2021年上半年，疫情常態(tài)化運行的大背景下，全球貿易“咽喉”蘇伊士運河3月發(fā)生的歷史性航運大擁堵事故引起的蝴蝶效應，不斷向全球港口擴散。從美國的洛杉磯港、長(cháng)灘港，到荷蘭鹿特丹港、德國漢堡港、英國費利克斯托港、中國鹽田港(5.54 +1.47%,診股)等，擁堵范圍在全球蔓延并持續惡化，同時(shí)也帶來(lái)了運價(jià)飆升、供應鏈效率下降等一系列連鎖反應。在此背景下，增加港口產(chǎn)能，提高港口利用率迫在眉睫。

德魯里高級分析師表示，增加的產(chǎn)能可能來(lái)自對現有碼頭的升級，并將借助數字化提高生產(chǎn)效率。在此背景下，2020年集裝箱權益吞吐量排名全球第二位的招商港口(16.46 +2.24%,診股)（001872.SZ)旗下智慧化碼頭媽灣智慧港，在6月底正式投產(chǎn)，包括新建兩個(gè)20萬(wàn)噸級華南地區最大的集裝箱專(zhuān)用泊位，可?？咳蜃畲蟮募b箱船舶，新增產(chǎn)能達150萬(wàn)TEU。新產(chǎn)能投放意味著(zhù)公司可以承接更多的貨物量，加上智慧化運營(yíng)必將更大幅度地提升碼頭集裝箱處理能力，這對保持華南區域物流供應鏈穩定發(fā)揮非常積極的作用。

與媽灣智慧港正式投產(chǎn)遙相呼應的是招商港口2021年上半年靚麗的業(yè)績(jì)情況。根據招商港口8月30日發(fā)布的中報顯示，2021年上半年，公司完成集裝箱吞吐量6,723萬(wàn)TEU，同比增長(cháng)21.1%；完成散雜貨吞吐量為3.08億噸，同比增長(cháng)40.2%，得益于業(yè)務(wù)量的強勁增長(cháng)，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入73.4億元，同比增長(cháng)23.1%；實(shí)現歸母凈利潤16.8億元，同比增長(cháng)165.2%，業(yè)務(wù)量和歸母凈利潤雙雙大幅提升，表現優(yōu)于行業(yè)整體水平。

宏觀(guān)經(jīng)濟復蘇助力吞吐量增長(cháng) “防疫生產(chǎn)兩手抓”助力業(yè)績(jì)再創(chuàng )新高

與全球港口特別是歐美港口出現擁堵混亂的情況形成鮮明對比的是，中國內地港口上半年生產(chǎn)形勢“一片大好”。

2021年以來(lái)，世界各國相繼開(kāi)始大規模接種疫苗，歐美等主要經(jīng)濟體疫情緩和明顯，全球經(jīng)濟在波動(dòng)中延續復蘇勢頭，我國外貿穩增長(cháng)態(tài)勢進(jìn)一步鞏固。商務(wù)部數據顯示，1至7月份我國貨物進(jìn)出口總額為21.3萬(wàn)億元，同比分別增長(cháng)24.5%并創(chuàng )歷史同期新高。

全球經(jīng)濟逐漸復蘇提振了國際貿易需求，有利于進(jìn)出口增長(cháng)，也為我國港口吞吐量的增長(cháng)帶來(lái)一定支撐。2020年上半年，全國貨物吞吐量排名前20港口和集裝箱吞吐量排名前20港口幾乎增速“全紅”，甚至一半以上的港口增速達到兩位數。據交通運輸部數據，2021年上半年全國港口累計完成貨物吞吐量764,334萬(wàn)噸，同比增長(cháng)13.2%；累計完成集裝箱吞吐量13,818萬(wàn)TEU，同比增長(cháng)15.0%，其中沿海港口累計完成集裝箱吞吐量12,198萬(wàn)TEU，同比增長(cháng)14.0%。

根據公告顯示，在港航市場(chǎng)持續向好的形勢下，招商港口積極把握市場(chǎng)機遇，始終堅持“防疫和生產(chǎn)兩手抓，兩手都要硬”的經(jīng)營(yíng)策略，持續強化運營(yíng)管理，發(fā)揮公司全球化港口網(wǎng)絡(luò )布局的優(yōu)勢，為暢通內外貿易運輸通道提供了有力支撐，各項業(yè)務(wù)均實(shí)現較快增長(cháng)。上半年，公司完成集裝箱吞吐量6,723萬(wàn)TEU，同比增長(cháng)21.1%；完成散雜貨吞吐量3.08億噸，同比增長(cháng)40.2%。其中，內地港口項目完成集裝箱吞吐量為4,683萬(wàn)TEU，同比增長(cháng)17.5%；海外地區港口項目完成集裝箱吞吐量1,663萬(wàn)TEU，同比增長(cháng)35.8%。

具體來(lái)看，內地港口方面，上半年，招商港口緊緊圍繞“建設世界一流強港”戰略目標并取得了階段性成效。其中，國內母港深圳西部港區充分抓住市場(chǎng)機遇，上半年凈增19條航線(xiàn)，其中新增美線(xiàn)4條，上半年完成集裝箱吞吐量650萬(wàn)TEU，同比增長(cháng)25.7%，高于深圳港整體增幅，市場(chǎng)份額同比提升0.5個(gè)百分點(diǎn)，達到47.2%；湛江港30萬(wàn)噸航道改擴建、霞山港區散貨碼頭升級改造等重點(diǎn)工程按期完工；汕頭港積極拓展外貿航線(xiàn)，并加強與安通內貿業(yè)務(wù)合作，上半年完成集裝箱吞吐量92萬(wàn)TEU，同比增長(cháng)近五成，已形成粵東地區港口的核心地位。

海外港口方面，招商港口克服海外疫情的不利影響，業(yè)務(wù)吞吐量也取得了較快增長(cháng)。上半年，海外母港斯里蘭卡CICT在有效抗疫的前提下持續優(yōu)化箱量結構，完成集裝箱吞吐量150萬(wàn)TEU，同比增長(cháng)8.7%，保持區域內行業(yè)領(lǐng)跑優(yōu)勢。此外，海外主控碼頭多哥LCT和巴西TCP碼頭分別完成集裝箱吞吐量73萬(wàn)TEU和54萬(wàn)TEU，分別同比增長(cháng)19.7%和12.5%。

世界貿易組織（WTO）4月份的預測，受益于疫苗的加快推廣和各地政府對經(jīng)濟的刺激政策，2021年全球貿易增幅將達8%，可見(jiàn)下半年港航市場(chǎng)有望持續向好，招商港口或將持續受益，延續增長(cháng)態(tài)勢。

媽灣智慧港正式投產(chǎn)智慧化運營(yíng)提升生產(chǎn)效率

正如開(kāi)篇提及的全球各大港口紛紛出現了類(lèi)似于堵車(chē)的“死亡擁堵”，給海上供應鏈和世界經(jīng)貿帶來(lái)極大不確定性，各大港口的升級調整迫在眉睫。

德魯里（Drewry）分析師也表示，當前全球集裝箱港口的產(chǎn)能增長(cháng)過(guò)于緩慢，無(wú)法滿(mǎn)足日益增長(cháng)的貨運量需求，這將給供應鏈帶來(lái)進(jìn)一步的壓力。他表示，未來(lái)增加的產(chǎn)能可能來(lái)自對現有碼頭的升級，并將借助數字化提高生產(chǎn)效率。

在此背景下，招商港口媽灣智慧港于6月底正式投產(chǎn)，包括新建兩個(gè)20萬(wàn)噸級華南地區最大的集裝箱專(zhuān)用泊位，可?？咳蜃畲蟮募b箱船舶，新增產(chǎn)能達150萬(wàn)TEU。據了解，媽灣智慧港綜合運用了5G、自動(dòng)化控制技術(shù)，及公司自主研發(fā)打造的“招商芯”、“招商ePort”等一系列新技術(shù)，較傳統碼頭，其綜合運行效率及通過(guò)效率有望提升30%以上，安全隱患減少50%以上，且比新建全自動(dòng)碼頭建設成本減少50%，經(jīng)濟效益可觀(guān)。

新產(chǎn)能投放意味著(zhù)公司可以承接更多的貨物量，加上智慧化運營(yíng)必將更大幅度地提升碼頭集裝箱處理能力，這對保持華南區域物流供應鏈穩定發(fā)揮非常積極的作用，并進(jìn)一步增強公司深西母港的區域市場(chǎng)競爭力和影響力。

在媽灣智慧港投產(chǎn)提升業(yè)務(wù)量的同時(shí)，招商港口在資本市場(chǎng)也有大動(dòng)作。今年7月份，招商港口發(fā)布公告稱(chēng)，公司擬通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行股票引入產(chǎn)業(yè)戰略投資人浙江海港集團，并認購寧波港(3.89 +2.10%,診股)股票，成為寧波港的第二大股東。引入浙江海港集團，意味著(zhù)兩大港口集團將深化各領(lǐng)域的戰略合作，而入股寧波港，則標志著(zhù)招商港口將加大在長(cháng)三角的布局，為參與該區域深化整合奠定良好的基礎。同時(shí)，也進(jìn)一步優(yōu)化公司覆蓋國內沿?！澳?中-北”三大核心區域的港口布局，并以點(diǎn)帶面激活全球港口網(wǎng)絡(luò )，增強港口資產(chǎn)整體市場(chǎng)競爭力與話(huà)語(yǔ)權。

從估值水平來(lái)看，截止8月30日收盤(pán)，招商港口市盈率為12.6倍，市凈率0.83倍，處于其自身歷史估值的低位。同時(shí)，中信港口行業(yè)指數的市盈率為12.7倍，市凈率1.11倍，招商港口PB/PE估值低于行業(yè)及主要港口上市公司，存在估值增長(cháng)空間。隨著(zhù)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)不斷上揚、業(yè)務(wù)拓展持續推進(jìn)及資本助力公司戰略整合，公司的發(fā)展潛力和投資價(jià)值將進(jìn)一步凸顯。在全球經(jīng)濟及港航市場(chǎng)持續向好的大背景下，招商港口估值有望迎來(lái)修復。