(fēng)險。比如，大型班輪公司一旦進(jìn)入其所在的支線(xiàn)市場(chǎng)，必將擠壓其生存空間。

“現在，多數班輪公司都已經(jīng)認同了抱團取暖的發(fā)展方式，這種方式可以大大降低獨立經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險。集運市場(chǎng)本身就存在周期性，容易出現大起大落，在市場(chǎng)低迷的階段，‘背靠大樹(shù)’的小公司們可以得到有力支撐，安然度過(guò)艱難階段，避免走向虧損甚至破產(chǎn)的邊緣?！敝x文卿解釋說(shuō)。

不過(guò)，他認為，被收購者本身的特點(diǎn)和意志才是決定交易能否成功最重要因素。

太平船務(wù)是當下前十大班輪公司之中唯一一個(gè)非全球承運人，能取得如此成績(jì)已實(shí)屬不易。盡管處于虧損狀態(tài)，但其發(fā)展潛力依然不可小覷。

Alphaliner數據顯示，截至2019年6月4日，太平船務(wù)擁有120艘船舶，總運力約39.18萬(wàn)TEU，其中自有船舶71艘，運力占比大約65%。這些資源無(wú)疑將使得太平船務(wù)在某些特定航線(xiàn)上的成本優(yōu)勢持續提升。

除了傳統的貿易市場(chǎng)外，太平船務(wù)還在積極開(kāi)拓通過(guò)新擴寬的巴拿馬運河至美國東海岸的航線(xiàn)。從中，不難窺見(jiàn)太平船務(wù)強烈的進(jìn)取心。

盡管規模有限，太平船務(wù)能夠運用靈活機動(dòng)的方式租賃以及購買(mǎi)船舶，助其充分利用有利的租船費率以及新造船價(jià)格?！安浑y看出，這一方式也將在未來(lái)，幫助太平船務(wù)繼續有效規避風(fēng)險?！编嶌o文稱(chēng)。

除去硬實(shí)力的支撐外，太平船務(wù)自身所具備的沉穩、堅守自我等特質(zhì)似乎也預示著(zhù)，這一家族企業(yè)絕不會(huì )輕言放棄。

一直被太平船務(wù)視為經(jīng)典的，是2008年，其創(chuàng )始人張允中否決了在經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)良好狀況下的購船行為，并且縮減船隊規模，最終成功規避?chē)H金融危機帶來(lái)的不利影響，將損失降到了最低。

不僅如此，太平船務(wù)還因其守信等優(yōu)良品質(zhì)吸引并積淀了大量忠實(shí)“粉絲”，在中國大陸，該集團就擁有大批穩定的客戶(hù)群體。此外，在諸多具有成長(cháng)潛力的市場(chǎng)上，太平船務(wù)也具有強大優(yōu)勢，這將繼續推動(dòng)太平船務(wù)的進(jìn)一步擴張，為其繼續獨立生存奠定基礎。

上述種種似乎也預示著(zhù)，現在說(shuō)太平船務(wù)被收購，還為時(shí)尚早。

太平船務(wù)駛向何方?

□ 賈敏

太平船務(wù)似乎具備了優(yōu)質(zhì)收購標的的種種特質(zhì)。

近段時(shí)間，太平船務(wù)或將被收購的消息甚囂塵上。權威分析機構Alphaliner甚至斷言稱(chēng)，中遠海運金融控股有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“中遠海運金控”)以5.65億美元收購太平船務(wù)旗下的勝獅貨柜，預示著(zhù)太平船務(wù)未來(lái)將很有可能會(huì )被收購。

Alphaliner的分析師稱(chēng)，出售勝獅貨柜造箱資產(chǎn)并不足以“拯救”身陷財務(wù)泥沼的太平船務(wù)，太平船務(wù)是目前集運業(yè)最具吸引力的并購目標。不過(guò)，該公司卻一再否認會(huì )出售其海運業(yè)務(wù)。

在收購與否認收購的傳言之中，太平船務(wù)又將駛向何方?

債務(wù)沉重 出售慘淡“勝獅”

Alphaliner斷言太平船務(wù)將在不久的將來(lái)被收購的原因之一，是近期中遠海運金控斥資收購了勝獅貨柜。

據了解，1988年，由太平船務(wù)創(chuàng )始人張允中一手創(chuàng )建的勝獅貨柜，在成立的第二年即建立了自己第一家集裝箱工廠(chǎng)，并于1993年在香港上市。

相關(guān)數據顯示，勝獅貨柜旗下11個(gè)工廠(chǎng)擁有超過(guò)100萬(wàn)TEU的年生產(chǎn)能力，是僅次于中集集團的全球第二大集裝箱制造商，也一度被外界視為太平船務(wù)所擁有的獨特且具有競爭力的家族資產(chǎn)之一。

然而，近年來(lái)班輪公司凈利潤的減少，以及對于新集裝箱的需求總體上呈現出的下滑態(tài)勢，直接導致勝獅貨柜的收入下降，目前其已陷入慘淡經(jīng)營(yíng)的境況。

此前，班輪公司一般都會(huì )選擇購買(mǎi)全新的集裝箱，而如今，有越來(lái)越多的企業(yè)為“降本增效”，將目光鎖定實(shí)用、性?xún)r(jià)比高的二手集裝箱。

例如2017年，從事集裝箱租賃業(yè)務(wù)的中遠海發(fā)決定斥資約2億美元購買(mǎi)15.4萬(wàn)個(gè)二手集裝箱，以滿(mǎn)足其客戶(hù)的需求，就是有力佐證。

正因如此，在市場(chǎng)環(huán)境變化莫測的當下，全新集裝箱的需求逐漸疲軟與衰 退。而勝獅貨柜在近幾年來(lái)不僅在經(jīng)營(yíng)方面表現欠佳，而且前景堪憂(yōu)，當下，已經(jīng)被視為整個(gè)集團的薄弱環(huán)節之一。

除此之外，太平船務(wù)本身也債務(wù)纏身。Alphaliner2018年年底披露，該公司未償還的債務(wù)總額已經(jīng)達34.6億美元，其中有10.8億美元是需要在12個(gè)月之內償還的短期債務(wù)。

“當然，也有不少企業(yè)為了專(zhuān)注于其主營(yíng)板塊，剝離其他業(yè)務(wù)，比如馬士基就拋售了其子公司馬士基鉆探公司(Maersk Drilling)?！鄙虾H航運研究中心港口研究所研究員謝文卿認為，重重因素疊加，太平船務(wù)出售勝獅貨柜順理成章。但他同時(shí)表示：“不能就此斷言，這是太平船務(wù)將被收購的前兆?！?/p>

規模有限 支線(xiàn)資源加成

“近年來(lái)，集裝箱運輸市場(chǎng)的兼并與整合風(fēng)潮洶涌澎湃，但與此前相比，新一輪的整合潮又呈現出了全然不同的特點(diǎn)?！鄙虾H航運研究中心國際航運研究所研究員鄭靜文表示。

據鄭靜文介紹，以往，主要是大型班輪公司之間在角力，并且相互兼并，聲勢浩大。比如，赫伯羅特收購阿拉伯輪船、達飛集團收購APL，都是這波收購浪潮中的“潮頭”。

而今，時(shí)過(guò)境遷，大型班輪公司已變得極為臃腫，無(wú)法繼續消化與其體量相當的企業(yè)，此時(shí)，類(lèi)似于太平船務(wù)這樣的中小型企業(yè)就成為了被追逐的對象。

實(shí)際上，在2018年年底，Alphaliner就曾指出，下一輪整合可能涉及四家班輪公司，其運力規模均在30萬(wàn)～70萬(wàn)標箱之間，且都是市場(chǎng)份額為1.5%～2.8%的獨立承運商。

Alphaliner提到的四家公司分別是太平船務(wù)、陽(yáng)明海運、現代商船和以星航運，其中，后三家都有政府背景，不太可能讓非本地區買(mǎi)家收購。即便是排除了這一因素，這三家班輪公司當前的經(jīng)營(yíng)狀況也不會(huì )被視作為最佳收購對象。

“從某種意義上來(lái)說(shuō)，太平船務(wù)的確是一個(gè)被大公司渴求的收購目標，具備優(yōu)質(zhì)收購標的的特質(zhì)?！敝x文卿說(shuō)，當下，大型班輪公司，包括馬士基、達飛集團以及中遠海運等的戰略目標，都是成為全程物流服務(wù)商，發(fā)力“端到端”服務(wù)。

以太平船務(wù)為代表的中小型企業(yè)，雖然在亞歐航線(xiàn)等干線(xiàn)上并不具備強大的競爭力，然而，其支線(xiàn)網(wǎng)絡(luò )發(fā)達，在區域市場(chǎng)上表現優(yōu)越，并掌控著(zhù)部分處于關(guān)鍵節點(diǎn)的支線(xiàn)樞紐港資源。

這對于大型船公司拓展和延伸航線(xiàn)服務(wù)網(wǎng)絡(luò )，發(fā)揮干、支航線(xiàn)之間的協(xié)同效益，實(shí)現提供全供應鏈服務(wù)的戰略目標有著(zhù)舉足輕重的作用。

這正是當下大型船公司“覬覦”太平船務(wù)的原因所在。

鄭靜文也表示，太平船務(wù)的確在部分區域市場(chǎng)中表現不俗，盡管在全球三大主干航線(xiàn)中，太平船務(wù)目前只在亞洲-美西航線(xiàn)市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)，但是在諸多區域內市場(chǎng)，包括澳新、東南亞、非洲、大洋洲等區域內市場(chǎng)都具備不可取代的優(yōu)勢，可幫助大型班輪公司繼續擴張，以便為客戶(hù)提供更加精細化的服務(wù)。

不僅如此，太平船務(wù)還具有成熟的多元化物流業(yè)務(wù)體系。

除卻海運板塊之外，該集團還曾經(jīng)尋求陸上投資，包括在尼日利亞等其他公司目前鮮少涉足的區域建立保稅倉;在埃及建立了20000平方米的大型配送中心;在中國西部主要的貨運集散地，建設了大型物流旗艦項目，如中新南寧國際物流園……而這些，也恰好契合了大型班輪公司尋求延伸供應鏈鏈條、開(kāi)展多元化服務(wù)的需求。

“以上種種，都使太平船務(wù)在一眾中小型班輪公司之中顯得卓爾不群?！编嶌o文評價(jià)道，“我相信，會(huì )有不少大型公司樂(lè )意向其伸出橄欖枝，拋出價(jià)格不菲的‘聯(lián)姻繡球’?！?/p>

開(kāi)拓進(jìn)取 談收購為時(shí)尚早

當然，是否能成功“聯(lián)姻”，其中的決定因素錯綜復雜，并不以收購者的意志為轉移。

“收購是一場(chǎng)天時(shí)、地利、人和的交易，缺一不可。市場(chǎng)大環(huán)境、收購條件以及太平船務(wù)本身的意愿等因素的變化，都會(huì )在潛移默化中使天平的一端傾斜，影響最終的結局?！敝x文卿說(shuō)。

當下，集運市場(chǎng)的競爭極其激烈，中小型公司若“單打獨斗”，自然會(huì )面臨意想不到的風(fēng)險。比如，大型班輪公司一旦進(jìn)入其所在的支線(xiàn)市場(chǎng)，必將擠壓其生存空間。

“現在，多數班輪公司都已經(jīng)認同了抱團取暖的發(fā)展方式，這種方式可以大大降低獨立經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險。集運市場(chǎng)本身就存在周期性，容易出現大起大落，在市場(chǎng)低迷的階段，‘背靠大樹(shù)’的小公司們可以得到有力支撐，安然度過(guò)艱難階段，避免走向虧損甚至破產(chǎn)的邊緣?！敝x文卿解釋說(shuō)。

不過(guò)，他認為，被收購者本身的特點(diǎn)和意志才是決定交易能否成功最重要因素。

太平船務(wù)是當下前十大班輪公司之中唯一一個(gè)非全球承運人，能取得如此成績(jì)已實(shí)屬不易。盡管處于虧損狀態(tài)，但其發(fā)展潛力依然不可小覷。

Alphaliner數據顯示，截至2019年6月4日，太平船務(wù)擁有120艘船舶，總運力約39.18萬(wàn)TEU，其中自有船舶71艘，運力占比大約65%。這些資源無(wú)疑將使得太平船務(wù)在某些特定航線(xiàn)上的成本優(yōu)勢持續提升。

除了傳統的貿易市場(chǎng)外，太平船務(wù)還在積極開(kāi)拓通過(guò)新擴寬的巴拿馬運河至美國東海岸的航線(xiàn)。從中，不難窺見(jiàn)太平船務(wù)強烈的進(jìn)取心。

盡管規模有限，太平船務(wù)能夠運用靈活機動(dòng)的方式租賃以及購買(mǎi)船舶，助其充分利用有利的租船費率以及新造船價(jià)格?！安浑y看出，這一方式也將在未來(lái)，幫助太平船務(wù)繼續有效規避風(fēng)險?！编嶌o文稱(chēng)。

除去硬實(shí)力的支撐外，太平船務(wù)自身所具備的沉穩、堅守自我等特質(zhì)似乎也預示著(zhù)，這一家族企業(yè)絕不會(huì )輕言放棄。

一直被太平船務(wù)視為經(jīng)典的，是2008年，其創(chuàng )始人張允中否決了在經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)良好狀況下的購船行為，并且縮減船隊規模，最終成功規避?chē)H金融危機帶來(lái)的不利影響，將損失降到了最低。

不僅如此，太平船務(wù)還因其守信等優(yōu)良品質(zhì)吸引并積淀了大量忠實(shí)“粉絲”，在中國大陸，該集團就擁有大批穩定的客戶(hù)群體。此外，在諸多具有成長(cháng)潛力的市場(chǎng)上，太平船務(wù)也具有強大優(yōu)勢，這將繼續推動(dòng)太平船務(wù)的進(jìn)一步擴張，為其繼續獨立生存奠定基礎。

上述種種似乎也預示著(zhù)，現在說(shuō)太平船務(wù)被收購，還為時(shí)尚早。