今年最為強勢的大宗商品鐵礦石，已經(jīng)迎來(lái)重要拐點(diǎn)。

8月6日，大商所鐵礦石期貨單日減倉達18.2萬(wàn)手。即便不考慮期貨公司附加部分，僅按照交易所收取的10%比例估算，該品種本周流出的持倉資金已達22億元。這其中還未將成交量下滑，導致的拉漲主力日內投機資金考慮在內。

生意社提供的現貨報價(jià)也顯示，7月底日照港PB粉（主流澳洲鐵礦粉）車(chē)板價(jià)為892元/噸，至8月6日已經(jīng)回落至801元/噸。港口鐵礦石現貨、鐵礦石期貨的聯(lián)袂“打折”促銷(xiāo)，正預示著(zhù)鐵礦石的翻倍之旅就此告終。

21世紀經(jīng)濟報道記者采訪(fǎng)過(guò)程中，諸多現貨、期貨業(yè)內人士亦表達了同樣的觀(guān)點(diǎn)，“鐵礦石供需最緊張的時(shí)段已經(jīng)過(guò)去”。

對此光大期貨研究所黑色分析師張巖8月6日指出，隨著(zhù)VALE（淡水河谷）部分礦區復產(chǎn)以及澳洲礦山下半年產(chǎn)量小幅增加，下半年四大礦供給量大約較上半年增加6000萬(wàn)噸，鐵礦石供給缺口逐漸修復，鐵礦石主要矛盾由供給短缺的矛盾轉向結構性矛盾。

資金“發(fā)動(dòng)機”熄火

2018年底時(shí)，大商所鐵礦石期貨主力結算價(jià)尚不過(guò)492.5元/噸，但是到今年7月中旬時(shí)，該品種一度創(chuàng )下了924.5元/噸的高點(diǎn)，幾近翻倍。

剔除海外礦山巨頭減產(chǎn)的因素外，資金成為了期貨價(jià)格上漲的絕對推動(dòng)力，這從進(jìn)場(chǎng)力度便可看出。

期間，鐵礦石期貨持倉量從94.2萬(wàn)手放大至230.6萬(wàn)手，單日成交量則從81.5萬(wàn)手一度增加超過(guò)500萬(wàn)手。前者代表了追逐趨勢的資金，后者則反映出了投機為主的日內資金活躍程度。

直到近期鐵礦石港口庫存止跌回升，港口PB粉、鐵礦石期貨價(jià)格連續重挫，升勢才告一段落。

“今年7月港口庫存創(chuàng )下1.14億噸的新低，但是從中下旬開(kāi)始，港口庫存見(jiàn)底，港口庫存已經(jīng)回升至1.18億噸?！鄙馍玟撹F行業(yè)分析師何杭生稱(chēng)，升勢能否維持雖然不能確定，至少年內庫存低點(diǎn)已經(jīng)探明。

差不多同時(shí)，鐵礦石期貨價(jià)格見(jiàn)頂，資金開(kāi)始撤離。

“上周美聯(lián)儲降息落地，加上中美兩國貿易摩擦出現了一些新情況，影響了市場(chǎng)預期，進(jìn)而拋售風(fēng)險資

產(chǎn)?！敝写笃谪浹芯吭荷唐菲谪涁撠熑藦堨`軍稱(chēng)。

在他看來(lái)，上述宏觀(guān)因素成為左右近期商品運行的主導因素，“原油遠期的回落亦是受此影響?！?/p>

這對于基本面本就走弱的鐵礦石而言，無(wú)異于再添了一把火。以近月合約1909為例，本周跌幅已達9.87%，而在前一周已經(jīng)出現了大跌。

與之相伴的是，曾經(jīng)做多的趨勢資金開(kāi)始大舉撤離，本周鐵礦石期貨持倉減少了29.5萬(wàn)手，相當于22億元資金離場(chǎng)。若考慮期貨公司加收部分，實(shí)際離場(chǎng)資金可達到30億至40億元，這對于規模較小的期貨市場(chǎng)而言，已是可觀(guān)。

以8月6日為例，排名前20位的主力席位中，15家期貨公司多單數量減少，其中便包括了行業(yè)龍頭的永安期貨。

另一個(gè)細節在于，本周鐵礦石期貨下跌速度過(guò)快，僅僅兩個(gè)交易日便接近10%，部分原本風(fēng)險度處于警戒線(xiàn)的多頭持倉，被期貨公司風(fēng)控人員迅速強平，這類(lèi)被動(dòng)減倉一定程度上也加劇了資金流出。

如今，在趨勢資金、投機資金出現同步撤離的背景下，鐵礦石期貨端的推漲動(dòng)力大幅減弱。

年內供需拐點(diǎn)來(lái)臨

資金撤離只是結果，基本面步入“拐點(diǎn)期”才是價(jià)格下跌的核心。對于這一判斷，接受記者采訪(fǎng)的數位業(yè)內人士，幾乎達成了共識。

西南期貨黑色系研究員夏學(xué)釗給出的邏輯是，VALE礦山受影響的礦區逐步復產(chǎn)，另一個(gè)2015年停產(chǎn)的礦山傳出年內復產(chǎn)的消息，加上近幾周發(fā)貨量環(huán)比上升，上游礦山供應有望放量。

而按照張巖預測，下半年四大礦供給量大約將較上半年增加6000萬(wàn)噸，鐵礦石供給缺口逐漸修復。

只是，礦山放量的時(shí)間點(diǎn)，尚存在一些不確定性。

“淡水河谷和必和必拓的Samarco礦區（2015年尾礦壩事故后，至今一直處于暫停運營(yíng)狀態(tài)）目前正在重新申請采礦許可，爭取復產(chǎn)，但具體落實(shí)未知?！焙魏忌硎?，三季度增加的供應可能會(huì )拖后至今年四季度。

能夠確定的是，上半年國內鐵礦石供應緊張的情況正在不斷緩解，并開(kāi)始逐步向供需平衡的狀態(tài)過(guò)渡。

反觀(guān)需求端，上半年受內需拉動(dòng)，國內粗鋼產(chǎn)量同比增加9.9%，進(jìn)而帶動(dòng)鐵礦石需求的增長(cháng)，而下半年粗鋼產(chǎn)量繼續提升空間變得極為有限，加上處于限產(chǎn)階段，下游需求或難維持上半年水平。

歷史數據可以提供佐證，一般而言，下半年受限產(chǎn)、需求減弱等影響，國內粗鋼產(chǎn)量的高點(diǎn)多出現在二季度，并于下半年逐步走低。

“鐵礦石的主要矛盾，將由供給短缺的矛盾轉向結構性矛盾?！睆垘r分析稱(chēng)，當前鋼廠(chǎng)利潤趨弱，鐵礦石跟隨轉弱，鐵礦石主力換月至2001合約后，鐵礦石價(jià)格年內高點(diǎn)便基本確立，下半年大概率呈現震蕩向下的趨勢。

何杭生同樣認為，由于前期的進(jìn)口礦價(jià)的持續高漲，已經(jīng)嚴重壓縮了鋼廠(chǎng)利潤，且目前鋼廠(chǎng)進(jìn)口礦庫存依舊保持在1500萬(wàn)噸左右，減少了進(jìn)口礦的采購需求。

他指出，下半年鋼市傳統淡季來(lái)臨，大多數地區對制造業(yè)企業(yè)有“拉閘限電、錯峰生產(chǎn)”措施，鋼廠(chǎng)例行檢修將隨之增加，加上河北唐山地區限產(chǎn)逐步落實(shí)，下游鋼企對進(jìn)口礦的需求高峰已過(guò)。

按照上述供應增加、需求下降的判斷，鐵礦石的年內供需拐點(diǎn)已經(jīng)確立，飽受礦價(jià)上漲、利潤空間急劇壓縮的各家鋼企，可以松口氣了。