智通財經(jīng)APP獲悉，國泰君安發(fā)布研究報告稱(chēng)，維持集運業(yè)“中性”評級，并建議警惕需求拐點(diǎn)風(fēng)險。集運市場(chǎng)紊亂持續，運價(jià)高位震蕩，過(guò)去一個(gè)月干散貨海運市場(chǎng)運價(jià)自高位回落，上周開(kāi)始回升，但油運市場(chǎng)運價(jià)仍維持低位。

國泰君安主要觀(guān)點(diǎn)如下：

集裝箱運輸：美西港口擁堵持續，警惕需求拐點(diǎn)風(fēng)險。

近期上海至歐美航線(xiàn)載運率繼續保持接近滿(mǎn)載水平，運價(jià)仍呈現高位震蕩。上周CCFI(反映集運公司結算價(jià)格)綜合指數較上周基本持平。上周SCFI(反映集運和貨代公司訂艙價(jià)格)綜合指數周環(huán)比上漲3%。FBX(反映貨代結算價(jià)格)綜合指數上周環(huán)比上漲2%。

原定于11月上旬實(shí)施的長(cháng)灘洛杉磯港集裝箱滯留港口附加費推遲征收，由于港口方面看到了港口積壓箱量正在改善。上周洛杉磯港在錨地等待船量縮減1/2，源于錨地安排規則調整導致部分船舶未被統計。

根據該行交叉跟蹤驗證，目前港口擁堵仍未緩解，預計供給瓶頸緩和仍需時(shí)間。美線(xiàn)傳統旺季貨量回落，部分源于近期港口擁堵加劇?？紤]該行近期觀(guān)察到集運貨代報價(jià)回落，以及北美航空貨量增速回落，建議警惕需求拐點(diǎn)風(fēng)險。

干散貨運輸：運價(jià)近期回升，壓港仍在持續。

過(guò)去一個(gè)月波羅的海干散貨運價(jià)指數BDI自高點(diǎn)回落近半，上周BDI環(huán)比上漲13%至3046點(diǎn)。全球干散貨海運量弱于疫情前，但運價(jià)仍可盈利，主要源于壓港消耗有效運力，目前壓港仍在持續。根據統計，11月好望角和巴拿馬船型在全球碼頭的壓港運力約占相應船型總運力的34%，較2019年同期增長(cháng)8%。10月鐵礦石進(jìn)口量出現約一成縮減，反映鐵礦石運費的BCI在10月中旬大幅回落帶動(dòng)BDI快速下行。

原油海運市場(chǎng)：運價(jià)維持低位，關(guān)注底部布局時(shí)機。

VLCC油輪中東中國航線(xiàn)的TCE(等價(jià)期租水平)仍明顯低于行業(yè)盈虧平衡點(diǎn)，上周環(huán)比下跌46%至673美元/天。根據統計，2021年12月，浮倉運力對總運力的占比已從最高點(diǎn)的11%回落至4.2%，接近疫情前水平?？紤]原油去庫存和浮倉運力釋放均基本完成，該行估計2021Q3供需基本見(jiàn)底。預計2022年油運市場(chǎng)將有望隨著(zhù)原油終端消費恢復而逐步復蘇。

維持集運中性評級，底部布局油運復蘇。

集運：集運市場(chǎng)仍維持紊亂，而紊亂終將結束，供應鏈產(chǎn)能提升緩慢且有限。2022年建議重點(diǎn)警惕需求拐點(diǎn)風(fēng)險，考慮市場(chǎng)預期與風(fēng)險收益比，維持集運業(yè)“中性”評級。

油運：預計未來(lái)原油海運貿易將隨終端消費恢復而迎來(lái)加速回暖，2022-23年油輪市場(chǎng)將開(kāi)啟逐步復蘇。

風(fēng)險提示：反壟斷監管風(fēng)險、價(jià)格傳導壓力、新船訂單風(fēng)險、經(jīng)濟波動(dòng)風(fēng)險。

圖/文來(lái)源智通財經(jīng)網(wǎng)

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