重磅！中船集團資產(chǎn)重組方案大調整，核心軍工資產(chǎn)注入，對標南船，南北船合并再進(jìn)一步？

南北船合并成為近期市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)，3月28日晚間，中船工業(yè)集團(南船)旗下兩家上市公司再曝大動(dòng)作！

中國船舶和中船防務(wù)公告，將對原資產(chǎn)整合方案進(jìn)行調整，其中中國船舶擬置入江南造船、廣船國際、黃埔文沖等造船總裝資產(chǎn)，中船防務(wù)置入船舶動(dòng)力類(lèi)資產(chǎn)。

對于上述操作，有軍工分析師在朋友圈直言“太牛了”！中國船舶將變身軍船主機廠(chǎng)，南船三家上市公司平臺業(yè)務(wù)與北船一一對應，在南北船合并大背景下，這波操作或許更有深意。

核心軍工資產(chǎn)注入

資產(chǎn)重組方案發(fā)生了哪些變化？

中國船舶公告，根據中船集團戰略布局以及市場(chǎng)化債轉股項目情況變化，擬對公司重大資產(chǎn)重組項目進(jìn)行調整：擬置入江南造船、廣船國際、黃埔文沖等造船總裝資產(chǎn)；置出滬東重機給中船防務(wù)。

公司于2017年開(kāi)展的上海外高橋造船有限公司及中船澄西船舶修造有限公司的市場(chǎng)化債轉股項目，將繼續推進(jìn)；同時(shí)，公司擬新增對黃埔文沖與廣船國際等標的的市場(chǎng)化債轉股項目的后續推進(jìn)。

中船防務(wù)原重大資產(chǎn)重組方案內容為發(fā)行股份購買(mǎi)廣船國際23.58%股權和黃埔文沖30.98%股權?，F方案調整為：擬置入滬東重機、中船動(dòng)力、中船動(dòng)力研究院、中船三井造船柴油機等船舶動(dòng)力類(lèi)資產(chǎn)；擬置出廣船國際和黃埔文沖股權。

兩公司自3月29日停牌，停牌時(shí)間不超過(guò)5個(gè)交易日。

為何進(jìn)行這樣的調整？

安信證券軍工分析師認為，原因是解決中國船舶和中船防務(wù)的市場(chǎng)化債轉股增發(fā)問(wèn)題，解決南船集團總裝廠(chǎng)同業(yè)競爭問(wèn)題，解決南船集團資產(chǎn)證券化率2020年提升到70%的問(wèn)題。

方案調整意味著(zhù)什么？    

某券商軍工分析師向中證君表示，江南造船和黃埔文沖注入后，中國船舶將變身軍船主機廠(chǎng)，實(shí)現了核心軍工資產(chǎn)上市。

江南造船是我國歷史最為悠久的軍工造船企業(yè)之一，是我國最大的軍工造船廠(chǎng)之一。在江南造船廠(chǎng)誕生了我國第一艘戰略性潛艇，第一艘大型驅逐艦?，F已經(jīng)成為國內規模最大的造船廠(chǎng)。

黃埔文沖軍用船舶包括導彈護衛艦、導彈護衛艇、導彈快艇等各類(lèi)戰斗艦艇和輔助艦艇，民用船舶產(chǎn)品包括公務(wù)船、靈便型散貨船、疏浚工程船和支線(xiàn)型集裝箱船等。

2015年，中船防務(wù)曾收購黃埔文沖。根據中船防務(wù)原來(lái)的重組方案，中船防務(wù)將通過(guò)收購少數股權，實(shí)現對廣船國際和黃埔文沖的全資控股。而最新方案則將兩家公司置出后裝入中國船舶。

“這意味著(zhù)南船的資產(chǎn)整合思路發(fā)生了重大變化，對標北船(中船重工集團)，形成專(zhuān)業(yè)的細分化的上市公司平臺?！鄙鲜鋈谭治鰩熣f(shuō)。

南北船合并更進(jìn)一步？

中船集團與中船重工俗稱(chēng)“南北船”，1999年由原船舶工業(yè)總公司拆分而成。在2014年以來(lái)的新一輪中央企業(yè)重組浪潮中，南北船合并的消息屢屢傳出。而兩會(huì )期間國資委主任肖亞慶對于推進(jìn)造船等領(lǐng)域的戰略性重組的表態(tài)，更是讓南北船合并成為近期市場(chǎng)關(guān)注熱點(diǎn)。

國金證券研報認為，南北船不同的是，北船擁有28家科研院所，集中了我國船舶系統設計(尤其是軍用船舶)的絕大部分；而南船僅有9家科研院所，且偏向民用，其建造能力更為突出。在軍船的上游設計、中游制造總裝、下游核心配套三塊產(chǎn)業(yè)鏈中，上游和下游80%-90%在北船，而中游南北船各占一半。我國的海軍艦艇多由北船設計配套、南船建造總裝。

近年來(lái)，南北船內部整合、資本運作頻繁，兩船戰略性重組漸行漸近。

北船已按照“分板塊上市”思路打造出三大專(zhuān)業(yè)資產(chǎn)整合平臺——中國重工(海洋裝備總裝平臺)、中國動(dòng)力(綜合動(dòng)力平臺)、中國海防(海洋信息及船舶電子平臺)，旗下還擁有中國應急(應急交通裝備)、久之洋(光電裝備)兩大上市平臺；南船四大造船廠(chǎng)中，黃埔文沖和外高橋造船廠(chǎng)已分別通過(guò)中船防務(wù)和中國船舶登陸資本市場(chǎng)。

值得注意的是，3月20日，中船科技曾公告稱(chēng)，擬以發(fā)行股份的方式收購海鷹集團100%股權。

安信證券軍工分析師認為，中船集團通過(guò)一系列資產(chǎn)重組，意味著(zhù)：

1)中國船舶：確定作為南船集團船舶總裝上市平臺的定位。

2)中船防務(wù)：確定作為南船集團船舶動(dòng)力上市平臺的定位。

3)中船科技：此前已注入海鷹集團，確定作為南船集團高科技資產(chǎn)上市平臺的定位。

某券商軍工分析師表示，中船集團近期一系列資產(chǎn)重組，與北船集團的上市公司平臺中國重工、中國動(dòng)力、中國海防業(yè)務(wù)形成了一一對應的關(guān)系，或許更有深意。

中船集團所屬江南造船集團總工程師胡可一近日向媒體表示，此次造船戰略性重組不一定是簡(jiǎn)單地將企業(yè)在原來(lái)拆分的基礎上再合并，而應該是功能和專(zhuān)業(yè)的歸并和整合，這樣才能更加符合制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展戰略。

軍民船行業(yè)迎來(lái)雙拐點(diǎn)

進(jìn)入2019年，軍工板塊持續活躍，而搭乘“南北船合并”風(fēng)聲的船舶個(gè)股股價(jià)更是應聲上漲。被稱(chēng)為“軍工一哥”的安信證券軍工馮福章團隊，今年就十分看好海軍裝備板塊。

以中船防務(wù)為例，2月15日以來(lái)，公司股價(jià)已經(jīng)上漲57%。

安信證券軍工分析師認為，2019年軍船訂單高增長(cháng)確定性大，民船處在長(cháng)周期底部現逐步回暖。與其他軍工行業(yè)相比，船舶裝備產(chǎn)業(yè)鏈軍民融合程度最深，業(yè)績(jì)彈性較大，船舶裝備行業(yè)值得關(guān)注。

軍船方面，海軍軍改調整近期到位，海軍裝備訂單有望于2019年迎來(lái)補償性地較高增長(cháng)。長(cháng)期看，我國遠洋海軍建設任重道遠，艦船裝備補短板需求強勁，未來(lái)一段時(shí)間內將仍處建設高峰期。

民船方面，龍頭企業(yè)盈利拐點(diǎn)或已到來(lái)。民船市場(chǎng)位于長(cháng)周期底部位置現逐步回暖，當前處在造船中周期復蘇拐點(diǎn)；民船供給側改革持續推進(jìn)，造船產(chǎn)能加速出清，且新造船訂單進(jìn)一步向優(yōu)勢船廠(chǎng)集中；新造船價(jià)格逐步抬升，疊加船鋼板價(jià)格高位下跌，船廠(chǎng)盈利水平有望提升。

安信證券建議，對于大資金的配置，可以選擇中國重工、中國船舶；如果要搏彈性，可以選擇中船科技和中船防務(wù)；如果選擇兼顧基本面和彈性，可以選擇瑞特股份。