2018年，中國國內宏觀(guān)經(jīng)濟發(fā)展較為困難，經(jīng)濟周期和金融周期下行雙因素疊加，再加上受中美貿易戰影響，A股滬指全年下跌24.59%。截至2018年12月28日,滬深兩市股票總市值約為43.49萬(wàn)億元，同比下降23.31%。2019年或是中國經(jīng)濟和企業(yè)業(yè)績(jì)下降探底的一年，也是政策和金融周期預期改善的一年;對中國港航船企來(lái)說(shuō)，面臨的是機遇還是挑戰?拭目以待。

從細分市場(chǎng)來(lái)看，市值排名前十的企業(yè)中，港口企業(yè)占5席;航運企業(yè)占2席;船舶海工企業(yè)占3席。

根據《2018年中國港航船企市值排行榜》(《市值榜》)，2018年，中國港航船企中市值最大的上市公司為上港集團，總市值達到1200.39億元，再度超越中國重工，位居《市值榜》榜首。中國重工居亞軍席位，招商局港口位居季軍，總市值分別為972.40億元和466.18億元。2018年度僅有上港集團總市值超過(guò)千億元。

寧波港和中國動(dòng)力分別以439.97億元和382.17億元列居《市值榜》第4—5位，相較2017年排名，中國動(dòng)力上升2位至第5位。排名6—10位的上市公司分別為：中遠?？?、中海油服、東方海外國際、青島港和招商港口，市值分別為372.64億元、359.53億元、291.17億元、268.98億元和257.01億元。

其中，招商港口因完成資產(chǎn)重組收購招商局港口部分股權，又托管遼寧港口集團，市值為257.01億元，同比增長(cháng)94.79%，整體排名首次進(jìn)前十。青島港(H股)于2019年1月9日發(fā)行股份回歸A股，期待帶動(dòng)山東省三大港口整合;2018年市值為268.98億元，整體排名升至第9位。長(cháng)航油運于2019年1月8日回歸A股，航運大家族再添一員，其市場(chǎng)估值將在2019年的《市值榜》上公布。

航運市值看行業(yè)復蘇

中國銀河證券研究院行業(yè)周報顯示，受中美貿易戰影響，全球貿易景氣度下降，2018年前三季度，航運業(yè)凈利潤同比分別下降51.36%、90.03%和43.85%，表現低迷。全球集裝箱船運力累計交付123.8萬(wàn)TEU，占2018年年初總運力的5.9%，運力凈增加114.2萬(wàn)TEU，占比為5.5%。全球集裝箱船在手訂單總運力為290萬(wàn)TEU，占當前總運力的13%，散貨船全年運力凈增長(cháng)約2.7%。

在資本市場(chǎng)上，受大盤(pán)所累，航運企業(yè)整體市值大幅縮水，市值排名前十的上市航運企業(yè)中，中遠?？?、中遠海能和安通控股在2017年的基礎上再度大幅縮水，市值分別為372.64億元、165.84億元和98.88億元，同比分別下跌36.81%、22.22%和62.87%。

具體分析，中遠?？?018年市值達到372.64億元，仍為排名最高的航運企業(yè)，但相較2017年的589.64億元仍有很大差距，亦不及2016年的469.42億元;東方海外國際以291.17億元的市值居航運企業(yè)市值排行榜第2位、在《市值榜》中排名第8位，市值同比下降26.12%;安通控股位于航運企業(yè)市值排行榜第7位，較2017年市值266.28億元跌幅達62.87%。

航運業(yè)復蘇的大趨勢、運價(jià)回暖帶動(dòng)航運企業(yè)盈利持續改善，招商輪船表現不俗，2018年市值為223.89億元，雖同比下降3.99%，但在航運企業(yè)市值排行榜中升至第3位，在《市值榜》中上升5位至第14位。海豐國際市值趨穩，2018年市值為166.22億元，在航運企業(yè)市值排行榜中上升1位至第4位，在《市值榜》中排名上升7位至第20位。海峽股份以88.83億元市值位居《市值榜》第33位，上升2位。

此次臺灣兩家航運企業(yè)長(cháng)榮海運和萬(wàn)海航運表現亮眼，繼續入席航運企業(yè)市值排行榜前十。其中，長(cháng)榮海運市值達到120.77億元，在《市值榜》中排名由2017年的第31位升至第26位;萬(wàn)海航運市值為79.57億元，同比下降13.49%，在《市值榜》中排名上升1位至第36位。臺灣另一家航運企業(yè)陽(yáng)明海運2018年市值為45.90億元，在《市值榜》中排名升至第43位。

港口資源整合提升市值

2018 年前三季度，港口板塊整體收入同比增速為7.79%，較2017 年減少8.58 個(gè)百分點(diǎn)，利潤同比增長(cháng)8.24%，較2017 年減少29 個(gè)百分點(diǎn)。

在資本市場(chǎng)上，港口業(yè)呈現大港穩健的態(tài)勢。全球最大集裝箱港上海港的運營(yíng)主體——上港集團和世界領(lǐng)先的港口開(kāi)發(fā)、投資、運營(yíng)商——招商局港口保持市值領(lǐng)先地位。

上港集團以1200.40億元的市值穩居港口企業(yè)市值排行榜第1位，市值同比下降超23.83%，與2015年的峰值水平有一定差距。2018年，招商局港口市值為466.18億元，同比下降14.40%，在港口企業(yè)市值排行榜中升至第2位，在《市值榜》中排名上升2位至第3位。

2018年前三季度，上港集團實(shí)現主營(yíng)收入260.8億元，同比增長(cháng)3.44%;實(shí)現凈利潤51.09億元，同比增長(cháng)7.26%。寧波港實(shí)現主營(yíng)收入108.6億元，同比增長(cháng)26.28%;實(shí)現凈利潤24.12億元，同比增長(cháng)4.14%。

市值前十的港口企業(yè)中，招商港口表現亮眼，由于完成資產(chǎn)重組收購招商局港口部分股權，又托管遼寧港口集團，在業(yè)務(wù)和管理方面形成協(xié)同效應，提升了企業(yè)的整體價(jià)值，2018年市值為257.01億元，同比增長(cháng)94.79%，在港口企業(yè)市值排行榜中升至第5位，在《市值榜》中排名上升20位至第10位。

青島港(H股)位于環(huán)渤海及長(cháng)三角港口群的中心地帶，占有東北亞港口圈的中心地帶，于2019年1月9日發(fā)行股份回歸A股，期待帶動(dòng)山東省三大港口整合，2018年市值為268.98億元，在港口企業(yè)市值排行榜中列第4位，在《市值榜》中排名升至第9位。

日照港受益于“公轉鐵”，港口集疏運向鐵路轉移，其中瓦日線(xiàn)、蒙冀線(xiàn)兩條新開(kāi)通的貨運專(zhuān)用重載鐵路加速上量，打開(kāi)日照港、曹妃甸港區吞吐量空間，2018年市值為84.89億元，前三季度營(yíng)業(yè)收入為38.43億元，同比增長(cháng)9.39%。

作為南方最大的綜合性港口，廣州港表現可圈可點(diǎn)，2018年市值為245.25億元，同比下降35.09%，但經(jīng)營(yíng)層面前三季度主營(yíng)收入、凈利潤分別為67.44億元、7.18億元，同比分別增長(cháng)13.49%、27.54%。

三家北方港口企業(yè)大連港、營(yíng)口港和天津港，2018年市值分別為187.37億元、146.29億元和118.41億元，整體排名變化不大。遼寧港口整合進(jìn)程提速，2018年6月，遼寧省政府與招商局集團簽署《港口合作框架協(xié)議》，擬以大連港、營(yíng)口港為基礎，以市場(chǎng)化方式設立遼寧港口集團，實(shí)現遼寧沿海港口經(jīng)營(yíng)主體一體化，促進(jìn)營(yíng)口港與鄰近港口優(yōu)勢互補、協(xié)同增效，避免價(jià)格戰，有利于營(yíng)口港發(fā)展。

此外內河港口南京港、重慶港九市值表現一般，2018年市值分別為28.96億元和27.09億元，不及2017年的46.65億元和40.12億元。

船舶海工去庫存調結構

受周期性影響，船舶海工市場(chǎng)復蘇尚需時(shí)日。排名前十的船舶海工企業(yè)，2018年市值均低于2017年的極低數值。盡管船舶海工企業(yè)重點(diǎn)推進(jìn)存量資源優(yōu)化配置，積極壓縮產(chǎn)能，化解產(chǎn)能過(guò)剩矛盾，如中船重工通過(guò)采取大船集團和武船重工老舊廠(chǎng)區搬遷、降低川東船廠(chǎng)和天津新港重工造船規模等措施，實(shí)現縮減造船產(chǎn)能500萬(wàn)DWT;中國主要船舶海工企業(yè)積極調整產(chǎn)品結構和內部資源配置，將重點(diǎn)轉向高附加值船舶和海工產(chǎn)品，瞄準LNG相關(guān)裝備和浮式生產(chǎn)裝備，如中遠船務(wù)開(kāi)展高端浮式生產(chǎn)平臺制造，參與英國深水油田項目的半潛式生產(chǎn)平臺殼體和上部模塊建造等。

在資本市場(chǎng)上，“北船”旗下的中國重工以972.40億元的市值繼續位居《市值榜》第2位，也是船舶海工行業(yè)市值近千億元的企業(yè)，但市值相較2017年的1121.90億元下降13.33%。中國動(dòng)力市值為382.17億元，同比下降10.71%，在船舶海工企業(yè)市值排行榜中升至第2位，《市值榜》上升2位至第5位。

“南船”方面，2018年中國船舶和中船防務(wù)整體排名均有所下滑，在《市值榜》中分別位居第18位和第29位，市值分別為180.95億元和104.86億元，同比分別下降46.78%和62.46%。

在新加坡證交所上市的揚子江船業(yè)表現優(yōu)異。2018年揚子江船業(yè)市值為249.70億元，同比下降11.47%，在《市值榜》中上升2位至第11位。

在國際能源結構調整的大背景下，海工市場(chǎng)上市公司市值繼續整體銳減。2018年，中海油服市值由416.28億元降至359.52億元，同比下降13.64%，在《市值榜》中排名第7位;海油工程市值同比下降19.68%至216.65億元，在船舶海工企業(yè)市值排行榜中列第6位。中集集團研發(fā)實(shí)力突出，積極拓展新型海工裝備，2018年市值同比下降50.23%至244.65億元，在《市值榜》排名中由第6位跌至13位。振華重工具備海工配套生產(chǎn)能力，未來(lái)發(fā)展空間較大，2018年市值為150.14億元，同比下降34.83%，排名變化不大，在《市值榜》中位列第23位。

其他船配類(lèi)的上市公司在資本市場(chǎng)上的表現亦不佳。2018年，中船科技市值為51.32億元，在《市值榜》中排名跌至第42位;亞星錨鏈在《市值榜》中排名跌至第50位，市值僅為33.77億元。

海洋經(jīng)濟成為中國經(jīng)濟增長(cháng)的新動(dòng)力之一，長(cháng)期來(lái)看仍具有較大的市場(chǎng)空間。各海工企業(yè)應積極開(kāi)展供給側結構性改革，新型裝備增長(cháng)空間究竟有多大，且看2019年《市值榜》。