寧波航交所行業(yè)分析師 童昕鵬

鐵礦石是國際干散貨運輸的主要貨類(lèi)，鐵礦石價(jià)格波動(dòng)導致鐵礦石采購量的變化，從而影響國際干散貨運輸市場(chǎng)需求并進(jìn)一步加劇運價(jià)震蕩。2022年底開(kāi)始全球鐵礦石價(jià)格持續上漲，3月中旬普氏62%鐵礦石價(jià)格指數一度突破133.1美元/噸，較年初上漲13.1%。國內鐵礦石價(jià)格隨之上漲，主力合約收盤(pán)價(jià)沖至929元/噸，創(chuàng )下年內新高，較年初上漲9.1%。為此國家發(fā)改委會(huì )同價(jià)格監管部門(mén)多次發(fā)聲，強化鐵礦石價(jià)格監管，遏制礦價(jià)不合理上漲，3月下旬鐵礦石價(jià)格止漲轉跌。截至4月24日，普氏62%鐵礦石價(jià)格指數跌至106美元/噸，國內鐵礦石主力合約收盤(pán)價(jià)跌至721.5元/噸。

本次上漲主要由于一是海外礦區發(fā)運進(jìn)入季節性淡季。受澳大利亞傳統颶風(fēng)季和巴西長(cháng)雨季影響，一季度發(fā)運港封港及檢修情況增多，澳洲、巴西鐵礦石發(fā)運總量環(huán)比減少9.2%。二是中國鐵礦石需求回升。上半年國內基建項目大批落地，房地產(chǎn)市場(chǎng)下行走勢暫緩，終端消費企穩回升，春節假期后鐵礦石消費增加，一季度港口庫存下降4.6%。三是期貨市場(chǎng)投機程度上升。由于市場(chǎng)對今年國內經(jīng)濟復蘇的樂(lè )觀(guān)預期，鐵礦石市場(chǎng)投機炒作情緒增加，資本哄抬下礦價(jià)出現非理性上漲。去年末至3月鐵礦石主力合約收盤(pán)價(jià)累計漲幅超過(guò)50%，但同期螺紋鋼期貨價(jià)累計漲幅僅約30%，二者漲幅存在明顯差距，呈現“礦強鋼弱”特點(diǎn)。由此可見(jiàn)，國家監管層多次干預鐵礦石價(jià)格其背后主要目的是遏制貿易商及金融機構過(guò)度炒作，避免鐵礦石淡季估值過(guò)高。

從短期來(lái)看，鐵礦石價(jià)格監管力度加強會(huì )對國際干散貨運輸市場(chǎng)產(chǎn)生一定沖擊，但程度有限。今年年初國際干散貨運輸市場(chǎng)運行疲軟，全球宏觀(guān)經(jīng)濟復蘇預期仍不理想外加俄烏沖突影響減弱作用下，煤炭糧食發(fā)運減少，前期運輸需求疲軟，運價(jià)低于往年同期水平，3月隨著(zhù)澳洲颶風(fēng)季與巴西長(cháng)雨季結束，主流礦區產(chǎn)能大幅釋放，疊加中國需求回升，海岬型船需求顯著(zhù)回升，帶動(dòng)運價(jià)全面上漲。BCI（波羅的海海岬型船運價(jià)指數）從2月17日的271點(diǎn)跳漲至3月14日的2110點(diǎn)，漲幅達678.6%，BDI（波羅的海干散貨運價(jià)指數）漲幅超過(guò)200%。而由于鐵礦石價(jià)格居高不下，3月鋼企采購積極性明顯受阻，鐵礦石運輸量有所回落，數據顯示鐵礦石45港到港量在3月的最后一周出現9%的下滑，4月出現4.8%的下跌，鐵礦石運價(jià)也出現回落，BCI跌至1600點(diǎn)上下窄幅波動(dòng)。整體來(lái)看，一季度鐵礦石運價(jià)的上漲主要由于港口鐵礦石下水量以及船運需求的增加，而運價(jià)的下跌最根本是來(lái)自于鋼企自發(fā)性的采購量減少，而政策層面的進(jìn)一步施壓加速了市場(chǎng)供需狀態(tài)的調節，導致運價(jià)加快回落。

從中長(cháng)期來(lái)看，鐵礦石價(jià)格監管逐步穩定，對國際干散貨運輸市場(chǎng)影響也逐步減弱。近幾年鐵礦石消費淡季價(jià)格非正常上漲已成常態(tài)，2022年初也是在期貨市場(chǎng)炒作影響下鐵礦石價(jià)格上漲力度比今年更為強勢，國家發(fā)改委為加強礦價(jià)監管連續發(fā)聲四次，以政策風(fēng)險施壓市場(chǎng)情緒。在此背景下，國際干散貨市場(chǎng)運價(jià)沖高回落，與今年走勢極為相似。但不同的是，去年2月俄烏沖突爆發(fā)導致全球大宗商品暴漲以及煤炭糧食的搶購潮，加速市場(chǎng)運價(jià)上行，而今年尚未發(fā)生類(lèi)似的黑天鵝事件，礦價(jià)監管效果將好于去年。此外當前鐵礦石供給緊張局面基本消退，一方面目前國內房地產(chǎn)行業(yè)企穩復蘇跡象并不明顯，且廢鋼的替代作用逐步增強，鐵礦石需求顯著(zhù)擴張概率不大，另一方面二季度進(jìn)入海外礦山發(fā)運旺季，同時(shí)印度、烏克蘭等非主流礦區（印度礦、烏克蘭礦）也加大發(fā)運力度，鐵礦石供應全面增加。綜上所述，預計礦價(jià)將平穩運行，鋼企按需采購，港口庫存維持中低位庫存，在無(wú)外部因素刺激下國際干散貨運輸運價(jià)二季度將平穩運行，下半年隨著(zhù)傳統旺季來(lái)臨有望緩速上漲。

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