為了更好地整合資源，做大做強航運業(yè)務(wù)，寧波舟山港股份有限公司（601018，以下簡(jiǎn)稱(chēng)“寧波舟山港”），同意公司全資子公司寧波遠洋運輸有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“寧波遠洋”）籌劃分拆上市事項，并授權寧波舟山港及寧波遠洋管理層啟動(dòng)分拆寧波遠洋上市的前期籌備工作。

2019年12月，證監會(huì )發(fā)布了《上市公司分拆所屬子公司境內上市試點(diǎn)若干規定》，象征著(zhù)境內分拆上市正式開(kāi)閘。對于資本市場(chǎng)而言，上市公司拆分境內上市還是個(gè)新鮮玩意兒，對港口企業(yè)而言，寧波舟山港更是第一個(gè)嘗螃蟹的勇士。所以，上市公司拆分境內上市究竟是個(gè)啥？寧波舟山港這一舉動(dòng)有何考量？

上市公司拆分境內上市，簡(jiǎn)單而言就是母公司把“有出息”的兒子放出去自立門(mén)戶(hù)，既能鍛煉它獨立生存的能力，又能賺了錢(qián)給家里“撐腰”。

對母公司來(lái)說(shuō)，分拆業(yè)務(wù)上市最直接的好處是能改善多元化折價(jià)，提升估值。理論上來(lái)看，公司的估值應該是各個(gè)業(yè)務(wù)價(jià)值相加所得，然而實(shí)際情況是，從事多元化業(yè)務(wù)的公司往往在整體估值上承受折價(jià)。其主觀(guān)原因來(lái)自于多元化業(yè)務(wù)增加了企業(yè)治理層級與管理成本，往往會(huì )降低整體的運營(yíng)效率，也就是“盤(pán)子越大越難管”。

對子公司來(lái)說(shuō)，分拆上市一方面有利于子公司單獨融資，不過(guò)多依賴(lài)母公司的輸血；另一方面由于分拆后引入市場(chǎng)化，有利于提升公司的估值。

寧波遠洋主要從事國際近洋、遠洋貨物運輸業(yè)務(wù)、專(zhuān)業(yè)化經(jīng)營(yíng)中日、中韓集裝箱班輪航線(xiàn)及國內集裝箱公共內支、內貿航線(xiàn)、國內散貨運輸及運輸輔助業(yè)務(wù)。該公司已基本建成連接南北沿海、長(cháng)江沿線(xiàn)內支內貿網(wǎng)絡(luò )和遍及日本、韓國、臺灣地區的近洋中轉網(wǎng)絡(luò )，架構起做強支線(xiàn)水水轉運所需的航線(xiàn)布局。集裝箱月均運輸量保持在 20 萬(wàn)TEU 以上，位列全球集裝箱班輪前 40 位。該公司干支和集散結合經(jīng)營(yíng)、船舶運輸和各類(lèi)代理結合經(jīng)營(yíng)的模式，全面提升了綜合運輸服務(wù)能力和水平，寧波遠洋在日本、韓國、臺灣、浙江及沿海、沿江省市地區都享有較高的知名度和信譽(yù)度。目前，寧波遠洋正處于發(fā)展的戰略機遇期，船隊規模和運輸業(yè)務(wù)仍處于不斷發(fā)展之中。

根據證監會(huì )規定，上市公司拆分境內上市的核心要求需要滿(mǎn)足以下幾點(diǎn)：一是上市公司股票境內上市已滿(mǎn) 3 年，二是上市公司最近 3 個(gè)會(huì )計年度連續盈利，且最近 3 個(gè)會(huì )計年度扣除按權益享有的擬分拆所屬子公司的凈利潤后，歸屬于上市公司股東的凈利潤累計不低于 6 億元人民幣；三是上市公司最近1 個(gè)會(huì )計年度合并報表中按權益享有的擬分拆所屬子公司的凈利潤不得超過(guò)上市公司合并報表凈利潤的50％，上市公司最近1 個(gè)會(huì )計年度合并報表中按權益享有的擬分拆所屬子公司凈資產(chǎn)不得超過(guò)上市公司合并報表凈資產(chǎn)的30％。

從上市公司自身的財務(wù)數據來(lái)看，寧波舟山港本身完全符合業(yè)績(jì)要求。2019年寧波舟山港港營(yíng)業(yè)總收入243.24億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤為33.64億元；2018年營(yíng)業(yè)總收入218.8億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤為32.07億元；2017年營(yíng)業(yè)總收入181.07億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤為26.5億元。

從寧波遠洋的財務(wù)數據來(lái)看，其2019年營(yíng)業(yè)收入為21.6億元，凈利潤1.0億元，2020年上半年營(yíng)業(yè)收入為10.1億元，凈利潤為0.7億元。與前幾年相比，寧波遠洋近兩年盈利狀況大有提升，但剝離后寧波舟山港資產(chǎn)盈利性和存續性并不存在問(wèn)題，也不會(huì )損害原有股東的利益。

既然滿(mǎn)足了嚴苛的拆分條件，寧波遠洋儼然已經(jīng)是一個(gè)成熟大公司了，該自己學(xué)會(huì )上市了。再加上港口與航運本來(lái)在相互依存的同時(shí)又各自獨立，未來(lái)的發(fā)展風(fēng)向上，港航之間也存在著(zhù)截然不同的規劃與道路，因此，將寧波遠洋拆分上市是寧波舟山港的最佳選擇。

公告中，寧波舟山港明確表示，本次籌劃子公司分拆上市事項，有利于發(fā)揮資本市場(chǎng)優(yōu)化資源配置的作用，提升寧波舟山港和航運業(yè)務(wù)的核心競爭力，符合公司的戰略規劃和長(cháng)遠發(fā)展，有利于公司業(yè)務(wù)聚焦，能有效促進(jìn)公司和寧波遠洋的共同發(fā)展。

同時(shí)，寧波舟山港還表示，本次分拆后寧波舟山港仍將維持對寧波遠洋的控制權，不會(huì )對公司其他業(yè)務(wù)板塊的持續經(jīng)營(yíng)運作構成實(shí)質(zhì)性影響。

目前，此次分拆上市尚處于前期籌劃階段，待寧波舟山港管理層完成前期籌備工作后，公司董事會(huì )還需就分拆寧波遠洋上市是否符合法律、法規及規范性文件的要求做出決議，并提請公司股東大會(huì )審議批準。此外，航運業(yè)在后疫情時(shí)代還將面臨較大不確定性，此時(shí)上市能否獲得預期效果尚未得知。將航運板塊拆分上市是否能1+1>2，寧波舟山港的嘗試有待時(shí)間來(lái)進(jìn)行驗證。