1-7月份市場(chǎng)走勢回顧
2019年以來(lái)，沿海干散貨市場(chǎng)表現不及預期，在諸如中美貿易摩擦升級、國內宏觀(guān)經(jīng)濟下行壓力加大、上年二手運力進(jìn)口沖擊顯現等因素影響下，市場(chǎng)總體呈現低位震蕩徘徊的走勢，運價(jià)水平明顯低于去年同期。1-7月份，沿海煤炭運價(jià)指數CBCFI均值695點(diǎn)，同比下跌了21.4%。
1-7月份，沿海主要航線(xiàn)運價(jià)同比上年同期亦大幅下跌。其中華南、華東煤炭運價(jià)分別下跌了26.7%和28.2%；營(yíng)口至深圳糧食運價(jià)同比下跌20.3%；北侖至鎮江鐵礦石運價(jià)同比下跌了26.1%。
導致市場(chǎng)大幅下行的主要原因有：
1 結構性矛盾依然突出，經(jīng)濟下行壓力猶存
進(jìn)入2019年，我國經(jīng)濟發(fā)展仍主要體現“穩增長(cháng)”的特征，與此同時(shí)外部環(huán)境不穩定不確定因素較多，國內結構性矛盾突出，經(jīng)濟下行壓力依然存在。一季度國內生產(chǎn)總值（GDP）為19.8億元，同比增長(cháng)6.4%，較去年同期回落0.4個(gè)百分點(diǎn)。二季度國內生產(chǎn)總值（GDP）)同比增長(cháng)6.3%，略低于第一季度。上半年全國規模以上工業(yè)增加值累計同比增長(cháng)6.0%，增速較去年同期下降0.7個(gè)百分點(diǎn)。
2 運力非理性發(fā)展，打破市場(chǎng)短期平衡
2018年國內船東外購運力大幅增加，沿海運力增速達到雙位數，是上半年沿海市場(chǎng)低迷的主要原因。根據交通部水運局公布的數據，截至2018年底，沿海省際運輸干散貨船共計1832艘、6248萬(wàn)載重噸，全年新增運力211艘、870萬(wàn)噸，增幅13.1%，沿海運力增長(cháng)主要來(lái)自于進(jìn)口二手船，增速明顯加快，導致沿海運力平衡再次被打破，是上半年沿海市場(chǎng)持續低迷的主要原因。
3 電力需求增速放緩，水電增加、火電疲弱
上半年，全國全社會(huì )用電量33980億千瓦時(shí)，同比增長(cháng)5%,增速比上年同期回落4.4個(gè)百分點(diǎn)。全國規模以上電廠(chǎng)發(fā)電量33673億千瓦時(shí)，同比增長(cháng)3.3%，增速比上年同期回落5個(gè)百分點(diǎn)。受雨水偏多影響，上半年全國規模以上電廠(chǎng)水電發(fā)電量5138億千瓦時(shí)，同比增長(cháng)11.8％，增速比上年同期提高8.9個(gè)百分點(diǎn)。而相應地，全國規模以上電廠(chǎng)火電發(fā)電量24487億千瓦時(shí)，同比增長(cháng)0.2％，增速則比上年同期回落了7.8個(gè)百分點(diǎn)。
4 下游需求格局寬松化，拉運需求平穩
2019 年，煤炭市場(chǎng)調控政策仍然是“保供應、穩煤價(jià)”，煤炭生產(chǎn)穩定增長(cháng)，供需趨于寬松，價(jià)格走勢穩定，加之低日耗、高庫存成為了今年電廠(chǎng)的“常態(tài)化”，下游以長(cháng)協(xié)拉運為主，市場(chǎng)難以出現階段性需求高峰，短時(shí)船舶壓港等貨局面難以再現。
（1）煤炭?jì)r(jià)格平穩運行
在相關(guān)部門(mén)調控干預導致煤炭供給與需求基本同步增長(cháng)的背景下，煤炭?jì)r(jià)格越趨于平穩。1-7月份，環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數運行于570-580元/噸區間之內，導致貿易煤市場(chǎng)嚴重缺乏活力。
（2）低日耗、高庫存成為“新常態(tài)”
1-7月份，六大電廠(chǎng)日均耗煤量62.7萬(wàn)噸，同比下跌9.5%。1-7月份，沿海六大電廠(chǎng)平均存煤量為1633萬(wàn)噸，較去年同期上升27.6%；存煤可用天數為26.8天，較去年同期提高8天。
5 價(jià)差優(yōu)勢明顯，煤炭進(jìn)口增速明顯
雖然在進(jìn)口配額總量控制、通關(guān)環(huán)境趨嚴等因素影響下，進(jìn)口煤政策持續收緊，但由于進(jìn)口煤價(jià)格優(yōu)勢明顯，導致整體進(jìn)口增長(cháng)明顯。1-7月份，我國煤及褐煤進(jìn)口量1.87億噸，同比增長(cháng)7%。
6 非煤貨種尤其是礦物性建材增長(cháng)依然迅猛
全國環(huán)保要求提高、長(cháng)江環(huán)保力度加強，河沙供應大幅減少，海砂成為下游建筑需求的重要來(lái)源，尤其是大型填海造陸項目增加，拉動(dòng)珠三角、長(cháng)三角地區的海砂需求快速增長(cháng)。根據交通部統計局數據，1-5月，受進(jìn)口鐵礦石同比負增長(cháng)所影響，沿海二程鐵礦石運量分別為9968萬(wàn)噸，同比減少3.7%；而沿海礦性建材、鋼材和糧食運量分別為13300萬(wàn)噸、6828萬(wàn)噸和2893萬(wàn)噸，同比分別增長(cháng)37.2%、16.5%和7.6%。上述沿海二程鐵礦石、鋼材、礦性建材、糧食等4大貨類(lèi)小計運量達到3.3億噸，同比增長(cháng)了15.3%。
下半年沿海市場(chǎng)展望
下半年看，隨著(zhù)宏觀(guān)政策支撐力度進(jìn)一步加碼，經(jīng)濟基本面對煤炭需求的拉動(dòng)力度將逐步改善。高溫天氣來(lái)臨旺季需求開(kāi)啟、疊加煤炭?jì)?yōu)質(zhì)產(chǎn)能加快釋放、進(jìn)口煤控制從緊、非煤貨種需求旺盛等因素的帶動(dòng)，市場(chǎng)基本面將明顯改觀(guān)。
1 宏觀(guān)經(jīng)濟形勢有望企穩回升
上半年，中國經(jīng)濟運行保持了總體平穩、穩中有進(jìn)的發(fā)展態(tài)勢，但經(jīng)濟運行仍存在不少困難和問(wèn)題，對此政策調整的積極信號已經(jīng)釋放，人民銀行近期提及“有史以來(lái)最大力度”的減稅降費和積極的財政政策有望在下半年支撐消費、制造業(yè)投資以及基建投資。6 月10 日中辦、國辦印發(fā)《關(guān)于做好地方政府專(zhuān)項債券發(fā)行及項目配套融資工作的通知》，穩基建穩經(jīng)濟的意愿比較明顯，預計專(zhuān)項債用于補充資本金將帶動(dòng)一定幅度的基建增長(cháng)。在減稅降費、專(zhuān)項債規模增加的背景下，消費和投資將成為本輪經(jīng)濟企穩的主力。下半年經(jīng)濟逐漸回暖是大概率事件，GDP 增長(cháng)率呈現先降后升的發(fā)展趨勢。經(jīng)濟基本面對煤炭需求的拉動(dòng)力度將逐步改善。
2 需求面明顯改觀(guān)
（1）高溫天氣帶動(dòng)旺季需求
7月下旬以來(lái)，我國南北方同時(shí)出現高溫天氣過(guò)程，中央氣象臺持續發(fā)布高溫預警。受高溫天氣影響，民用電水平持續攀升，成為各地電網(wǎng)負荷創(chuàng )歷史新高的最直接原因。隨著(zhù)高溫天氣的到來(lái)，沿海煤炭市場(chǎng)迎峰度夏需求將真正開(kāi)啟。
中電聯(lián)預計，綜合考慮國內外宏觀(guān)經(jīng)濟形勢、電能替代、環(huán)保安全檢查等因素，2019年全國全社會(huì )用電量同比增長(cháng)5.5%左右，增速高于上半年0.5個(gè)百分點(diǎn)。下半年全國電力供需總體平衡，部分地區電力供需偏緊，迎峰度夏高峰時(shí)段存在電力缺口。
（2）煤炭供給能力進(jìn)一步增強
目前“穩煤價(jià)、保供應”的調控政策效果已經(jīng)顯現，煤炭供應調節有序，產(chǎn)能釋放隨著(zhù)煤炭需求變化穩步增長(cháng)，煤炭供需環(huán)境進(jìn)一步趨于寬松。截止2018年底，將近7億噸落后煤炭產(chǎn)能淘汰退出，預計2019年提前結束去產(chǎn)能工作，工作重點(diǎn)轉向擴大優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能占比，加快先進(jìn)產(chǎn)能釋放，煤炭供給能力進(jìn)一步增強，成為下水煤增長(cháng)的有利保障。
（3）進(jìn)口煤政策全面從緊
當前國家對進(jìn)口煤限制較多，政策方面對于煤炭進(jìn)口控制的態(tài)度并沒(méi)有明顯的轉變，6月份海關(guān)總署下發(fā)各關(guān)《海關(guān)總署綜合業(yè)務(wù)司關(guān)于煤炭進(jìn)口情況的函》要求加強進(jìn)口管理，認真做好進(jìn)口煤炭監督工作，并且考慮煤炭進(jìn)口量增長(cháng)明顯，下半年限制煤炭進(jìn)口措施趨嚴的可能性比較大，尤其劣質(zhì)煤進(jìn)入中國市場(chǎng)難度較大，整體對于沿海市場(chǎng)沖擊也將減弱。預計2019年進(jìn)口煤“總量平控、電廠(chǎng)用煤定向放松”的原則不變，進(jìn)口量持平于2018年。
（4）非煤貨種需求旺盛
近三年沿海非煤貨種年完成量分別為6.24億噸、6.73億噸和7.33億噸，增幅分別為2.2%、7.7%和9.0%，占沿?？傮w運輸需求的份額約50%。在中國經(jīng)濟保持中高速增長(cháng)、環(huán)境保護力度加強的背景下，沿海非煤貨種需求有望繼續保持快速增長(cháng)。表現在，沿海礦性建材迅猛增長(cháng)，尤其是海砂運輸近兩年猛增，海事局和環(huán)保部門(mén)對長(cháng)江干線(xiàn)的砂石進(jìn)行大力度管控，造成砂石資源供不應求，大量海砂進(jìn)入各地市場(chǎng)，估計高峰期達到1億噸左右，運力占用可觀(guān)；沿海二程鐵礦石中轉因我國鐵礦石進(jìn)口穩定而保持平穩；鋼材南下也將隨著(zhù)我國經(jīng)濟發(fā)展和鋼鐵業(yè)集中度提高而有所增長(cháng)；沿海糧食運輸需求受我國糧食收購和進(jìn)口政策影響較大，在貿易摩擦導致糧食進(jìn)口總量下滑的情況下，沿海糧食運輸將獲得支撐。
（5）下半年需求預計
在中國經(jīng)濟保持中高速增長(cháng)以及上述市場(chǎng)因素帶動(dòng)的背景下，2019年沿海運量預計增長(cháng)3.6%左右。
3 運力供給顯著(zhù)下降
1.運力增速顯著(zhù)下降
沿海干散貨運力增速預計仍將明顯下降。交通運輸部發(fā)布關(guān)于加強國（境）外進(jìn)口船舶和中國籍國際航行船舶從事國內水路運輸管理的2018年第53號公告，2018年9月1日后進(jìn)口二手船船齡從之前的18年縮短至8年以?xún)?，同時(shí)，二手船價(jià)上漲使得購入成本增加，二手船進(jìn)口將受到明顯限制，預計2019年沿海運力增速降至2.4%左右，比2018年的13.1%顯著(zhù)下降。
2.兼營(yíng)運力流向國際市場(chǎng)
6月份以來(lái)，國際干散貨市場(chǎng)快速上漲，巴拿馬、大靈便平均租金水平漲幅一度超過(guò)60%，內外貿市場(chǎng)價(jià)差明顯，吸引大量兼營(yíng)船外放并留在國際市場(chǎng)運營(yíng)，將有效緩解沿海市場(chǎng)運力供給壓力。
逐步走出低迷、穩步回升
綜上所述，中短期我國經(jīng)濟仍將保持6.5%左右中高速增長(cháng)，電力需求增量一定程度上決定了煤炭需求增量，隨著(zhù)東南沿海入夏，煤炭需求旺季正式開(kāi)啟，在先進(jìn)產(chǎn)能釋放發(fā)力、進(jìn)口煤從緊的支撐下，沿海煤炭下水量穩步增長(cháng)。且伴隨著(zhù)環(huán)境保護加強、糧食收儲和進(jìn)口政策的調整，沿海礦性建材、二程鐵礦石和糧食等非煤貨種需求增長(cháng)迅速，將成為市場(chǎng)的重要補充。近期，國際市場(chǎng)已率先大幅反彈，兼營(yíng)運力加速外放，也有助于減少沿海運力的供給壓力，預計后期沿海市場(chǎng)將逐步走出低迷、穩步回升。
