近期，煤價(jià)高位運行、電煤緊缺，我國多個(gè)地區出現用電供需緊張拉閘限電的情況。中國為全球最大的大宗商品進(jìn)口國，也是世界工廠(chǎng)、進(jìn)出口大國。那么目前國內的限電情況會(huì )給航運業(yè)帶來(lái)什么樣的影響呢？

干散貨船舶航運市場(chǎng)

干散貨船舶是主要的大宗商品鐵礦石、煤炭、糧食等主要運輸工具。據分析，造成本次國內限電的一個(gè)主要原因是，煤炭漲價(jià)疊加水電產(chǎn)量下滑導致電力供應較為緊張。

今年7月以來(lái)，我國煤炭呈現出供需錯配現狀。從供給角度來(lái)看，煤炭市場(chǎng)供給受到國際關(guān)系與海外疫情的影響，呈現出進(jìn)口量減價(jià)增的狀況，我國重要的兩個(gè)煤炭進(jìn)口國，澳大利亞今年與我國外貿往來(lái)有所減少，而蒙古國則由于疫情反復，導致關(guān)口暫時(shí)封閉管控。兩國因素的疊加導致我國煤炭進(jìn)口數量遠低于往年同期，進(jìn)口價(jià)格也快速上漲，直接影響到部分地區煤炭供給。而從需求端出發(fā)，煤炭需求保持旺盛，港口庫存持續下行，需求端改善較為明顯。因此，在供求不足，需求旺盛的情況下，我國煤炭市場(chǎng)整體供需錯配壓力較大。

資料來(lái)源：中金公司研究部

而電力，尤其是火電作為煤炭重要的下游行業(yè)，受到了嚴重影響，高生產(chǎn)成本壓縮了火電的供給。

實(shí)際上，如信德海事網(wǎng)昨天報道《煤、天然氣、石油價(jià)格飆升凸顯全球能源短缺，租家通過(guò)長(cháng)租約瘋搶運力》煤炭、LNG等能源短缺的情況目前在亞洲和歐洲都是一個(gè)比較嚴重的問(wèn)題。

Clarksons Platou Securities分析師Omar Nokta周一在接受采訪(fǎng)時(shí)就表示:“無(wú)論是煤炭、天然氣還是石油，在疫情爆發(fā)前的數年時(shí)間里，企業(yè)可以繼續進(jìn)行再投資(生產(chǎn))的資本非常低?！?/p>

他說(shuō):“在疫情爆發(fā)的頭幾個(gè)月，還有大量?jì)?，但隨后封鎖一解除，相應的能源儲備就很快被消耗，但資本還沒(méi)有被重新部署，確實(shí)缺乏投資?！?/p>

Omar Nokta，特別是動(dòng)力煤——也就是用于發(fā)電的煤——由于環(huán)境方面原因，在獲得資金方面尤其是面臨著(zhù)嚴重的限制。

其還介紹稱(chēng)，因為疫情封鎖后的發(fā)電需求大量的消耗消耗了庫存，中國和印度的動(dòng)力煤供應實(shí)際上已經(jīng)出現不足;印度的庫存處于四年來(lái)的低點(diǎn)。中國國內礦山的環(huán)境限制和澳大利亞進(jìn)口禁令進(jìn)一步限制了煤炭供應。本周一，紐卡斯爾動(dòng)力煤基準價(jià)格升至每噸205美元。

Nokta表示，按照目前的情況來(lái)看，這對好望角型和巴拿馬型干散貨船舶來(lái)說(shuō)應該是個(gè)好消息。

“人們預計2021年動(dòng)力煤的需求會(huì )有所反彈，但需求激增完全出乎意料，”Nokta說(shuō)?！懊禾啃枨蠡蛎媾R激增，這將使得巴拿馬型船舶和好望角型船舶保持繁忙，此前谷物糧食的需求全年都是穩定的，現在又增加了動(dòng)力煤需求這一有利的元素。此前鐵礦石運輸方面面臨的中國鋼鐵市場(chǎng)有些不穩定的情況的產(chǎn)生(8月份產(chǎn)量驟降)，但現在看起來(lái)這并不重要?！?/p>

Breakwave在發(fā)給信德海事網(wǎng)的最新一期半月報中也介紹到，能源短缺正成為一個(gè)全球問(wèn)題，從天然氣到原油再到煤炭，能源相關(guān)大宗商品價(jià)格每天都創(chuàng )下新高，這既反映了能源供應鏈的緊張，也反映了人們對北半球進(jìn)入寒冷冬季后供應狀況惡化的擔憂(yōu)。過(guò)去10年，全球對可再生能源的關(guān)注導致化石燃料行業(yè)投資不足，化石能源的產(chǎn)量下降，但新能源的產(chǎn)能不足。鑒于燃燒技術(shù)仍然是最可靠的能源來(lái)源，各國再次轉向化石燃料來(lái)填補這一缺口。煤炭將再次成為主要的受益者，實(shí)際上目前煤炭?jì)r(jià)格幾乎處于歷史高位，而冬季額外的需求對市場(chǎng)來(lái)說(shuō)可能會(huì )火上澆油。自然，干散貨航運市場(chǎng)一直并將繼續從這種趨勢中獲利，特別是好望角型船舶板塊。

實(shí)際上，在過(guò)去一周，盡管人們對中國房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商恒大集團和中國整體房地產(chǎn)市場(chǎng)的走向日益擔憂(yōu)，但好望角型船型的運價(jià)仍在上升。

昨天，波羅的海干散貨運價(jià)指數BDI 繼續上升73點(diǎn)，達到了4717的高點(diǎn)，好望角型船舶的即期運價(jià)也達到了63000美元/天的高水平。自9月8日以來(lái)上漲了56%。

分析機構Commodore Research稱(chēng)，一周前有關(guān)恒大債務(wù)問(wèn)題的消息曾導致股市出現下滑，但好望角型船運價(jià)仍在上漲，因為需求繼續超過(guò)供應。該機構介紹到，“全球主要鐵礦石出口國繼續增加產(chǎn)量并出售貨物，中國繼續在以比幾周前低得多的價(jià)格購買(mǎi)貨物，現貨供需平衡仍然非常緊張?！?/p>

投資機構HC Wainwright周一在一份關(guān)于干散貨航運的周報中也寫(xiě)道:“盡管中國經(jīng)濟增長(cháng)將在2022年放緩，并對整體干散貨需求產(chǎn)生負面影響，但我們認為，由于新船訂單處于20多年來(lái)的最低水平，且鐵礦石需求也將保持強勁，我們認為供需平衡將繼續吃緊?！?/p>

不過(guò)Breakwave在報告中也指出，目前干散貨航運市場(chǎng)的火熱情況還部分是由于港口擁堵造成的供需平衡，加上中國在脫碳大戰略下對鋼廠(chǎng)產(chǎn)量在未來(lái)的政策導向對未來(lái)干散貨市場(chǎng)的影響不應忽視。因此，在當前的干散貨市場(chǎng)狀態(tài)下，謙遜應該是唯一真正的策略。

LNG航運市場(chǎng)

同樣如信德海事網(wǎng)近日報道《煤、天然氣、石油價(jià)格飆升凸顯全球能源短缺，租家通過(guò)長(cháng)租約瘋搶運力》，《歐洲天然氣需求飆升，租家早早就對LNG船下手了》，從天然氣現貨價(jià)格處于歷史高位可以明顯看出，歐洲和亞洲的天然氣目前正出現嚴重短缺。

亞洲基準JKM（Japan-Korea Marker ）液化天然氣(LNG)價(jià)格上周五升至27.50美元/百萬(wàn)英熱單位(MMBtu)，幾乎是8月份價(jià)格的兩倍。兩個(gè)歐洲基準，TTF荷蘭和NBP價(jià)格與JKM同步上漲，分別達到26.51美元/ MMBtu和26.23美元/ MMBtu。TTF和NBP處于歷史高位。

去年冬天的時(shí)候，在天然氣價(jià)格的巨大價(jià)差中，液化天然氣的運輸現貨運價(jià)飆升到了每天20萬(wàn)美元以上(甚至有個(gè)別航次曾達到了每天35萬(wàn)美元)。但據克拉克森稱(chēng)，目前，三燃料柴油發(fā)動(dòng)機液化天然氣運輸船的運價(jià)為每天5.1萬(wàn)美元，略低于五年同期的平均水平。

在被問(wèn)及為什么在亞洲和歐洲的這種大宗商品價(jià)格極高以及與美國的價(jià)格差距很大的情況下，液化天然氣現貨運費沒(méi)有大幅上漲時(shí)，Nokta給出了兩個(gè)原因。

首先，他表示，當歐洲和亞洲大宗商品價(jià)格之間存在巨大價(jià)差時(shí)，以及貿易商從歐洲大舉向亞洲轉口時(shí)，現貨運費就會(huì )大幅飆升?！澳壳?，JKM與歐洲的價(jià)格相當，因此沒(méi)有那么多的跨半球貿易?！?/p>

其次，當即期運價(jià)在去年冬天飆升時(shí)，為了防止未來(lái)即期運價(jià)上漲，貨主們選擇了長(cháng)期租賃的液化天然氣船（可參考：→《歐洲天然氣需求飆升，租家早早就對LNG船下手了》）?！按蠖鄶底獯硕紳M(mǎn)足了他們的要求，過(guò)去3個(gè)月，即期租約確實(shí)減少了。所以，當你看目前的即期運價(jià)時(shí)，他們可能會(huì )告訴你，運費市場(chǎng)并沒(méi)有那么的火，但實(shí)際上(貨物)運輸需求是很火爆的?！?/p>

即便如此，如果歐洲LNG價(jià)格與JKM之間的價(jià)差擴大，以及更多擁有租賃船只的公司將船舶“轉租”到現貨市場(chǎng)，以從更高的價(jià)差中獲利，今冬LNG即期運費仍可能會(huì )大幅上漲。

油輪市場(chǎng)

成品油和原油油輪運費仍低于盈虧平衡，但一些分析師和經(jīng)紀人認為，亞洲和歐洲的電力短缺可能也有助于推動(dòng)這些陷入困境的航運市場(chǎng)向積極的方向發(fā)展。

與其他大宗商品一樣，實(shí)際上目前消費市場(chǎng)上的石油庫存也很低。Evercore ISI分析師喬恩·查佩爾(Jon Chappell)在周一表示，“OECD精煉成品油的庫存目前低于疫情前的水平，也遠低于五年平均水平?！?/p>

Nokta指出，在過(guò)去的大宗商品周期中，“原油領(lǐng)漲，而這一次，似乎所有其他大宗商品都上漲了，而原油則落在了后面?！钡?原油和其他大宗商品的)基本面因素和驅動(dòng)因素都是一樣的?！?/p>

由于天然氣價(jià)格飆升，高盛(Goldman Sachs)最近就估計，亞洲和歐洲每天將多消耗90萬(wàn)桶石油用于發(fā)電，以替代天然氣。

船舶經(jīng)紀商Gibson在其最新的周報中說(shuō)，“目前天然氣價(jià)格的強勁走勢正在對全球能源市場(chǎng)產(chǎn)生重大影響?！盙ibson認為，“這個(gè)問(wèn)題的答案取決于需求增長(cháng)的規模，取決于是否接下來(lái)會(huì )是一個(gè)“寒冷的冬天”；還要看在蘇伊士運河以東的地區的動(dòng)態(tài)，那里的石油基燃料更有可能成為發(fā)電市場(chǎng)的一部分。（可參考：→天然氣價(jià)格上漲，油輪市場(chǎng)能分一杯羹嗎？）

Nokta 也指出了這一點(diǎn)?！爱斘覀兛紤]到石油消費時(shí)，這純粹是在機動(dòng)性方面得到改善。隨著(zhù)更多的人接種疫苗，汽油精煉的利潤也有所增加?！薄暗憧梢栽谌剂嫌椭屑尤肫渌?。煉油商可以提高產(chǎn)量，這意味著(zhù)將更多的原油引入煉油系統，生產(chǎn)更多的餾分油和燃料油。

“我們看到石油消費在改善，庫存在減少，歐佩克承諾增加產(chǎn)量，而現在我們進(jìn)入冬季，又陷入了能源危機?！逼浔硎?。

集運市場(chǎng)

由于電力供應緊張加上排放限制能因素的影響，我國的主要制造業(yè)大省江蘇、浙江和廣東的用電量目前均受到限制。

彭博社援引野村證券分析師Ting Lu的話(huà)說(shuō):“（中國的）限電措施可能將波及全球市場(chǎng)。很快，從紡織品、玩具到機器零部件，全球市場(chǎng)將感受到供應短缺的壓力?！?/p>

據《日本經(jīng)濟新聞》(Nikkei)報道，富士康旗下一家子公司上周日就因缺電停產(chǎn)。富士康是全球最大的iPhone組裝商，也是蘋(píng)果(Apple)和特斯拉(Tesla)的關(guān)鍵供應商?！度战?jīng)新聞》援引提交給監管機構的文件稱(chēng)，另一家蘋(píng)果供應商Unimicron Technologies也曾于周日停止了在昆山工廠(chǎng)的生產(chǎn)。

受各種因素的影響，目前全球集裝箱供應鏈正處于嚴重的瓶頸狀態(tài)，尤其是美國的洛杉磯和長(cháng)灘港目前有超過(guò)70艘集裝箱船舶在錨地等待。（現場(chǎng)實(shí)拍：洛杉磯港外74艘箱船排隊；全球15%散貨船運力也陷擁堵）。中國工廠(chǎng)生產(chǎn)的暫緩，可能會(huì )在一定輕微程度上對目前集運市場(chǎng)的瓶頸情況帶來(lái)緩解。