美股上漲、美元反彈，10Y美債收益率回落

1. 全球股市：主要股指表現分化

受經(jīng)濟數據改善和美聯(lián)儲釋放鴿派信號等帶動(dòng)，美股納斯達克、標普500和道瓊斯分別上漲1.9%、1.6%和1.5%；其他股指，法蘭克福DAX指數下跌3.3%，恒生指數上漲1.4%，日經(jīng)225指數下跌2.1%。

2. 全球債市：10年美債回落至2.6%

經(jīng)濟數據改善和美聯(lián)儲釋放鴿派信號等交織影響下，10Y美債收益率回落12.5bp至2.6%；受歐元區經(jīng)濟數據走弱等影響，10Y德債收益率回落10.5bp至0.09%；其他債市方面，10Y英債、日債收益率分別回落16bp、2.6bp。

3. 外匯市場(chǎng)：美元指數上漲至96.64%

歐元兌美元下跌0.66%至1.133、英鎊兌美元下跌1.9%至1.29；受歐元、英鎊下跌支撐，疊加美國經(jīng)濟數據超預期，美元指數上漲0.88%至96.64。

4. 大宗商品：原油下跌，鐵礦石暴漲10%，BDI指數連跌13天

伴隨美國名義利率下行、帶動(dòng)實(shí)際利率回落等，黃金上漲1.1%至1318美元/盎司；受原油庫存增加等壓制，WTI原油下跌1.8%至52.7美元/桶。

從2月4日至2月8日，新加坡SGX鐵礦石FE04合約從82.5至最高91.70美元，漲幅達到10%。與此同時(shí)，自1月18日至2月5日，波羅的海干散貨指數一度連跌13天，區間跌幅近42%。與去年7月創(chuàng )下的四年高點(diǎn)1747點(diǎn)相比，累計跌幅近六成，創(chuàng )下兩年新低。

全球宏觀(guān)

1. 中美經(jīng)貿高級別磋商將于2月14-15日在京舉行

2月14日至15日在北京，中方將與美國貿易代表萊特希澤、財政部長(cháng)姆努欽舉行新一輪中美經(jīng)貿高級別磋商。雙方將在不久前華盛頓磋商基礎上，就共同關(guān)注問(wèn)題進(jìn)一步深入討論。美方工作團隊將于2月11日提前抵京。

2. 美國總統特朗普發(fā)表國情咨文

迫切希望與國會(huì )共同努力通過(guò)基礎設施投資法案，為新的、重要的基礎設施建設進(jìn)行投資；希望國會(huì )能夠批準新的“美國—墨西哥—加拿大協(xié)定”以取代北美自由貿易協(xié)定；保護知識產(chǎn)權，并確保更多汽車(chē)在美國制造。

3. 美聯(lián)儲刪除“進(jìn)一步加息”措辭

美國1月制造業(yè)PMI及非農新增就業(yè)超預期。美聯(lián)儲1月按兵不動(dòng)，刪除“進(jìn)一步加息”措辭、表態(tài)將靈活調整縮表節奏；市場(chǎng)預期美聯(lián)儲3月、6月加息概率分別降至0%、20%以下。美國1月制造業(yè)PMI56.6%，超出預期54%；非農部門(mén)新增就業(yè)30.4萬(wàn)，超出預期16.5萬(wàn)。

4. 法國、意大利交惡

法國7日召回駐意大利大使，以抗議意大利副總理路易吉·迪馬約與法國“黃馬甲”運動(dòng)代表會(huì )面以及意方近期批評法國政府和總統。這是第二次世界大戰結束以來(lái)法國首次召回駐意大利大使。迪馬約是民粹主義政黨五星運動(dòng)黨黨首。他聲稱(chēng)，與“黃馬甲”運動(dòng)代表見(jiàn)面“合法”，是為5月歐洲議會(huì )選舉“準備共同戰線(xiàn)”。他在社交媒體“推特”寫(xiě)道：“變革的風(fēng)已經(jīng)吹過(guò)阿爾卑斯山?！狈ǚ阶l責迪馬約這一舉動(dòng)是“又一次不可接受的挑釁”。

5. 美元指數連漲7日，創(chuàng )一個(gè)月以來(lái)新高

周五，美元指數漲0.06%報96.6405，連漲七日，創(chuàng )逾一個(gè)月以來(lái)新高。本周美元指數漲1.08%，創(chuàng )六個(gè)月以來(lái)最大單周漲幅。交易商擔心全球經(jīng)濟走軟，紛紛買(mǎi)入美元避險。

6. 離岸人民幣連續跌破三道重要關(guān)口

2月以來(lái)，在岸/離岸人民幣兌美元連續走跌。春節假期以來(lái)，離岸人民幣兌美元相繼跌破6.76、6.77、6.78三道關(guān)口。

7. 豬年首個(gè)交易日，恒生指數收跌

豬年首個(gè)交易日，恒生指數收跌0.16%，報27946.32點(diǎn)；恒生國企指數跌0.72%，報10956.58點(diǎn)；紅籌指數跌0.89%，報4370.56點(diǎn)。大市成交812.75億港元。其中，恒指本周累漲15.58點(diǎn)。

8. 中國多地下調全年棚改目標

近日，多省市公布2019年棚改計劃。從數據上看，各省市2019年調低全年棚改計劃，如北京由上年的2.36萬(wàn)套下調至今年的1.15萬(wàn)套；四川則由上年的25.5萬(wàn)套下調至15萬(wàn)套；河南由上年的50萬(wàn)套下調至15萬(wàn)套。與此同時(shí)，棚改計劃的實(shí)施也與各地樓市調控息息相關(guān)。對整體樓市而言，未來(lái)棚改及其貨幣化安置對三四線(xiàn)城市樓市拉動(dòng)作用或有所減弱。

黑色金屬

1. 淡水河谷礦壩運營(yíng)執照遭吊銷(xiāo)，春節期間海外鐵礦石價(jià)格持續暴漲

巴西監管機構近日吊銷(xiāo)了對于淡水河谷Brucutu礦山生產(chǎn)至關(guān)重要的礦壩運營(yíng)執照，為這家全球最大鐵礦石生產(chǎn)商發(fā)生重大潰壩事故后恢復正常運營(yíng)再添障礙。Brucutu礦山能否恢復運營(yíng)如今取決于推翻法院禁令和重新獲得礦壩執照。新加坡鐵礦石期貨一度上漲0.9%，至87.8美元，創(chuàng )2017年3月以來(lái)最高。

從2月4日至2月8日，新加坡SGX鐵礦石FE04合約從80.65至最高91.70美元，漲幅達到14%。

2. 淡水河谷危機引發(fā)供應憂(yōu)慮，花旗將今年鐵礦石價(jià)格預測上調約40%

花旗將其今年鐵礦石價(jià)格預測上調約40%，至每噸88美元，并提高了淡水河谷運營(yíng)中斷繼續惡化并可能持續多年的預期?；ㄆ靾蟾娣Q(chēng)，主要風(fēng)險是Brucutu礦產(chǎn)停產(chǎn)可能是“淡水河谷眾多礦山停產(chǎn)中的第一個(gè)”，更嚴格的監管可能影響其他礦企的供應?；ㄆ祛A計，淡水河谷今年產(chǎn)量可能下降4000萬(wàn)噸。注：今日新加坡鐵礦石期貨一度上漲5.8%，至每噸94美元，創(chuàng )2014年8月以來(lái)最高。繼上周飆升14%之后，鐵礦石價(jià)格本周以來(lái)已經(jīng)上漲11%。

3. 高盛：預計巴西鐵礦石供應將遭到明顯破壞；預計2021年鐵礦石價(jià)格將跌回60美元/噸；鐵礦石90美元/噸的價(jià)格是不可持續的。

4. 波羅的海干散貨指數半個(gè)月暴跌超40%

自1月18日至2月5日，波羅的海干散貨指數一度連跌13天，區間跌幅近42%。與去年7月創(chuàng )下的四年高點(diǎn)1747點(diǎn)相比，累計跌幅近六成，創(chuàng )下兩年新低。國內航運大數據提供商億海藍的數據顯示，2018年年中以來(lái)，全球主要干散貨航速也出現了持續下行。一般而言，市場(chǎng)景氣時(shí)船舶航行速度較高，船東傾向于多運快跑，市場(chǎng)走弱，基于成本考慮船東傾向于控制船舶航速，航速持續下降，表明總體市場(chǎng)趨弱。

5. 路透社：數十艘煤炭、鐵礦石船舶在中國港口出現壓港現象

根據路透社消息，近日有數十艘煤炭、鐵礦石船舶在中國港口出現壓港現象。這些港口包括：大連港、黃驊港、京唐港、日照嵐山港區、寧波舟山港、青島港，秦皇島港，汕頭港、營(yíng)口港。

航運數據顯示，數十艘煤炭和鐵礦石船只被困在港口外等待卸貨，貿易商表示，貨物清關(guān)時(shí)間比平時(shí)長(cháng)。有市場(chǎng)人士認為，澳洲煤炭通關(guān)時(shí)間延長(cháng)，國內煤礦節日期間停產(chǎn)放假，陜西礦難和山東沖擊地壓影響，國內煤炭供應縮量，對于煤炭?jì)r(jià)格會(huì )形成支撐。

有色金屬

1. 智利銅業(yè)委員會(huì )：銅價(jià)將較當前水平上漲14%

智利銅業(yè)委員會(huì )(Copper Commission 'Cochilco')發(fā)布了2019年的銅價(jià)預測。 雖然預計2019年全球石油需求將增長(cháng)2.4%，其中一半來(lái)自中國，但全球石油產(chǎn)量可能僅增長(cháng)1.6%。由于印尼格拉斯伯格礦產(chǎn)量低于預期，預計2019年和2020年的供應缺口將高于去年的預測。全球經(jīng)濟增長(cháng)放緩、美中貿易關(guān)系持續緊張以及金融市場(chǎng)動(dòng)蕩是金屬價(jià)格復蘇放緩的主要負面因素。自2016年以來(lái)，銅價(jià)與中國經(jīng)濟活動(dòng)數據的聯(lián)系日益密切，與中國采購經(jīng)理人指數(PMI)的關(guān)聯(lián)度不斷上升。預計在市場(chǎng)供應不足的情況下，銅價(jià)將較當前水平上漲14%，至每磅3.05澳元。

2. 銅價(jià)持續攀升

銅價(jià)攀升，因倫敦金屬交易所的銅注銷(xiāo)倉單數量激增，LME銅注銷(xiāo)倉單增加29%至56725噸，為11月來(lái)最高，顯示需求升溫。

3. LME有色金屬庫存數據

倫敦金屬交易所（LME）銅庫存較上日減少150噸，鋁庫存減少375噸，鋅庫存減少500噸，鎳庫存維持不變，錫庫存維持不變，鉛庫存減少25噸。

4. 俄羅斯官方海關(guān)數據顯示,俄羅斯2018年鋁和鎳出口量下滑,而銅出口量增加。

具體來(lái)看，2018年銅出口量為652.2千噸，2017年為589.9千噸；2018年鎳出口量為135.1千噸，2017年為136.3千噸；2018年鋁出口量為3.056.4千噸，2017年為3,208.1千噸。

能源化工

1.  原油創(chuàng )年內最大周度跌幅

周五，NYMEX原油期貨收漲0.13%報52.71美元/桶，周跌4.61%，創(chuàng )年內最大周度跌幅。布倫特原油期貨收漲0.55%，報61.97美元/桶，周跌1.24%。本周以來(lái)經(jīng)濟放緩憂(yōu)慮和強勢美元施壓油價(jià)。

2. 渣打銀行下調2019和2020年度油價(jià)預期

渣打銀行將2019年美油均價(jià)預期下調7美元至66美元/桶，將2020年美油均價(jià)預期下調4美元至78美元/桶。此外，還將2019年布油均價(jià)預期下調4美元至74美元/桶；將2020年布油均價(jià)預期下調2美元至83美元/桶。

3. 俄羅斯石油巨頭加大對普京施壓，要求結束OPEC減產(chǎn)協(xié)議

據路透社，俄羅斯石油公司（Rosneft）總裁Igor Sechin和俄羅斯總統普京的親密盟友們致函普京，稱(chēng)OPEC石油減產(chǎn)協(xié)議是一個(gè)戰略威脅。Sechin認為，OPEC石油減產(chǎn)協(xié)議受到美國的影響。雖然信函并未明確指出是否應當延長(cháng)2017年OPEC+石油減產(chǎn)協(xié)議，但確實(shí)向參與能源政策的俄羅斯其他高級官員發(fā)出清晰的信號——Sechin希望結束OPEC+石油減產(chǎn)協(xié)議。

4. API原油周度庫存增幅超預期

美國石油協(xié)會(huì )(API)公布的數據顯示，美國截至2月1日當周API原油庫存增加251萬(wàn)桶，預期增加160.1萬(wàn)桶；汽油庫存增加173萬(wàn)桶；精煉油庫存增加14.1萬(wàn)桶。

5. 2019年全球石油供應面臨著(zhù)委內瑞拉大幅減產(chǎn)的風(fēng)險

科威特2月5日消息，科威特石油公司主管Hashem Hashem周二稱(chēng)，2019年全球石油供應面臨著(zhù)委內瑞拉大幅減產(chǎn)的風(fēng)險。 美國對委內瑞拉國營(yíng)石油公司PDVSA實(shí)施制裁，旨在大幅削減其對美國的原油出口。委內瑞拉是OPEC成員國之一。

油脂油料

1. 中糧中儲糧春節期間連續采購買(mǎi)美國大豆

中糧集團官方網(wǎng)站2月2日發(fā)布公告稱(chēng)，在前期已分批采購數百萬(wàn)噸美國大豆的基礎上，近日又采購了上百萬(wàn)噸美國大豆；僅3天后的2月5日，中糧集團和中儲糧再次宣布，再購買(mǎi)美國大豆。

美國農業(yè)部5日指出，美國出口商已經(jīng)向中國出售260萬(wàn)噸在8月31日交貨的大豆，為上周貿易談判以來(lái)第二筆確認采購。中國一年內通常從美國購買(mǎi)3000萬(wàn)至3500萬(wàn)噸大豆，而上述采購規模只占一小部分，不過(guò)采購頻率可能會(huì )讓美國農民感到振奮。（鷹眼快訊）

2. 馬棕庫存可能出現8個(gè)月來(lái)首次下降

由于產(chǎn)量下降和出口激增，馬來(lái)西亞1月份的棕櫚油庫存可能出現8個(gè)月來(lái)的首次下降。外媒對分析師、交易員和種植園管理人士進(jìn)行的九項估算中值顯示，庫存較前一個(gè)月下降約6%，至303萬(wàn)噸。這將是馬來(lái)西亞棕櫚油庫存自去年6月份以來(lái)的首次下降。

3. CFTC美豆粕基金：截止1月8日基金持倉空頭回補，由凈空頭轉為凈多頭26010張

據CFTC報告顯示，截至1月8日當周，CFTC美豆粕期貨+期權總持倉增22084至475402張。管理基金多頭57247（+8258）張，空頭31237（-12249）張，凈多頭26010張，凈多占比5.47%。（鷹眼快訊）

4. CFTC美豆油基金：截止1月8日基金凈空單增至50181張

對沖研投訊，據CFTC報告顯示，截至1月8日當周，CFTC美豆油期貨+期權總持倉增2478至500053張。管理基金多頭49979（+690）張，空頭100160（-9200）張，凈多頭-50181張，凈多占比-10.04%。凈多頭頭寸依舊處于近幾年來(lái)歷史同期低位。（鷹眼快訊）

5. 2月USDA大豆供需報告：全球期末庫存下調至1.0672億噸

據USDA公布的2月供需報告顯示，本月對相關(guān)數據的調整如下：

1、美國：（1）單產(chǎn)下調：2月51.6，12月52.1（2）出口下調0.25億蒲：2月18.75億蒲，12月19億蒲。（3）壓榨量上調0.1億蒲：2月20.9億蒲，12月20.8億蒲。（4）期末庫存下調0.45億蒲：2月9.1億蒲，12月9.55億蒲。

2、阿根廷（百萬(wàn)噸）：（1）產(chǎn)量下調：2月55，12月55.5；（2）進(jìn)口上調：2月5.35，12月4.2；（3）壓榨量上調：2月43.2,12月43；（4）出口上調：2月6.3,12月5；（5）期末庫存下調：2月29.55，12月41.3。

3、巴西（百萬(wàn)噸）：（1）產(chǎn)量下調500萬(wàn)噸：2月117,12月122；（2）出口下調：2月79.5，12月81；（3）期末庫存上調：2月24.23，10月21.35。

4、中國（百萬(wàn)噸）：（1）進(jìn)口下調：2月88，12月90；（2）期末庫存上調：2月21.22，12月19.84

5、全球（1）期末庫存下調：2月1.0672億噸，12月 1.1533億噸。

6. USDA報告簡(jiǎn)評：整體利多，仍需關(guān)注3月初中美貿易關(guān)系的進(jìn)一步發(fā)展

本月供需報告USDA下調了美國單產(chǎn)及收獲面積，因此美豆產(chǎn)量下調0.56億蒲。南美方面，巴西產(chǎn)量下調500萬(wàn)噸，阿根廷下調50萬(wàn)噸，巴拉圭下調30萬(wàn)噸。出口方面，美國出口量下調0.25億蒲，巴西出口下調150萬(wàn)噸，阿根廷出口上調130萬(wàn)噸，中國進(jìn)口下調200萬(wàn)噸。本月南北美產(chǎn)量均有所下調，但因中美貿易摩擦及中國需求下滑等因素導致中國進(jìn)口量下調。整體而言，報告偏利多，但仍需關(guān)注3月初中美貿易關(guān)系的進(jìn)一步發(fā)展情況。

7. 湖南省永州市經(jīng)濟技術(shù)開(kāi)發(fā)區發(fā)生非洲豬瘟疫情

2月8日，農村農業(yè)部街道中國動(dòng)物疫病預防控制中心報告，湖南省永州市經(jīng)濟技術(shù)開(kāi)發(fā)區某養殖場(chǎng)發(fā)生非洲豬瘟疫情，截至目前，該養殖場(chǎng)共存欄生豬4600頭，發(fā)病270頭，死亡171頭。

8. 福建省非洲豬瘟疫區全部解除封鎖

據中新社，福建省官方披露，2月7日零時(shí)，經(jīng)評估驗收合格，南平市延平區非洲豬瘟疫區解除封鎖。此前，莆田市城廂區、三明市尤溪縣2個(gè)非洲豬瘟疫區已分別于2018年12月22日和2019年2月1日解除封鎖。至此，福建全省3起非洲豬瘟疫情已全部解除封鎖，該省恢復為非洲豬瘟非疫情省份。

9. USDA出口周報：截止12月27日當周，豆油出口銷(xiāo)售合計凈增1.6萬(wàn)噸

美國農業(yè)部（USDA）周四公布的出口銷(xiāo)售報告顯示，12月27日止當周，美國2018/19年度豆油出口增加1.6萬(wàn)噸，較上周上升17%，較前四周均值下滑16%。當周，美國豆油出口裝船0.82萬(wàn)噸較上周減少46%，較前四周均值下降56%。

10. USDA出口周報：截止12月27日當周，豆粕出口銷(xiāo)售凈增4.03萬(wàn)噸

美國農業(yè)部（USDA）周四公布的出口銷(xiāo)售報告顯示，12月27日止當周，美國2018/19度豆粕出口凈銷(xiāo)售增加4.06萬(wàn)噸，觸及本市場(chǎng)年度最低，較上周降低91%，較前四周均值減少85%。當周，美國2019/20度豆粕出口凈銷(xiāo)售減少0.03萬(wàn)噸。當周，美國豆粕出口裝船30.22萬(wàn)噸，觸及本市場(chǎng)年度最高，較上周上升62%，較前四周均值增加27%。

11. USDA出口周報：截止12月27日當周，大豆出口銷(xiāo)售凈增102.03萬(wàn)噸

美國農業(yè)部（USDA）周四公布的出口銷(xiāo)售報告顯示，12月27日止當周，美國2018/19市場(chǎng)年度大豆出口凈銷(xiāo)售105.15萬(wàn)噸，較上周數量下降56%，較前四周均值下降39%。當周，美國2019/20市場(chǎng)年度大豆出口凈銷(xiāo)售0.53萬(wàn)噸。當周，美國大豆出口裝船91.86萬(wàn)噸，較上周上升50%，較前四周均值降低14%。(鷹眼快訊）

棉花

1. USDA供需月報：2月預估2018/19年度全球棉花較12月庫消比上調2.8個(gè)百分點(diǎn)

據USDA2月供需月報，2月較12月預估變化：

產(chǎn)量：2018/19年度全球產(chǎn)量下調6.2至2579.1萬(wàn)噸，其中中國產(chǎn)量上調10.8至598.7萬(wàn)噸，印度產(chǎn)量下調10.8至587.9萬(wàn)噸；美國產(chǎn)量下調4.3至400.4萬(wàn)噸，土耳其下調13至80.6萬(wàn)噸；

消費：全球消費下調43.2至2692.1萬(wàn)噸，其中中國消費調減21.8至881.8萬(wàn)噸，印度消費下調10.8至540萬(wàn)噸。

出口：巴西出口上調8.7至135萬(wàn)噸，印度出口調增2.2至98萬(wàn)噸；

期末庫存：全球期末庫存上調50.2至1643.7萬(wàn)噸，其中中國和印度期末庫存分別調增43.6和9.8萬(wàn)噸。（鷹眼快訊·棉花Pro）

2. CFTC美棉基金：截止1月8日當周基金凈多占比連續八周下滑，至近3年歷史同期低位

據CFTC，截至1月8日當周，CFTC美棉僅期貨非商業(yè)持倉基金多頭66967（-37）張，空頭50695（+14154）張，ICE總持倉增11959至224007張，凈多占比7%，環(huán)比減7個(gè)百分點(diǎn)，同比少30個(gè)百分點(diǎn)。（鷹眼快訊·棉花Pro）

3. 美棉ON-call：截止1月4日當周美棉未點(diǎn)價(jià)賣(mài)出合約連減四周

據CFTC，截至1月4日當周，美棉ON-call未點(diǎn)價(jià)賣(mài)出合約106938（-3278）張，其中2019年3月未點(diǎn)價(jià)賣(mài)出合約25754（-1868）；未點(diǎn)價(jià)買(mǎi)入合約44942（+56）張。

4. CAI棉花供需平衡表：1月底預估繼續下調印度棉花產(chǎn)量和需求

據印度棉花協(xié)會(huì )（CAI）2月7日發(fā)布的最新棉花平衡表：較上月，2018/19年度印度棉花產(chǎn)量繼續下調8.5至561萬(wàn)噸，總需求下調6.8至537.2萬(wàn)噸，出口下調1.7至85萬(wàn)噸。

投研機構觀(guān)點(diǎn)匯總

1. 長(cháng)江證券首席宏觀(guān)固收趙偉團隊：2019年市場(chǎng)或全面開(kāi)啟Risk-off模式

美國即將迎來(lái)景氣拐點(diǎn)、非美景氣加速回落，新興市場(chǎng)尾部風(fēng)險持續累積。伴隨企業(yè)端景氣見(jiàn)頂回落、加速下滑，美國即將迎來(lái)景氣拐點(diǎn)；受特朗普貿易保護和中國經(jīng)濟承壓等影響，歐洲等非美經(jīng)濟景氣趨加速下滑。全球經(jīng)濟景氣下滑背景下，因資本外流沖擊等，新興市場(chǎng)尾部風(fēng)險持續累積。

2019年市場(chǎng)或全面開(kāi)啟Risk-off模式，美股、部分新興股市及工業(yè)金屬承壓，主要股指波動(dòng)率趨升，長(cháng)端美債及黃金或受益。2019年伴隨全球經(jīng)濟景氣下滑，市場(chǎng)或全面開(kāi)啟Risk-off模式。主要資產(chǎn)中，美股及部分新興股市承壓、波動(dòng)率趨升，工業(yè)金屬面臨調整壓力，美債長(cháng)端收益率頂部已現，黃金中長(cháng)期配置價(jià)值凸顯。

2. 國泰君安花長(cháng)春：預計2019年央行將下調貸款基準利率1-2次

國泰君安全球首席經(jīng)濟學(xué)家花長(cháng)春認為，2019年全球經(jīng)濟放緩，中國經(jīng)濟二三季度下行壓力比較大，2019年難言經(jīng)濟之底。下調貸款基準利率或勢在必行，預計2019年央行將下調貸款基準利率1-2次，降準250個(gè)基點(diǎn)。在政策的指導下，2019年四季度很有可能會(huì )企穩。2019年第一季度的資產(chǎn)配置順序是黃金、日元>信用債>利率債>股票?！肮善狈矫嬉廊痪S持謹慎判斷，需要等待機會(huì )，比如改革到位等，使得市場(chǎng)信心恢復?！?/p>